来源：赛柏蓝器械
作者：米克
据权
威
机构测算，家用医疗器械占整个医疗器械行业产值的 11%，这十分之一可是一块大蛋糕。
家用医疗器械市场巨大
近日，鱼跃医疗发布公告，将以自有资金人民币
4200
万元认购江苏视准医疗器械有限公司
(
以下简称
“
江苏视准
”)20.96%
的股权。本次投资完成后，鱼跃将持有江苏视准的部分股权。
据公开资料显示，江苏视准的经营范围主要包括隐形眼镜研发、设计、生产，以及上述产品的同类产品的批发及进出口业务。
东吴证券认为，鱼跃医疗此次的出资认购，将逐步进入隐形眼镜这一视觉健康产品领域，为公司在
OTC
端线上和线下销售新增明星产品。
隐形眼镜作为家用医疗器械市场潜力空前，不仅是隐形眼镜，以血压计为例，
2018
年我国血压计消费约为
5000
万台，随着国家大力扶植国产医疗产业政策落地，国产家用医疗器械的市场前景广阔，这一块的市场一直也是众多企业争夺的重点。
四大巨头瓜分市场
家用医疗器械，大致上分
4
大种类，家庭保健器材、家庭用保健按摩产品、家庭医疗康复设备、家庭护理设备。
国内的医疗器械企业中，按照
2018
年的营收状况，赛柏蓝器械选取了家用医疗器械具有代表性的四个企业，透过他们的情况，来看一下该行业的现状。
他们分别是：鱼跃医疗、三诺生物、乐心医疗、九安医疗。
鱼跃医疗
鱼跃医疗是一家以提供家用医疗器械、医用临床产品以及与之相关的医疗服务为主要业务的公司
，研发、制造和销售医疗器械产品及提供相关解决方案是公司核心业务，也是公司主要业绩来源。
公司产品主要集中在呼吸供氧、血压血糖、康复护理、医疗急救、手术器械、中医器械、药用贴膏、高分子卫生敷料等产品，
2018
年营收
41.8
亿，净利润为
7.27
亿，净利润增长
22.82%
。
在家用医疗板块方面，线上平台业绩增长较为明显，同比增速在
40%
以上，线下平台在人员、机构调整、终端精细化策略的影响下，也达到
10%
以上的增长。
其中制氧机、电子血压计、血糖仪及试纸、呼吸机等核心产品继续保持快速增长，新品额温枪、电动轮椅等借助现有渠道放量。
在品牌方面，其目前拥有
“yuwell
鱼跃
”
、
“Hwato
华佗
”
、
“JZ
金钟
”
、
“
安尔碘
”
、
“
洁芙柔
”
、
“PRIMEDIC
普美康
”
等几大主品牌，鱼跃品牌主要用于制氧机、电子血压计、呼吸机等家用器械产品。
在临床医疗方面，子公司的院内消毒与感染控制业务、中医器械业务均保持高速增长，依托中国市场的强劲增长，
AED
产品已实现盈利，公司海外并购初战告捷。各核心业务版块共同促进公司整体经营业绩较快增长。
但是鱼跃也面临很多风险因素。
通过外延式扩张进行产业整合是国内医疗器械企业未来发展的必经之路。自上市以来，公司通过收购兼并将业务范围从家用医疗器械向临床医疗器械和美好生活板块渗透，公司的盈利能力和市场竞争力因此持续快速提升。
据其年报显示，公司的商誉余额为
73639
万元，占公司资产总额比重为
10.65%
。
如果未来被收购的公司企业经营状况恶化或因各种因素被注销，则可能出现计提商誉减值的风险。
三诺生物
三诺生物是一家致利用生物传感技术研发、生产、销售快速检测慢性疾病产品的高新技术企业
。自
2002
年创立，在并购美国
PTS
公司后，公司开始从血糖监测系统提供商向慢性疾病即时检测
(POCT)
产品的提供商和服务商的转变。
2018
年，公司实现营业收入
15.5
亿元，较上年同期增长
50.10%;
实现归属于上市公司股东的净利润
3.1
亿元，比上年同期增长
20.34%
。
在产品上，目前三诺生物从单一血糖指标向血糖、血脂、糖化血红蛋白、尿酸、尿微量白蛋白等围绕糖尿病及相关慢病的多指标检测系统转变。
在市场上，未来的发展战略将更多的聚焦糖尿病及相关慢病的监测，拓展
POCT
检测业务，打造
“
生物传感
+
互联网
+
医疗
+
服务
”
的以患者为中心的全程糖尿病及相关慢病管理模式。
在主要产品方面
:
目前拥有
“
安稳
”
系列、
“
安稳
+”
系列、
“
安准
”
系列、
“
金稳
”
系列、
“
金准
”
系列血糖监测系统以及手机血糖仪等产品线。
相关指标
POCT
检测系统
(
含分析仪及配套检测试剂或者配套检测试条
)
，主要用于相关指标检测，公司目前拥有免疫荧光分析仪、血糖尿酸双功能测试系统、血糖血酮双功能测试系统、尿微量白蛋白检测试条、血脂检测系统、便携式糖化血红蛋白分析系统和便携式全自动生化分析系统。
在销售模式上，其主要以零售市场为主，通过大型连锁药店、区域经销商、电商平台等渠道将产品销往终端用户。
据赛柏蓝器械了解，目前三诺生物大力开拓临床市场和基层医疗市场，未来会加大院内外血糖管理系统的推广力度，进一步带动产品在临床市场的销售。
同时将大力拓展非血糖监测产品的销售，针对公司
