Marvell为何会成为下一个 AI 赢家？

在发布2025财年第三季度财报后，Marvell的市值飙升至历史新高，首次突破1000亿美元市值。这一数字甚至超过了老牌芯片巨头英特尔，后者如今的市值为 900 亿美元。

这家诞生于 20 世纪 90 年代中期的公司是如何在AI热潮中脱颖而出的？更令人感兴趣的是，它的市值为何能在短短一年内实现翻倍？许多人对英伟达提出过类似的疑问，而现在，Marvell也成为了关注的焦点。

营收数据

• 总营收：第三季报告营收15.2 亿美元，较上季度增长19%，年增7%，高于市场预期的14.6 亿美元。

• 数据中心业务营收：第三季营收达到11 亿美元，年增98%，季增25%。

• AI 芯片营收：预计今年将达15 亿美元，2025 年有望增长至25 亿至30 亿美元。

数据中心市场产品线

Marvell 在AI 芯片市场中的产品涵盖以下几个主要方向：

定制化AI 芯片（ASIC）

• 高阶AI 加速器芯片：Marvell 为特定的AI 训练和推论需求设计了定制化芯片，具有高性能和能效特性。

• 5纳米制程芯片：目前已成功进入高量产，表现卓越且未经重新设计，展示了设计流程的稳健性。

• 3纳米制程芯片：未来计划中的新一代产品，预期在性能和能效上有大幅提升，并进一步支持客户的加速基础设施需求。

光学技术

Marvell 已在其100G、400G 和800G 模组中使用自有设计的硅光子技术。这些模组采用了Marvell 自主设计的硅光子芯片（PIC）。这些模组包含相关电路和完整设计，可支持数据中心的高效能需求。

• 光学DSP（数位信号处理器）：为数据中心提供800G和1.6T光学连接技术，应对AI 应用对高带宽和低延迟的需求。

• 200G 每通道电气和光学接口：新一代1.6T DSP晶片使用3纳米制程技术，显著降低光模组功耗超过20%。

网络和交换产品

• 以太网交换和互连解决方案：涵盖数据中心网络中的高效数据传输需求。

• PCIe重新计时器芯片：支持高效数据中心运行，提升数据传输稳定性。

与云服务商的合作

简单来说，Marvell 崛起的原因在于AI。随着生成式人工智能为科技行业注入新的活力，对AI应用硬件的需求也急剧增加。Marvell 提供了多种基础设施产品，被视为这一领域扩张的关键参与者。除了根据客户需求提供定制解决方案外，该公司还提供计算芯片、网络和存储服务。值得注意的是，它与所有超大规模云服务商都有合作。

其中，AWS是这一领域中最为重要的合作伙伴。近日，双方宣布将在未来五年内进一步深化合作关系，进一步供应定制化AI 产品。Marvell利用AWS的EDA工具进行芯片设计，而反过来，这家芯片制造商则向AWS提供定制的AI芯片、数字信号处理器（DSP）、PCIe重定时器、DCI模块和以太网交换机。此举不仅巩固了Marvell在AI市场的地位，还预示着其将迎来长期稳定的业绩增长。

不过可能有些人会困惑，AWS不是以自己的名义推出了Trainium 2芯片吗？其实这款芯片是Marvell的定制设计，到了Trainium 3，AWS才真正宣称完全自主掌控了设计。尽管如此，AWS仍然依赖像AIChip这样的合作伙伴的专业知识。

多年来，Marvell 一直与超大规模云服务提供商合作。例如，2019年，Marvell的ThunderX2服务器芯片被部署在Microsoft Azure上，而在2015年，Marvell参与了Google后来取消的Project Ara项目。不过，并非所有的超大规模云服务提供商合作都能顺利进行，Google Cloud的Axion处理器项目选择了博通而非Marvell。

传统业务挑战与营收转型

尽管AI 业务亮点频出，Marvell 传统业务板块却面临压力：

• 企业网络市场：第三季度的营收为1.5亿美元，较上季度持平，但较去年同期下降44%。

• 运营商基础设施市场：营收为8470万美元，较上季度增长12%，但较去年同期下降73%。

• 消费市场：营收为9650万美元，较上季度增长9%，但较去年同期下降43%。

• 汽车及工业市场：营收为8290美元，较上季度增长9%，但较去年同期下降22%。

这些减少主要是因为客户调整库存政策，疫情期间的过度采购导致供应过剩。目前，AI 芯片相关业务已成为Marvell 主要的营收来源，但定制化产品的毛利率较低，第四季的调整后毛利率预估为60%，略低于市场预期的61%。

Marvell 执行长Matt Murphy 表示，公司正全力发展AI 芯片业务，预计未来AI 业务的光学设备相关营收将增加15 亿至20 亿美元。尽管毛利率面临挑战，Marvell 长期专注于AI 的策略或将持续吸引市场投资者目光，为公司开创新的成长动能。

市场布局

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