专栏名称: 文琳行业研究

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新能源行业下半年投资策略：全球电动化加速，光伏平价时代来临

文琳行业研究 · 公众号 · · 2020-10-12 15:52

正文

报告综述：

新能源汽车：

欧洲政策加码，全球电动化加速发展。 2020年以来，欧盟及法国、德国等国家推出增值税优惠、车辆购置补贴及设立配套投资基金等电动车扶持政策，刺激当地新能源车市场;叠加碳排放法规落地，全球电动化有望加速发展。2014-2019年全球新能源汽车销量由26万辆增长到203万辆，5年CAGR为50%;预计2020-2022年，全球销量分别为280万辆、400万辆和510万辆。
欧洲电池短缺严重，供应链全球化趋势确立。 2020Q1，欧洲新能源车市场火热，销量快速增长;欧洲车企受限电池配套不足，面临减产、停产困境。宁德时代、远景、蜂巢能源等电池厂加速海外产能扩张，提升配套能力。预计到2024年，全球动力锂电池出货量将达462GWh，未来5年CAGR为32%。
动力电池降本为主基调，至2025年降本空间超27%。在补贴退坡和价格竞争的环境下，国内动力电池厂商以降本作为长期发展的基调。高镍化、规模化、自动化等是电池降本的主要驱动力，推动正极材料降本12~24%，负极材料降本26%;CTP实现电池结构集成化，进一步助力电池降本。综合来看，至2025年我国NCM811、NCM622电池整体成本下降空间在27%以上，LFP电池整体成本下降空间在30%以上。

光伏：

光伏平价时代来临，经济性驱动全球光伏装机持续增长。受益于光伏产业链成本持续下降，各国光伏度电成本与火电度电成本价差持续收窄;国内光伏发电政策延续性较好，2020年国内装机稳中有进。预计2020-2022年全球新增光伏装机分别为120.22GW、140GW、160GW。
大尺寸硅片是行业降本增效潮流下的必然选择。大尺寸硅片在硅片端降低单位长晶成本，在电池、组件、系统环节摊薄单瓦非硅成本，经济效益显著;隆基股份规划166mm单晶硅片快速扩产;中环股份迈入210mm单晶硅片时代。
N型电池快速导入，HIT量产边际到来。电池环节的超额利润主要来源于低生产成本和高转换效率，随着P-PERC全面普及，更高效率的N型高效电池成为发展方向。预计至2022年，当HIT电池成本降至0.72元/W，HIT组件价格降至1.56元/W(含税)时，HIT电站LCOE可降至0.281元/KWh，与 PERC电站持平，从而具备落地经济性。
平价上网后利润有望向制造业环节转移。平价时代到来后，光伏产品降价压力减小，随着降本增效的持续推进以及行业格局的优化，各环节盈利能力尚有一定提升空间。根据测算，预计平价时硅料、硅片、电池片、组件环节毛利率分别为30%、25%、15%、3%。
“光伏+储能”成本持续下降。光储政策利好推动储能装机热情，未来随着储能技术日趋成熟、光伏及储能成本的持续下降，光伏发电经济性、平稳性大大提升，有望替代传统能源成为主要能源应用场景。