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【荣行机械·周观点】加大配置 MSCI绩优龙头——一周观点及板块新闻追踪点评

荣行机械  · 公众号  ·  · 2019-03-17 17:14

正文

一周 观点,受益技术进步行业估值提升


这两年是机械行业8年一遇的行业景气周期,迭加政策支持和市场转暖,回调即是买入机会,建议加大配置行业龙头和MSCI成分股。 我们在年初就全面上调了行业评级,不仅是工程机械,随着制造业减税减负,中美贸易战的化解,除工程机械之外的其它制造业下半年资本开支也有所好转,尤其是随着证券市场化改革的深入, 增量资金涌入,细分龙头的估值将得到进一步提升, 这一点我们在2007、2010年复盘报告中也分析了,业绩、流动性、改革开放等是牛市的基础,2019年也类似。


工程机械: 我们用了两年的时间反复讲述了朱格拉周期复苏的逻辑,市场半信半疑,从去年开始业绩兑现,价值基金、社保基金、保险、QFII不断加大配置,去年表现远优于指数,今年随着业绩的释放,一些成长风格基金也开始关注, 一季度我们预计以三一、徐工为首的龙头,业绩有望翻倍,目前PE在10倍左右,继续强烈推荐!另外恒立、鼎立、也继续强烈推荐!


工业机器人: 统计局最新发布的1-2月工业机器人产量数据显著,1-2月工业机器人产量20041台,同比下降-11%, 延续了2018年9月以来的单月下滑趋势 ,这与埃斯顿、拓斯达等公司所反馈的行业情况较为一致。一季度机器人汽车、3C等主要下游尚未有明显好转迹象, 预计一季度行业电子用轻型小六轴机器人出货量下降40-50%。 机器人发布18年年报,全年实现收入30.95亿元,同比增长26%,归母净利润4.49亿元,同比增长3.9%,扣非归母净利润3.61元,同比增长23.2%。虽然受下游景气度、贸易摩擦影响,机器人订单还没有恢复,但是随着科创板继续升温,市场风险偏好的提升,对于高端装备机器人板块的关注度也在增加, 作为国内技术最领先的工业机器人公司,埃斯顿具备战略配置价值,给予推荐!


缝制机械: 本周杰克股份市值创上市以来新高。缝制机械产业链调研了解到, 杰克股份国内销售预计一季度国内收入增长30%左右 ,18年top3经销商反馈,杭州预计一季度50%增长(03.05已完成18年一季度销售额);河北目前30%+增长(行业基本持平,杰克市占率提升较快);广州预计一季度持平(由于天气工人返工等原因),但由于经销品类的增加,预计19年完成1.8亿应该没问题(同比50%)。海外方面,1月工业缝纫机出口增速17%, 预计杰克出口增速略高于行业 ,虽然一季度有印度孟加拉等国大选和人民币升值因素影响, 但整体销售仍保持较好增长趋势。 智能缝制大有可为,工业4.0核心标的:目前杰克物联网缝纫机已完成研发生产,正在定价阶段,阿里在杭州试点的智能服装厂将引领服装行业逐渐从人工密集向技术密集转型,届时杰克的物联网缝纫机,相关智能化配套设备将大有可为,服装厂有望在近几年真正实现工业4.0,虽然公司在该领域宣传较为低调,但已充分布局优产、VBM、迈卡、奔马等工业互联网软硬件平台, 未来杰克将不仅仅是缝纫机设备生产商,而是服装工程智能化整体方案解决商。 虽然市值创新高,但年初以来表现仍跑输指数, 明显低估,将有补涨机会,当前对应2019年PE估值23倍,继续强烈推荐!


