1月20日，由上海市财政出资的100亿元“耐心资本”——上海未来产业基金正式发布《上海未来产业基金申报指南》（以下简称《申报指南》），向全国子基金管理机构抛出橄榄枝。《申报指南》亮点纷呈，涵盖设置回购机制、明确投资策略、打破注册地限制等多项创新举措，为基金运作注入新活力。
上海未来产业基金总经理魏凡杰对媒体表示，该基金不仅为科学家团队提供“第一桶金”，还将与上海高质量孵化器和新型研发机构合作，打造资源枢纽，推动科学家创业行稳致远。
根据介绍，上海未来产业基金着眼于建立超前认知，发现未来可能对世界产生深远影响的方向，助力其明确产业化路径、缩短市场化周期，搭建推动颠覆式创新、多学科交叉创新以及前沿平台性技术孵化和早期投资的开放赋能平台，重点支持未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康等未来产业。
母子基金联手孵化未来产业
记者注意到，《申报指南》在条款上设置了回购机制。上海未来产业基金允许子基金管理机构或其指定方在存续期内回购基金出资部分。回购金额将基于子基金的投资状况确定：
一是颠覆式创新项目：若子基金管理机构参与颠覆式创新、多学科交叉创新以及前沿平台性技术的概念验证、孵化投资，可回购金额不超过子基金对该项目的出资金额及该项目后续股权融资金额。
二是境外优质项目：若子基金管理机构积极吸引境外硬科技初创企业、高水平研究团队或人才、拥有核心技术的项目落地上海，可回购金额不超过该项目的实际投入金额。
中国国际科技促进会母基金分会秘书长王爽对上证报记者表示，回购机制的设置凸显了“母子基金联手孵化未来产业”的理念。这一模式能够充分激发子基金管理人的积极性，帮助上海市筛选并落地真正具有潜力的优质项目。《申报指南》提出“积极吸引境外硬科技初创企业”，这不仅为上海科创中心建设引入更多优质人才和企业资源，还为其他地方政府投资基金的运作提供了可借鉴的标杆，推动区域科技创新与产业升级。
“此外，明确回购操作的执行细则，并依据回购不同时点的市场情况和相关因素设置合理的定价机制，能够为业内企业在开展回购操作时提供明确且具有指导性的参考依据，有效规范回购行为。”王爽说。
重点突出市场化导向
王爽表示，科技创新项目周期长，从实验室到商业化需要出资效率高、专业程度强、更为市场化的资金支持。本次《申报指南》在出资要求、管理团队、投后服务及孵化能力等方面，重点突出市场化导向。
《申报指南》提出，子基金需具有明确的投资策略，投资方向符合上海市未来产业发展规划和导向，明确有侧重的赛道及项目储备。记者注意到，当前各地政府投资基金遴选子基金管理机构时均有“项目储备”这一要求，如江苏、河南、安徽、湖北、广东等地。
“当前私募股权市场头部效应显著，手中有优质项目储备、投研能力强的子基金管理机构能募到更多资金。”上海市某基金管理人对上证报记者说。根据LP投顾发布的《2024年度活跃机构LP（有限合伙人）画像报告》显示，2024年私募股权行业仍具备较好的发展韧性，头部化、分化趋势明显，这也是中国创投进入高质量发展阶段的必然结果。
上述管理人表示，《申报指南》还明确了“有侧重的赛道”。上海未来产业基金将重点投资颠覆性产业，而判断哪些项目在未来真正具有价值，这非常考验管理人的专业水平。因此，该基金可能更倾向于选择那些对某一细分赛道的上下游产业链有着深刻理解的管理人。
此外，《申报指南》还提出，在注册地方面，子基金原则上应注册在上海市，但投资境外标的或上海未来产业基金对子基金的认缴出资额不超过该子基金认缴出资总额20%的除外。
王爽表示，打破注册地限制并非特例，但这一做法为外地政府投资基金树立了“标杆效应”，有助于优质项目和资本的自由流动，市场化效应明显。这也呼应了国务院办公厅印发的《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》中提出的“鼓励取消基金及管理人注册地限制”。
