【华泰宏观 | 图解海外周报】降息预期和“特朗普交易”一起升温

华泰证券宏观研究 · 公众号 · · 2024-07-15 07:45

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核心观点

海外一周概览

美国6月CPI超预期回落，叠加鲍威尔鸽派表态，市场对联储的降息预期进一步回升：9月首次降息概率升至100%。美债利率回落、美股上涨、黄金上行。7月13日特朗普遇刺，博彩市场定价其胜选概率上升，“特朗普交易”未来或升温；法国国民议会选举结果出炉，左翼政党意外领先，但没有政党获得多数席位，国民议会陷入“悬浮议会”。本周关注欧央行议席会议（7月18日）、美国共和党全国代表大会（7月15-18日）。

高频数据

美国7月消费高频数据显示消费依然保持韧性；就业市场逐步降温；房贷利率小幅下行。 消费方面，亚特兰大联储对实际个人消费的Nowcast较前一周有所回升。就业市场方面，最新一周首申人数回升至24.3万人；高频岗位空缺数据延续回落态势。地产方面，30年期固定利率房贷利率下行6bp至6.89%，但仍处于高位。

上周主要宏观数据

美国6月CPI环比和核心CPI超预期回落，7月密歇根消费者信心指数回落。 美国6月CPI环比从0.01%回落至-0.06% ，低于彭博一致预期的0.1%；核心CPI环比从0.16%回落至0.06%，不及彭博一致预期的0.2%。值得注意的是“顽固”的租金通胀当月出现明显降温，住房分项环比从0.40%回落至0.17% 。 6月美国PPI环比反弹至0.2% ，高于预期的0.1%；PPI同比增速为2.6%，高于预期值2.3%；进入PCE的一些分项表现偏弱，未显著影响对6月核心PCE的预测。 7月美国密歇根消费者信心指数超预期回落至66 ，1年和5年期通胀预期均回落至2.9%，低于预期的3%。

政策动态

特朗普胜选概率上行；鲍威尔表态略偏鸽；日本当局或再次干预外汇市场；法国国民议会陷入“悬浮议会”。 博彩市场显示特朗普赢得大选的概率在其遭遇袭击后上升至70%左右，共和党赢得参众两院的概率分别上升至79%和53%。 7月10日鲍威尔立场逐步转鸽：由于通胀数据的滞后性，美联储不必等到通胀降至2%后才降息；劳动力市场已明显降温，就业市场表现也是联储降息的重要考量之一。 7月11日日本财务省或再次干预外汇市场，财务省买入3.4-3.6万亿（211.8-220 亿美元）日元，美元兑日元跳涨至157.4；7月12日疑似再度干预；4月29日和5月1日的两次干预规模合计9.8万亿日元。法国国民议会陷入“悬浮议会” ，左翼联盟“新人民阵线”“爆冷”获得188席（占33%），首轮投票最大赢家极右翼国民联盟仅获得142席（占25%），马克龙所在联盟获得161席（占28%），前三大政党距离多数席位均有较大差距，如何组阁存在较大不确定性，法国政治短期或陷入僵局。

金融市场

通胀降温叠加鸽派表态推动联储降息预期继续升温，美债收益率下行，美股上涨；原油下跌，黄金上涨。 9月联储首次降息概率升至100%，年内累计降息幅度上行11bp至62bp；2年和10年期美债收益率分别下行15bp和10bp至4.45%和4.18%；美股三大股指均上升，其中标普500上涨0.9%，道琼斯指数上涨1.6%，跑赢纳斯达克指数（0.2%）；美元指数贬值0.7%至104.1。法国极右翼国民联盟席位数不及预期，欧洲风险情绪好转，全周看，法国10年期国债收益率下降7bp至3. 09%，法国CAC40上涨0. 6%，欧元升值0.6%。大宗商品方面，布伦特原油下跌1.4%至88.0美元/桶，黄金上涨0.9%至2400美元/盎司。

风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。

主要图表

全球金融条件和经济动能高频指标一览