锂电/光伏设备: 产业链调研了解到, 年初以来国内电芯公司招标节奏均有一定程度放缓。 先导近期中标LG南京11-12号线圆柱形卷绕机订单,赢合科技除1月的国轩5.6亿大单外,尚无大订单签订。 预计招标高峰期仍将在下半年,锂电设备公司一季度业绩增速预计普遍较低。 4月19日赢合科技将有6150万股解禁,目前定增持有者浮盈25%左右,预计大部分定增投资者将继续持有,小部分可能通过大宗交易等方式减持,不会通过二级市场。 我们预计赢合科技2019年净利润4.38亿元,PE24倍,19年以来严重滞涨,存在补涨机会,给予强烈推荐。 受2018年无新增指标,电价政策尚未出台等因素影响, 预计2019年一季度新增并网量约5.5GW(18年Q1 9.65GW),预计一季度也会是设备招标的淡季。 虽然国内需求较为低迷,但受益于产业链降价,1月组件出口量同比增长约60%,海外订单将成19年亮点。 价格方面,产业链电池片、组件价格近期均有小幅下降。


智能仪表: 推荐金卡智能,物联网+云服务主题完全低估。 金卡为燃气仪表行业民用&工商业双龙头, 在15年看清智能化方向现已是硬件+软件全套解决方案,18年收入20.4亿增长21%,归母净利4.98亿增长43%上交满意答案,18年NB表开始实现批量销售, 17年仅有试挂收入0到18年出货70-80万台确认30-40万台达1.42亿销售额,19年出货量有望冲到200万台。据专家了解三大经营商(尤其是电信)大幅补贴支持在NB流量资费已经降到和2G表差不多,原有2G客户切换为NB客户问题不大,NB表的推广已经开始爆发的时点。同时市场目前对易联云认识不足,易联云商业模式可对标广联达,16.7月成立, 17年收入1000万订单3000万、18年收入3000万订单6000万,19年有望冲1亿以上订单实现6000万以上销售并开始实现盈利,该块业务目前市场预期差巨大。 关于大股东金卡工程18.2号发行3.8亿可转债,转股价格15块,目前价格已在转股价130%以上,截止3.11号累计完成2146万股约3.2亿,剩余约6000万左右影响不大,增加流动性释放, 预计19年归母净利6亿左右对应15.5倍PE,物联网+云服务主题完全低估继续强烈推荐!


注塑机: 注塑机行业下游客户信心恢复,但订单暂时未见恢复 。注塑机下游应用广泛,汽车+家电+3C自动化约占60-70%左右,近期房地产销售有所松动,19年峻工面积(对应16年开工)逐月恢复增长,汽配领域经过一年的下跌资本开支全面停滞之后信心有所恢复,同时叠加贸易战缓和、制造业全面降税、扶持中小企业融资问题经济正在慢慢好转,1-2月注塑机主要生产厂商反映客户信心较去年有明显增强,但订单暂时未见明确好转,由于18Q1基数较高, 19Q1压力较大,但二季度订单或见明显好转 推荐关注海天国际、伊之密,海天为全球龙头,行业复苏受益,伊之密为二线中加速度最快的佼佼者,18年在行业大幅下行时还保持强α注塑机业务增长30%以上,中性预计19年净利2亿以上对应15X,强烈推荐关注。


半导体/3C设备: 产业链调研了解到, 目前3C行业整体资本开支仍较为低迷 预计智云股份(鑫三力)19年新接A客户订单约1.5亿元,较17/18年有下降,对19年一季报形成压力(预计亏损3300-3800万元)。 但在国内客户方面,拓展较快,目前与京东方、华星、天马等大客户均有技术沟通交流,随着国内多条OLED主生产线的建成和投产, 预计模组生产线也将迎来建设高峰,我们预计未来两年国内面板模组设备空间约160-240亿元。


轨道交通: 整体来看2019年是轨交四大利好共振,批复加快新开工项目投资加速+通车进入高潮+货运三年增长计划支撑车辆招标释放+板块上市公司业绩均恢复增长,龙头中车受益确定! 另外反弹强烈推荐康尼机电,康尼原是轨交零部件质地优秀的公司,在复兴号门供应占有绝对优势,公司在17年收购消费电子标的龙昕科技走了弯路,但现在包袱基本出清,主业坚挺,收入里地铁贡献60%左右,技术上在动车基本完成进口替代,复兴号市占75%左右。 18年在手订单近30%增长,高毛利维修业务增长迅猛,17-19E增速100%/80%/50+%,19年主业预计净利接近4亿,目前估值仅14X,向下有业绩支撑,向上有剥离龙昕估值修复,强烈推荐!


