巴曙松：2017年基建投资将呈现前高后低走势

　　2017年6月15-16日，由中国钢铁工业协会主办、中国期货业协会特别支持、中国国际贸易促进委员会冶金行业分会和上海钢联电子商务股份有限公司（即：我的钢铁网）共同承办的2017年第二届中国钢铁金融衍生品国际大会于上海浦东香格里拉酒店（上海市浦东新区富城路33号）隆重召开。

在15日的同期活动顺利结束之后，16日迎来主题大会，中国银行业协会首席经济学家、香港交易所首席中国经济学家巴曙松发表主题演讲。

巴曙松从宏观角度来阐述中国2017年经济金融政策的情况

他指出，中国经济进入结构转换期，面临经济增长新动力的形成和旧动力的逐渐弱化。

2016年，全年新增信贷投放集中于居民中长期贷款，累计占比达到45%。2017年，在房地产政策收紧情况下，信贷投向基建和新兴产业。

进一步分析，他认为银行资产负债表的膨胀背后是地方政府债务、房地产融资以及“两高一剩”行业的融资膨胀，并预计债务置换带来的新增信贷约4.5万亿。

2017年，巴曙松则预判中国经济的短周期复苏在1、2季度之后见顶回落，其中短周期内的地产投资拐点已经出现。基建投资全年将呈现前高后低走势，下半年开始预计将出现小幅回落。制造业投资企稳，但内生动能存在行业分化。他认为这一现象的背后其实昭示了中国经济新旧动能逐步转换的过程。出口情况则因2016年3季度至今全球贸易持续复苏的推动正走出低谷。

在消费方面，巴曙松称收入的制约、结构的裂变、汽车产销高增长转负都将令中国消费出现分化，增速稳中放缓，其中一线城市的消费降级与三四线的消费升级并存。

随后巴曙松进一步分析了中国经济转型发展的情况。

他称我国新投资拉动的需求在帮助旧投资转型，而金融去杠杆则是影响2017年金融市场和宏观经济的重要变量，同业存单量价齐升，现已成为加杠杆的新途径，表外理财——尤其是同业理财成为表外扩张的主要工具。资产端则通过各类载体，形成资金获取、投资管理和通道的三层资管结构，最终流向各类标准化和非标金融资产。委外市场因缺乏专业投研团队、地方监管严格、投资受限等原因应运而生，涉及到银行扩表和采用质押、期限错配等方式再次加杠杆。

“其实，加杠杆的本质就是监管套利和资金套利。”巴曙松坦言。他建议监管部门从建立统一的资管监管框架开始以提高协调性，并注意完善“宏观审慎”与“微观审慎”相结合的监管框架。

文章来源：我的钢铁网

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