POCT
产品的销售，成立专门的部门，通过新的商业模式进行推广。
在风险方面也有诸多因素将受影响，据其年报显示，由于
POCT
测试仪器产业具有科技含量高、对人员素质要求高、临床试验周期长等特点，若对新产品和市场需求的把握出现偏差、不能及时调整技术和产品方向；或者新技术、新产品不能迅速推广应用。
同时，目前所掌握的专有技术可能被国内、国际同行业更先进的技术所代替，对未来公司业绩增长及盈利能力产生不利影响。
其已于
2018
年
1
月通过发行股份购买资产的方式完成了对
PTS
的全资控股，账面确认了一定金额的商誉。
如果公司与
PTS
无法实现有效整合并发挥协同效应，或者因内外部环境发生重大不利变化，导致
PTS
出现经营业绩不达预期的情况，发生商誉减值的风险，将对公司当期损益造成一定影响。
乐心医疗
乐心医疗主要从事家用医疗健康电子产品的研发、生产和销售以及乐心智能健康云平台的研发和运营。
旗下产品主要包括可穿戴运动手环手表、电子健康秤
(
可分为电子体重秤和电子厨房秤
)
、电子血压计、脂肪测量仪及电子血糖仪等家用医疗健康电子产品。
其中
，
电子血压计、电子血糖仪，脂肪测量仪属于第二类医疗器械。公司针对运动健康、慢病管理等领域提供集智能硬件、软件和服务一体化的专业健康管理解决方案，搭建了智能健康云平台
“
乐心云
”
，推出
“
乐心运动
”
、
“
乐心健康
”
、
“
乐心医生
”
等一系列移动互联网产品。
在智能可穿戴领域，头部企业的市场份额在过去三年呈现出快速提升态势。
IDC
数据显示，
2016-2018
年，我国前三大可穿戴企业的市场占有率提升了
5
个百分点至
2018
年的
47%
，而第四名和第五名的市场占有率在此期间下降了
1
个百分点。其中，手环前两名的市场占有率在这
3
年间提升了
14
个百分点。
充分说明可穿戴行业的竞争已经是巨头之间的竞争，头部企业集中度快速提升。
根据市场研究机构
IDC
最新数据统计显示，
2018
年第四季度全球可穿戴市场仍保持高速增长，同比达到
31.4%
。
中国市场出货量达到
2270
万台，同比增长
30.4%
，占全球可穿戴市场出货量的
38.2%;2018
年第四季度公司在中国可穿戴行业市占率排名第五，智能手环位居行业前三。
2018
年，乐心医疗加强了行业合作，业务拓展到医疗、保险、交通、零售、礼品、互联网、保健、教育等广泛领域，与博朗、飞利浦、
WelchAllyn
、
Withings
、
Dretec
、
Beurer
等国内外知名品牌保持合作。
根据市场研究机构
IDC
最新数据统计显示，其
2018
年智能手环出货量位居行业前三。去年全年实现营业收入
7.75
亿元，较上年同期下降
10.56%
，其中外销业务实现营业收入
5.38
亿元，同比增长
9.10%
；
外销营业收入呈稳定增长态势，主要得益于电子血压计产品和脂肪测量仪等医疗器械产品销售增加
;
内销业务实现营业收入
2.3
亿元，同比下降
37.35%
。
利润方面，实现净利润
2203.49
万元，较上年同期增长
26.17%
，实现归属母公司股东的净利润为
2401.59
万元，较上年同期增长
34.61%,2018
年公司研发投入总额为
5640.42
万元，占总营业收入
7.28%
。
在风险因素上，国内智能健康医疗产品创新要求高、更新迭代快，对新产品的推出效率提出了很高的要求。
而实现用户对健康管理需求更重要的环节，则是专业人员对用户健康测量数据的跟踪和干预，即智能产品用户数据的运营管理。目前
其正积极探索这些数据运营的商业模式和盈利模式，但结果存在不确定性。
公司智能可穿戴产品目前以手环为主。国内智能可穿戴产品以设备行业经
2014
年培育，
2015
年爆发，
2016
年继续稳定增长，虽然行业升级正持续进行，高附加值产品占比增加，但公司产品品类是否符合消费者的消费偏好以及行业发展具有不确定性，从而形成国内市场风险。
九安医疗
九安医疗主要专注于家用医疗健康电子产品的研发、生产和销售以及云平台系统及服务，逐步转型成为互联网
+
医疗解决方案提供商。
2018
年营收
5.63
亿，利润为
1268
万，同比增长
107.65%
。
主要硬件产品包括电子血压计、血糖仪以及血氧、心电、心率、体重、体脂等领域的个人健康管理类可穿戴设备产品，使用操作方便、设计时尚简洁。
2018
年，公司在国内和法国开设小米授权店，借助小米平台迅速积累新零售方面的经验、资源和渠道，为探索
B2C
业务的新模式，提升销售效率打下基础。
需要特别指出的是，九安医疗的营销模式。
其在互联网
+
医疗领域积极推进糖尿病诊疗
“O+O”
新模式公司与国内外专业医疗机构展开合作，实现
“
智能硬件
+APP+
云平台
”
模式。率先应专注的互联网
+
医疗模式就是糖尿病管理。