油气装备: 供给紧俏,布油已接近70美元心理关口。 本周布伦特原油收66.9美元/桶,WTI收58.7美元/桶,周中布伦特飚升至67.80美元/桶,刷新今年以来新高。 美库存原油意外减少、OPEC减产、委内瑞拉国内局势加剧供应紧俏预期: (1)截至3月8日当周API原油库存意外减少258万桶,预期增加286.1万桶,汽油库存减少580万桶,预期减少274.8万桶;(2)据知情人士透露,沙特4月份向客户供应的原油规模将远低于其要求,4月份的计划产量可能不及1000万桶/日,目前已经减产了近80万桶/日,据称沙特计划进一步减产50万桶/日,这意味着仅沙特一国便完成了OPEC+所有的减产目标120万桶/日;(3)委内瑞拉上周末遭遇了大规模的停电,对于原油出口造成了进一步的威胁,因停电问题波及了委内瑞拉国内大部分区域且短期很难解决,其产量可能下降了50万桶/日,进一步推升油价。供给紧俏推升油价预期, 近期杰瑞股价上行趋势明显,一方面由于市场预期行业上行周期中,杰瑞19年仍将保持业绩高增长,另一方面则受益于沪深港股通北上资金青睐的推动(北上资金持股超过6000万股)。预计杰瑞19年净利润近9亿,对应PE 23倍,估值偏低,继续强烈推荐。


强烈推荐:恒立液压、三一重工、浙江鼎力、杰克股份、杰瑞股份、日机密封、金卡智能、中国中车、赢合科技 、伊之密 具体详见公司系列报告。





本周行情复盘

本周机械行业(共282个标的)周涨幅为3.81%,除重型机械板块下跌外,其余11个板块全部上涨,上涨幅度最大的前五名为制冷、通风设备(10.22%)、工程机械(9.81%)、轻工机械(4.59%)、机械基础件、零部件(4.23%)、机械行业(3.81%)。


本周机械行业,行业PE(TTM)为46倍,PE(TTM)较高的四个细分板块为能源装备162倍、船舶、港口机械77倍、重型机械65倍、机床工具与自动化54倍,最低的三个细分板块为工程机械25倍、制冷、通风设备0倍、智能装备0倍。



一周重点新闻追踪



【工程机械】


1 、地方债发行加速,工程机械行业继续维持景气: 1-2月挖掘机共计销售30501台,同比增长39.9%。其中2月份挖掘机销售同比增长68.7%,环比增长59.5%。挖掘机销量大涨主要受益于地方债的提前发行:2019年已提前下发1.39万亿地方债额度。今年前两个月,全国共有32个地区发行新增地方政府债券6961亿元,占提前下达新增限额的50.1%。


2 、浙江第一批600个重大项目开工: 浙江今年第一批600个重大项目开工,总投资7539亿元。2019年计划投资1509亿元。首批重大项目从项目分类来看:交通建设工程50个,总投资883亿元;生态环境和公共设施工程216个,总投资1920亿元;高新技术产业工程238个,总投资3096亿元。其中,社会资本参与PPP项目推介工程32个,总投资608亿元;省市县长工程35个,总投资1424亿元。


【油气设备】


1 、业绩压力或对美国页岩油气业发展产生影响: 在冲业绩的压力下,一些美国页岩气公司资本支出明显下降。美国市场研究机构Rystad能源公司最近对45家美国页岩气公司进行的研究显示,这些页岩气企业2019年资本支出计划平均缩减了5%。SURGE能源美国控股公司副董事长关林华表示,投资者在之前投资页岩气时更重视产量增长,而非投资回报,如今面临投资退出,则对投资回报有了更高诉求。


