《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料
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【宏观】工业利润下半年料将仍以较快速度增长
经济回升和成本涨幅回落导致6月份工业利润增速加快。工业企业经济效益结构持续好转。从行业看，钢铁、汽车、电子等行业利润增长明显加快。预计下半年工业企业利润仍然以较快速度增长。
——诸建芳，王宇鹏
【贵州茅台（600519）】小超预期后，谈谈报表的三个如何看
公司中报业绩小超预期。由于2019-2020茅台确定性产能紧张及明年涨价预期（基于业绩平稳考虑假设年中提价惠及两年），小幅上调公司2017-2019年EPS预测至17.12/21.20/25.83元（原为17.04/20.17/23.80元），对应28/22/18倍PE，维持“买入”评级。
——戴佳娴，联系人：郭尉
【金融工程】2017Q2基金资产配置分析：反转特征已趋弱，股票配置需求或将上升
1）行业配置：非银、食品饮料、家电、银行等净增仓较多，未来建议关注上季度末低配且净增仓的非银行金融、银行以及上季度行情不突出且净增仓的有色金属、建材等。2）重仓股风格配置：主板继续大幅净增仓、创业板继续大幅净减仓，重仓持有创业板基金数量已低于50%。3）情绪宣泄或见底，股票配置需求或将上升。
——赵文荣，李祖苑，王兆宇，联系人：张依文
【债券】供给侧改革成果显著，企业效益料持续改善
供给侧改革与价格因素共同导致工业利润增速回升，预计三季度供给侧改革仍将发力，为十九大召开创造良好环境。监管方面，金融市场走向协调监管，降杠杆转为稳杠杆，监管力度预计不会过猛，银行委外赎回压力不大，资金面预计不会过紧。综上，我们仍认为十年期国债收益率区间为3.2%-3.6%。
——联系人：明明；章立聪；联系人：余经纬
【债券】监管偏严货币趋松，或为三季度政策组合
预计为避免暴力去杠杆，三季度货币政策收紧趋势或变缓。虽然未来监管力度将比半年末时点趋严，但预计严厉程度不会再回到今年4月份的水平，三季度预计将以“监管检查恢复+货币稳中偏松”的组合出现。
——联系人：明明；章立聪；联系人：余经纬
【金融产品】私募业绩全面回升，股票策略表现居前
上半年证券类私募规模出现下降，而股权、创投类私募火爆。6月A股出现普涨格局，各类资产回暖，6月私募业绩全面回升，股票型表现较好；上半年股票型领涨各类型私募，量化类表现受挫。建议风险偏好较高的投资者可重点关注股票型产品。
——朱必远，厉海强，彭甘霖
【分众传媒（002027）】业绩超预期，稳坐生活圈媒介龙头
公司业绩超预期。公司处于广告营销子行业中景气度较高的方向，在生活圈媒介广告市场占据了垄断地位，具有强稀缺性和议价能力。维持公司2017-2019年EPS（摊薄）预测为0.45/0.54/0.65元。参考同比公司估值水平，给予公司2017年25倍PE估值维持目标价为11.25元，维持“买入”评级。
——郭毅，肖俨衍，联系人：韩京
电话会议：民生教育（1569.HK）交流
时间：2017年7月28日周五11:00~12:00
主持人：姜娅/冯重光
嘉宾：公司执行董事左总，IR总监赵总
电话会议：新能源汽车产业链正极材料行业研究交流
时间：2017年7月28日周五15:30~16:30
主持人：有色、汽车行业首席
注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用
摘自《中信证券亮马全组合半月报（201708上）—抱团松动，周期躁动》；
报告日期：2017-07-27；
标红
为本期新调入
。
【宏观】7月24日政治局会议和党外人士座谈会会议精神解读：不失时机寻找长期动能
政治局会议传递以下信号：中央满意上半年经济表现；下半年工作围绕“供给侧改革”和“化解风险”展开；“货币政策”兼顾“化解金融风险”；财政不仅要“稳增长”，更要“防风险”；中央着力解决“长周期”发展动力问题；提出“要稳定外资和民间投资”等。
美联储7月议息会议声明印证了我们此前的观点，即美联储将在9月用缩表取代加息，当前而言，虽然美联储缩表的时点和路径已确定，但考虑到二季度以来通胀的持续疲软将制约其年内第三次加息的步伐，我们认为其12月加息的条件尚不成熟。
