【公司•富春股份】钟奇：转型战略效果显著，泛娱乐版图现雏形

1）互联网行业获客成本逐步爬坡的背景下，优先布局优质 IP 的企业将在日益激烈的竞争中获取自身卡位优势，公司通过收购摩奇卡卡，上海骏梦，逐步增强游戏 IP 商业化能力的深度和广度，IP 价值放大及底层大数据平台的运用将成为公司提升业绩关键点。

2）通过近两年持续并购及投资，公司锐意进取泛娱乐版图，我们判断未来公司有望通过外延式并购、事业合伙人、参股、投资孵化器等多种方式，实现公司跨越式发展。

3）17 年摩奇卡卡并表及新款游戏的落地将为公司带来更大的业绩增量。我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.79 元、1.04 和 1.35 元，给予公司 2017 年 PE 31 倍估值，对应目标价 24.49 元。给予增持评级。

风险提示：新游戏开发运营失败、人才流失、兼并收购带来的财务及商誉减值风险、政策和市场风险。