2 、德国2018年油气产量下降3%: 行业协会BVEG的数据周二显示,2018年德国生产了1030万吨石油和261亿立方米的天然气,均同比去年下降3.0%。德国拥有214亿立方米的地下天然气储量,约占去年860亿立方米天然气市场总供应量的四分之一。


3 、以组建管道公司为契机,深化油气领域改革: 3月9日,国务院国资 委主任肖亚庆表示,今年要以管道公司的组建为契机,深化油气领域的改革。中央企业中有中石油、中石化、中海油三家油气公司,如果加上中化,从事油气的公司是“3+1”。


4 、中海油将推动LNG接收站公平有序开放: 中海油董事长杨华表示,推进天然气基础设施公平开放是深化天然气体制改革、推动天然气产供储销体系建设的重要举措之一,作为国内LNG行业的领军企业,中海油将持续推进改革,推动LNG接收站公平有序开放,通过开放增强企业发展活力和核心竞价力,带动LNG产业发展。


【煤炭机械与煤化工】

1 、央企煤炭资源整合新任务目标为2000万吨: 2019年,国务院国资委给中央企业煤炭资源整合定下的目标是“力争再完成2000万吨产能整合任务”。为了达成上述目标,市场化、专业化的路径将是相关煤炭企业及涉煤企业的选择之一。这些路径包括 国家能源集团等企业共同设立专项基金,用于探索市场化的煤炭资源整合方式。


2 、巴基斯坦2018-19财年头月煤炭进口同比增长1.78倍: 巴基斯坦国家统计局数据显示,2017-18财年(截止2018年6月)巴基斯坦煤炭进口1381.6万吨,比上年同期增加667.8万吨,同比增长93.6%。进入新财年煤炭进口继续翻倍增长,2018-19财年头一个月煤炭进口182.8万吨,同比增长178.2%。


3 、安徽2019年煤矿安全改造获4.8亿元国家资金: 近日,国家发展改革委下达安徽省煤矿安全改造2019年中央预算内投资计划4.8亿元,占此专项的16%,再居全国首位。安徽省发展改革委分解下达全省煤矿安全改造2019年中央预算内投资计划,涉及23个项目、总投资19.3亿元。


4、山西清徐煤化工园区规划建设9个项目,总投资400亿元:近日,山西省太原市清徐精细化工循环产业园列入太原市市委、市政府产业转型发展的重大战略布局,该产业园项目总投资400亿元,建设内容包括:2x30万吨/年焦油深加工及15万吨/年针状焦、10万吨/年超高功率石墨电极、30万吨/年焦炉煤气制取乙二醇以及1500万吨/年冶金焦等。


【智能装备】


一、机器人


1 、河北:到2020年全省机器人产业产值将超70亿元: 日前,河北省制造强省建设领导小组办公室印发《河北省支持机器人产业发展和应用的若干意见》提出,做大特种机器人产业,做精工业机器人产业,做强核心零部件产业,培育服务机器人产业,开展“机器人+”行动计划。到2020年,全省机器人产业产值超过70亿元,形成“核心带动、多点发力”的产业布局。


2 、日本发布“2020年东京奥运会机器人计划”: 东京奥组委等机构15日在东京发布“2020年东京奥运会机器人计划”,2020年东京奥运会合作伙伴日本丰田公司和松下公司在发布会上展示了计划服务于东京奥运会的机器人等产品。


3 、苹果收购机器学习公司Laserlike: 日前,苹果已经成功收购小型机器学习企业Laserlike,分析师认为,Laserlike的技术可以帮助苹果的Siri为客户提供更好的客制答复。Laserlike公司通过机器学习从全网收获大量信息,接着在同名App中为客户提供客制结果。此外,该公司的算法还可以用来归纳用户的浏览习惯并推荐相关网站。