【策略】公募基金2017年2季度持仓分析：抱团持续，金融崛起
全市场来看，十大重仓股（中国平安、格力电器、贵州茅台、招商银行、五粮液、美的集团、伊利股份、兴业银行、泸州老窖、中信证券）中有八只属于家电、食品饮料，保持了“喝酒吹空调”的行情。全市场前十大重仓股占基金总持仓市值的比例由17Q1的14.10%升至17Q2的21.60%。
秦培景，杨灵修，联系人：裘翔
报告日期：2017-7-24
2017年以来，欧元区经济有所好转，但通胀尚未达到“低于但接近2%的水平”，同时，在就业市场疲软的影响下，通胀缺乏持续性和自持性，无法满足欧央行退出刺激措施的4个必要条件，这种情况短期扭转概率不大，预计欧央行年内将按兵不动。我们坚持十年期国债收益率3.2%-3.6%的区间判断不变。
联系人：明明；章立聪；联系人：余经纬
报告日期：2017-7-26
【金融产品】2017年下半年投资策略：分化延续价值优先，多元配置稳健前行
金融产品市场规模已达123.38万亿，上半年增速放缓，预期全年疲态显现，细分行业景气出现分化。财富持续积累、储蓄盈余转向金融资产、银行主动转型还将继续驱动金融产品市场的发展。央行首次定调资产管理业务监管思路，刚性兑付打破可期，有助于全社会长期风险偏好的提升。
彭甘霖，姜鹏，朱必远，厉海强，刘方
报告日期：2017-7-26
【银行业】金融科技（蚂蚁金服之支付篇）：再看支付宝——入口和数据基础的价值
支付宝的战略定位由支付工具升级为“贯穿消费者和商家各类生活场景的服务平台”——支付服务+生活服务+商业服务+金融服务，对阿里巴巴和蚂蚁金服而言支付宝的价值体现在：1）入口价值，既可以产生流量、也可以沉淀存量；2）数据价值，是蚂蚁金服从Fin到Tech转型的关键环节。
【食品饮料】详解保健品渠道奥义—看渠道价差的体系重构
从本质上来说，渠道价差是为渠道推力付出的溢价，因此造成目前中国保健品市场渠道价差的构建体系：渠道价差上直销最大、药店次之、商超第三、电商最低。随着消费者认知的提升，加之在全球比价下，保健品渠道价差体系面临重构，关注海外保健品和电商渠道在渠道价差体系重构过程中的红利。
戴佳娴，联系人：郭尉
报告日期：2017-7-26
【传媒】互联网分析框架：逃不掉的周期，可遇不可求的爆款
我国内容产业正在迈向成熟期，行业将回归中速增长态势。叠加内容型公司商业模式的特点，个股业绩波动性将显著加剧，内容型公司的投资更加需要对公司基本面进行紧密跟踪。建议两条主线布局，投资真正的内容龙头，其分享行业成长红利确定性最高，重点推荐腾讯控股，万达电影，建议关注网易；投资估值处于中低位，产品处于上升期的内容公司，重点推荐中文传媒，IGG，建议关注金山软件。
肖俨衍，郭毅，联系人：韩京
报告日期：2017-7-24
上调招商银行目标价至31元，继续推荐；板块层面预计二季度基本面改善趋势逐步强化，息差和风险修复均稳步推进，基于利润表和资产负债表的盈利估值双升逻辑开始强化，中报超预期继续确认这一趋势、进而有望催化板块表现，投资组合上继续推荐招商银行、建设银行、工商银行，建议关注基本面存在改善空间的北京银行、浦发银行、平安银行、兴业银行等。
【长城汽车（601633.SH、02333.HK）】长风破浪会有时
假设公司老车型的优惠将继续，新车型恢复行业正常盈利水平，下调公司2017/18/19年EPS预测至0.66/0.94/1.21元。当前港股10.04港元，对应2017/18/19年13/9/7倍PE。考虑公司最差的时间已经过去；展望未来，公司进入全新车型周期，新车投放加速，新车销量占比提升有助盈利能力恢复，下半年盈利改善确定性高；同时，WEY品牌的销量攀升有助估值提升，上调评级至“买入”，H股目标价13港元，A股目标价15元。
【新浪微博（WB.O）】泛娱乐社交生态日益完善，微博迈入货币化黄金时代
跻身社交巨头，中小V战略成效显著。交互方式不断出新，用户规模及粘性带来较强社会化营销价值。从承载广告的能力来看，信息流技术逐渐成熟将有效支撑广告货币化变现。从广告主的角度看，KA客户投放预计稳定增长，而网红电商的兴起有望对SME客户贡献增量。
周羽，联系人：唐思思
报告日期：2017-7-27
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