【中泰钢铁新材料|周策略】钢铁进入暴利时代

钢价变化

本周钢价震荡盘整。继上周钢价出现快速反弹之后，本周整体呈现宽幅震荡走势，但市场低价资源成交状况表现良好，西本新干线数据显示上海螺纹钢终端采购量已经连续三周超过4万吨，出货居于年内较高水平。虽然当前螺纹钢等建筑类钢材持续高盈利已经刺激相关钢企产量最大化，但结合钢厂及钢贸商库存继续呈现快速下滑态势，我们判断目前行业仍处于供需紧平衡状态，节后钢价或偏强运行；

本周螺纹钢主力合约RB1710以3240元/吨收盘，较上周收盘价下跌4元/吨，幅度0.12%，铁矿石主力合约I1709以454元/吨收盘，较上周收盘价下跌35元/吨，幅度7.16%。上海地区3mm热轧卷板周平均价格3385元/吨，环比上升137元/吨；20mm螺纹钢周平均价格3785元/吨，环比上升219元/吨；1mm冷轧卷板周平均价格为3795元/吨，较上周上升131元/吨；20mm中厚板周平均价格3383元/吨，较上周上升95元/吨；

库存情况

本周上海市场螺纹钢库存13万吨，较上周下降3.09万吨，热轧库存43万吨，较上周下降0.85万吨。从全国范围看，Mysteel统计社会库存总量1028.21万吨，环比下降42.06万吨。从库存去化速度而言，本周仍然呈现长强板弱的品种分化，持续走低的建筑类钢材库存为钢贸商挺价提供较强支撑。由于库存已至低位，加之后期季节性需求走弱影响，预计6月库存去化速度将有所放缓；

国际市场

本周国际钢价维持疲软。美国方面，区域内板材走弱、长材偏稳，汽车产量下滑进一步加剧市场对后期需求走弱担忧，虽然卷板价格持续下调但买主观望情绪增加，多以消化前期备货为主，后期钢价企稳需等待终端采购意愿重新回升；欧洲市场钢价继续走低，长材价格持续疲弱。需求低迷背景下产业链心态较差，贸易商抛货现象日增，加之区域内库存较高进一步压制钢价反弹空间，成本下行之际后期钢价整体偏弱；

热轧卷板价差：国内热轧卷板与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升-47美元/吨、-26美元/吨、-85美元/吨、-10美元/吨、-27美元/吨；

螺纹钢价差：国内螺纹钢与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升-48美元/吨、-45美元/吨、-40美元/吨、-39美元/吨、-38美元/吨。

图11：本周国际市场钢材价格（美元/吨）

来源：中泰证券研究所

原材料

铁矿石

本周矿价下跌。河北地区66%铁精粉现货价格655元/吨，环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格450元/吨，环比下降5元/吨。普氏指数（62%）58美元/吨，周环比下降5.05美元/吨。本周螺矿比已经破7，居于2013年以来的最高位，铁矿石价格持续承压显示当前行业分品种配置中其空头属性最为明显。由于心态悲观，即便是高产量背景下钢厂补库意愿也较为疲弱，进口矿库存连续6周维持22天低水平状态，按需采购成为主流 ，后期钢价反弹需等待钢厂补库意愿的回升；

焦炭

河北唐山地区二级焦为1710元/吨左右，环比持平；

利润监测

本周吨钢盈利均呈现回升之势，根据我们模拟的钢材数据，铁矿石价格及焦煤焦炭价格下跌导致成本端整体下行，钢价趋稳之际吨钢毛利均呈上涨态势，我们模拟的重点企业主要产品利润变化情况如下：

热轧板(3mm)市场价格本周上升117元/吨（不含增值税），成本下降46元/吨（不含增值税），毛利上升163元/吨，毛利率上升至16.76%；

冷轧板(1.0mm)市场价格本周上升112元/吨（不含增值税），成本下降46元/吨（不含增值税），毛利上升158元/吨，毛利率上升至2.07%；

螺纹钢(20mm)市场价格本周上升187元/吨（不含增值税），成本下降46元/吨（不含增值税），毛利上升233元/吨，毛利率上升至40.79%；

中厚板(20mm)市场价格本周上升81元/吨（不含增值税），成本下降46元/吨（不含增值税），毛利上升127元/吨，毛利率上升至10.05%。

每周要闻

4月份全球粗钢产量同比增长5.0%

2017年4月全球67个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.421亿吨，同比提高5.0%。2017年4月份中国的粗钢产量为7280万吨，同比提高4.9%。日本4月粗钢产量为880万吨，同比提高3.0%。韩国4月粗钢产量550万吨，同比下降2.9%。

（来源：我的钢铁网）

钢材出口受阻 前4月棒材进口大增出口减半

2017年4月全国出口钢铁棒材130万吨，同比下降63.4%；1-4月出口钢铁棒材693万吨，同比下降53.7%。

2017年4月全国出口钢铁板材369万吨，同比下降0.6%；1-3月出口钢铁板材1485万吨，同比下降4.8%。

2017年1-4月全国出口废钢15360吨，同比增长27736.6%；1-3月出口废钢16081吨，同比增长5888.3%。

2017年4月全国进口钢铁棒材11万吨，同比增长3.4%；1-4月进口钢铁棒材42万吨，同比增长11.3%。

2017年4月全国进口钢铁板材89万吨，同比下降2.5%；1-4月进口钢铁板材381万吨，同比增长6.8%。

2017年4月全国进口废钢22万吨，同比增长11.7%；1-4月进口废钢91万吨，同比增长42.4%。

（来源：我的钢铁网）

5月上旬重点企业钢材库存1368.40万吨 环比下降2.62%

截止2017年5月上旬末，重点企业钢材库存量为1368.40万吨，旬环比减少36.79万吨，下降2.62%。2017年5月上旬重点钢企粗钢日产179.84万吨，旬环比减少6.66万吨，下降3.57%；全国预估日均产量230.99万吨，旬环比减少1.87万吨。

（来源：兰格钢铁）

估值比较

图29：重点公司股价

来源：中泰证券研究所

风险提示

利率上行过快。