【观点】防控金融风险的两难：金融过度还是金融抑制？

理性看待去杠杆

去杠杆应理性对待，并非杠杆越低越有利经济增长，也不是去得越快金融风险越小。从总量来看，根据国际清算银行BIS统计数据，2016年以贷款与GDP之比来衡量的中国政府部门杠杆率为46.1%，企业部门杠杆率为166.2%，高于其他新兴市场国家。杠杆过高对于国家而言会提升债务风险，对于企业而言会增加运营风险，对于一个市场而言，可能会带来价格剧烈波动的风险。年初至今，“一行三会”把保障金融安全放到了更加重要的位置，货币政策从2016年的稳健调整为稳健中性，限制同业银行业务的非理性扩张，强化保险监管，回归风险保障本质，打击资本市场金融大鳄，保护中小投资者，维护资本市场健康发展等等。

无论是宏观还是微观，国家还是企业，都需要把杠杆率控制在一个适度的水平，但杠杆率并不是越低越有利于经济的发展。对于金融而言，信用创造方式往往伴随着杠杆，除了央行的基础货币，商业银行的新增信贷、债券产品、商业票据、信托产品、保险产品、银行理财产品、资本市场的波动等都成为金融创造货币的方式。货币创造方式的拓展，金融的供给从单一的以存款准备金率为基础的乘数扩张，开始逐步呈现多元化的以信用和未来预期为基础的“幂”扩张特点，货币创造方式更加多元化，对于经济的影响程度日益加深。

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