专栏名称: 吕明可选消费研究
开源证券可选消费吕明团队,分享家电、轻工、纺织服装行业信息。
目录
相关文章推荐
51好读  ›  专栏  ›  吕明可选消费研究

浙江自然||2024Q3收入及扣非净利超预期,海外基地增长延续——开源可选消费

吕明可选消费研究  · 公众号  ·  · 2024-10-30 20:43

正文

点击关注, 可以订阅哦!


投资要点

文:开源吕明可选消费团队(纺服/家电/轻工)


2024Q3收入及扣非净利超预期,维持“买入”评级

2024Q3公司收入1.9亿元(同比+34.9%,下同),归母净利润0.62亿元(+372%),扣非净利润0.27亿元(+44.5%),扣非净利润大幅增长主要系海外基地收入及利润大幅增长,与归母净利润差异主要系属于非经常性收益的远期外汇合约及理财产品估值带来公允价值变动贡献4052万元收益。考虑公司收入增长以及公允价值变动超预期,我们上调盈利预测,预计2024-2026年归母净利润1.8/2.3/2.6亿元(原为1.7/2.2/2.5亿元),当前股价对应PE为13.9/11.3/9.9倍,公司充气床垫及防水箱包垂直一体化竞争优势突出,预计越南水上用品去库后恢复增长、柬埔寨保温箱包基地快速增长,预计Q4低基数下归母扭亏、扣非延续快速增长态势,维持“买入”评级。


预计母公司业务稳健,柬埔寨子公司收入增速显著

分公司看:(1)母公司:预计2024Q3充气床垫表现稳健,受益于去库结束,订单及出货节奏恢复,预计H2充气床垫将延续稳健增长,此外公司积极拓展气垫场景,家用、车载气垫有望带来收入增量。(2)子公司:预计境外子公司增速高于母公司,2024H1预计柬埔寨美御收入增速40%+,2024H1越南大自然/柬埔寨美御分别实现营收1464.76/4119.57万元,净利润分别为7.54/414.73万元。水上用品方面,随着迪卡侬去库已结束与新订单增多,预计2025年越南水上用品收入将成倍增长。保温箱方面,预计全年增速亮眼、H2收入环比H1提升。


2024Q3毛利率下降而扣非净利率改善显著,主要系控费、减值损失减少贡献

(1)盈利能力:2024Q3毛利率/扣非归母净利率为29.3%/13.9%,分别同比-0.9/+0.9pct,归母净利率32.6%(+23pct)。2024Q3期间费用率为16.4%(-2.6pct),销售/管理/研发/财务费用率分别为2.6%/8.1%/4.5%,分别同比-1.1/-1.7/-1.2/+1.5pct,投资净收益/公允价值变动净收益占收入比+8.5/+18.6pct,资产/信用减值损失占收入比+0.6/-2.3pct,所得税占收入比+3.6pct。(2)营运能力:截至2024Q3,经营活动现金流净额0.66亿元(+11.8%),存货规模为2.07 亿元(+23.1%),存货周转天数112天(-19天),应收账款1.58亿元(+19.2%),应收账款周转天数50天(-9天)。


风险提示:订单、新品类拓展、产能扩张不及预期,原材料价格大幅上涨。


开源可选消费(纺服/家电/轻工)

吕    明

周嘉乐

张霜凝

吴晨汐

林文隆

陈怡仲

骆    扬

蒋奕峰



*欢迎订阅我们的公众号

注:文中报告节选自开源证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告:《开源证券_公司信息更新报告_浙江自然(605080.SH)2024Q3收入及扣非净利超预期,海外基地增长延续_开源可选消费团队_20241029》

对外发布时间:2024年10月29日

报告发布机构:开源证券股份有限公司

(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:吕明

SAC 执业证书编号:S0790520030002


研究报告法律声明

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问,请与我们联系。

评级声明

股票投资评级:自报告日后的6个月内,预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、5%~20%为“增持”、-5%~5%之间波动为“中性”、5%以下为“减持”。

行业投资评级:自报告日后的6个月内,预期行业超越整体市场表现为“看好”,预计行业与整体市场表现基本持平为“中性”,预计行业弱于市场表现为“看淡”。

备注:评级标准为以报告日后的 6~12 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

免责声明

开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构,具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供开源证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的,属于商业秘密材料,只有开源证券客户才能参考或使用,如接收人并非开源证券客户,请及时退回并删除。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。





请到「今天看啥」查看全文