中报业绩预增70%-80%，PPP驱动业绩高增长延续。公司公告2017年半年度业绩预增70%-80%，对应归母净利润2.22-2.35亿元，据此计算二季度单季实现归母净利润1.03-1.16亿元，同比增长66%-87%。公司业绩持续高增长的原因主要是PPP业务利润贡献对公司整体盈利带来大幅度的提升。
PPP订单趋势强劲，在手订单充裕，后续高增长预期明确。公司2015年中标PPP项目76亿元，2016年中标224亿元，2017年1-6月新承接PPP订单合计140亿元，同比增长124%，趋势强劲，年报披露2017年PPP订单目标400亿元。目前共累计中标PPP项目445亿元，充足订单保障公司未来业绩持续高增长。公司2016年业绩同比增70%，今年一季度增长73%，半年报预增70%-80%，我们预计随着PPP收入占比的持续提升，公司业绩加速增长趋势才刚刚开始。
上半年PPP行业成交高增长，政策支持力度持续加强。根据龙元明城公布数据，1-6月全国PPP累计成交金额15975亿元，同比增长52%，其中6月单月成交4058亿元，同比增长26%，环比增长49%， PPP订单落地持续加速。近期，国常会强调要拿出更多优质资产，通过PPP模式引入各类投资，回收资金继续用于新的基础设施和公用事业建设，实现良性循环。发改委外发1266号文要求加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产，同时要求各地推荐3-5个运用PPP模式盘活基础设施存量资产项目遴选示范、加以推广。财政部等4部委联合发文要求政府参与的污水、垃圾处理全面实施PPP模式。财政部55号文大力推广PPP资产证券化，项目投资人可实现资本金快速周转，提高现有资本金规模下的项目承接规模。系列PPP政策频出充分表明决策层对PPP模式的支持态度，将增强社会各界对PPP未来持续快速发展的信心。
增发补充资金实力，加速项目执行与承接。根据最新修订方案，公司拟非公开发行不超过2.68亿股，募集不超过28.67亿元全部用于PPP项目，增发价格定为不低于10.71元/股，与公司当前股价倒挂。如增发顺利完成，募集资金到位，有望改善公司的财务结构，增强资金实力加速PPP项目的承接和执行。
投资建议：我们预测公司2017-2019年净利润分别为6.05/10.49/13.75亿元，对应三年EPS分别为0.48/0.69/0.90元（2018-2019年考虑增发摊薄）。
风险提示：PPP落地不达预期风险，项目执行进度不达预期风险。
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