月末断崖式下跌，跨月后跳空回弹——票据交易周报（0729-0802）

交易员 | 贾瑞珺

一级市场方面，供给有所回落，本周日均承兑1355.82亿元，较上周环比减少7.36%；本周日均贴现986.42亿元，较上周环比减少12.12%，承贴比72.75%，较上周环比回落3.94个百分点。8月票据市场到期量约1.68万亿元，按当前贴现进度，全月预计贴现缺口884亿元。

二级市场方面，票据利率月末断崖式下跌，跨月后跳空回弹。周一，供给回弹，大行未现，票据利率止跌企稳，小幅转涨。周二，月末倒数第二个工作日，有不少机构加规模，且需求不小，但出口难觅，收口抢票情绪急剧升温，午后足月利率甚至跌破1.0%关口并继续下探，盘后仍有较快降幅。周三，恐慌情绪蔓延至最后一日，早盘足月利率跌至0.7%附近，三季度跌至0.1%的极限利率，四季度跌破1.0%。而后出口增多，各期限利率企稳回升，规模渐平后，足月国股利率全月收在0.90%附近。周四，进入8月第一个交易日，各期限票据利率在本月到期量较小的挤压下，跳空高开，但整体涨幅有限。市场重新回到上月交易配置逻辑，多跨年，空4季度，期限利差再度拉大。截至周五收盘，托收月国股成交在1.58%-1.60%，9月国股成交在1.10%-1.13%，10-12月国股成交在1.37%-1.40%，1月国股成交在0.94%-0.96%,2月国股成交在1.08%-1.09%。

7月29日至8月2日期间，信贷分位数落在-0.625至-0.520区间内，7月末较上周趋松，跨月后略紧；资金分位数落在-0.606至-0.542区间内，维持上周宽松水平。

我们以6M国股银票转贴现利率与6月期AAA同业存单收益率的差值表示信贷溢价情况，以6月期AAA同业存单收益率和MLF利率的差值表示资金溢价情况，通过计算分位数的方式得到信贷资金象限图（下图）。

数据来源：票交所、票据交易系统、同花顺i Find

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