二、新能源汽车


1 、新一批免征购置税新能源汽车目录发布: 3月15日工信部公告了新一批免征购置税新能源汽车目录,本批次《目录》包括201款车型,其中乘用车83款(纯电动68款+插电式混合动力15款)。重庆力帆汽车的力帆迈威车型、重庆金康新能源汽车的金康汽车瑞驰EV车型 、长安汽车的长行EV和尼欧Ⅱ车型上榜。


2 、国内新能源汽车2018年召回13.57万辆: 根据国家市场监管总局公布的数据,2018年新能源汽车共发布11次召回公告,累计召回约13.57万辆,约占全年汽车召回总量的1%。具体来看,北汽新能源、众泰汽车、力帆汽车、江淮汽车四家车企的召回量为11.14万辆,约占行业全年新能源汽车召回总量的82%,而召回量排名前三的车企分别是北汽新能源、众泰汽车、腾势汽车。


3 、1-2月份新能源汽车产量同比增长53.3%:国家统计局 数据显示,1-2月份新能源汽车产量同比增长53.3%,比上年12月份提高37.8个百分点;太阳能电池产量增长13.5%,提高0.4个百分点。


4 、天津:2020年新能源汽车保有量占比达到4.5%: 天津市近期出台《天津市新能源汽车推广应用实施方案(2018-2020年)》。《实施方案》提出,2018年至2020年,天津市每年新增新能源汽车2万辆,到2020年,占全市汽车保有量比例提高至4.5%,形成较为完善的新能源汽车推广应用政策体系和市场主导的长效持续发展动力机制。


三、3C自动化设备及消费电子


1 、华为获首张5G手机CE证书: 全球知名第三方检测、检验、认证机构德国莱茵TüV向华为颁发首张5G手机CE证书,这标志着HUAWEI Mate X手机顺利通过严格的测试评估,成为首款获得欧盟公告机构认可的华为5G手机。


2 、2月国内智能手机出货量同比下滑20%: 中国信通院发布今日发布《2019年2月国内手机市场运营分析报告》,2月国内手机市场总体出货量1451.1万部,同比下降19.9%。国产品牌手机出货量1310.8万部,同比下降14.7%,占同期手机出货量的90.3%。2019年2月,智能手机出货量1398.9万部,同比下降20.1%,占同期手机出货量的96.4%,其中Android手机在智能手机中占比90.9%。


【轨道交通】


1 、中国轨道交通在全球率先迈入5G时代: 中车时代电气股份有限公司自主研发的基于5G通信技术的大容量数据转储系统,在中国铁路成都局集团有限公司成都机务段成功应用,实现了车载数据的高速下载。这标志着中国轨道交通在全球率先迈入了5G时代。


2 、投资1622亿,山东全力打造综合交通圈: 山东今年计划投资1622亿元进行综合交通基础设施建设,加快公路、铁路、港口、机场建设,全力打造山东省综合交通圈。其中公路建设997亿元,铁路建设320亿元,港航建设80亿元,机场建设187亿元,场站建设38亿元。


3 、我国高速铁路列控系统关键技术实现产业化: 近日,由中国通号承担的国家发改委立项“高速铁路列控系统关键技术产业化”项目,顺利通过竣工验收,标志着我国高速铁路列控关键核心技术产业化取得突破。


4 、四川将筹集300亿元支持出川铁路大通道建设: 今年四川省已落实到位专项资金45亿元,用于支持成自宜、成南达两条出川铁路大通道,以及省内其他铁路建设。省级财政通过安排一般公共预算、地方政府债券等资金,将于2019-2022年筹集铁路建设专项资金300亿元,主要用于支持成自宜、成南达两条出川铁路大通道建设,同时兼顾省内其他铁路建设。


【制冷通风】


1 、2月空调电器采购规模6.3亿元: 据机构不完全统计,2月空调电器采购规模6.3亿元。其中政府机关采购项目再度夺魁,政府机关采购规模约2.6亿元,占总采购规模41%,环比增长约58.6%;教育系统采购规模约1.8亿元,占总采购规模29%,环比增长约19.1%;民生工程采购规模约1亿元,占总采购规模16%,环比降低约22.3%。







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