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对这些伪市值管理的手段大家可要擦亮眼睛哦

价值法库 · 公众号 · · 2024-11-21 18:48

正文

在上一期，我们介绍了几种资金操控型的伪市值管理手段，不少朋友表示讲的还不够仔细和深入，在此我们还是强调，通过文章并不是要教给大家如何开展这些伪市值管理手段，而是通过介绍常见的套路，提示大家规避相关的风险。今天我们继续介绍两种常见的伪市值管理手段。

再次警告！尊重市场，敬畏法治，莫伸手，伸手必被抓！

化整为零的体外账户操控

上市公司的实际控制人、持股5%以上的大股东、董事、监事以及高级管理人员等关键少数股东的股权变动，受到一系列监管措施和披露程序的约束，这限制了他们通过直接增减持股份来操控公司股价和成交量的能力。因此，一些人试图通过化整为零的策略，在这些主体之外利用多个分散的账户进行股票交易，以提高成交量和推高股价，进行所谓的“股价管理”。然而，随着监管科技的进步，通过IP地址、资金流向、交易流量集中度等手段，现已能轻易识别出异常账户之间的关联关系，使得这种做法已不再有漏洞可钻。

让我们来看一个让人哭笑不得的案例：某上市公司的实际控制人，经过对公司业务的审慎评估，认为其业务发展滞后，在资本市场上缺乏明确的前景，难以吸引投资者的关注，导致公司股票股价和交易量低迷。因此，他提出了利用体外账户进行交易的计划，联合亲友开设了112个证券账户。在2015年10月至2018年4月期间，他指使董事会秘书、财务总监及配资中介等人员，利用这些账户集中资金和持股优势，连续买卖股票，并在这些账户之间进行交易，通过盘中拉抬和利用信息优势等手段操纵公司交易价格和交易量。在此期间，该公司股价上涨了44.65%，振幅达到170.30%。相比之下，同期创业板指数下跌了13.30%，振幅为64.56%；所在行业指数下跌了8.31%，振幅为67.95%。该公司股价涨幅和振幅分别偏离创业板指数走势57.95个百分点和105.74个百分点，偏离所在行业指数走势52.96个百分点和102.35个百分点，明显构成了股价异动。

尽管这一通操作猛如虎，公司的交易量和股价均有所提升，但无法掩盖其操纵市场的违法行为。更令人惊讶的是，截至2018年8月底，这些账户组累计亏损达1.57亿元。面对这个结果，我只想起了这个名场面：

图片：电影《西虹市首富》剧照，如有侵权请联系删除

许多人可能会问，如果操控股价导致亏损，是否仍需承担处罚责任呢？答案是肯定的。 操纵市场的违法性并不取决于其盈利或亏损的结果，而是基于其操控市场行为的本质 。因此，涉案人员不仅面临全部资产的没收，还需缴纳罚款，并受到证券市场禁入的处罚。

最终，证监会认定上述行为违反了《证券法》第七十七条第一款第一项、第三项、第四项的规定，构成了《证券法》第二百零三条所述的操纵证券市场行为。决定对实控人、董秘、财务总监和配资本中介等共同操纵证券市场的行为，责令依法处理非法持有的证券，并处以300万元的罚款，其中对实控人处以150万元罚款，对财务总监、董事会秘书处以120万元罚款，对配资本中介处以30万元罚款。同时，对实控人、财务总监、董事会秘书分别采取10年证券市场禁入措施，对配资本中介采取3年证券市场禁入措施。值得注意的是，这一案例发生在2018年，当时新《证券法》及《刑法修正案十一》尚未颁布。如果发生在现在，相信相应的处罚会更加严厉。

最近，某上市公司的原创始人、董事长Z某，因曾将资金交予操盘团队进行“伪市值管理”，而该团队被抓后牵出了此事。法院一审判决Z某犯操纵证券市场罪，判处有期徒刑8年，并处罚金1.5亿元，没收违法所得。这表明， 目前监管机构和司法系统对操纵市场这种伪市值管理行为采取了零容忍和严惩处的态度。

信息诱导式伪市值管理

在过去两年的时间里，我们或许都曾接到过此类电话：“我们是从事股票投资的，我们的专家可以指导您一同进行股票交易。”随后，我们可能会被无端地拉入一个群组，该群组不断发布相关消息，或者我们可能会收到一条短信，推荐某只特定的股票。这些被推荐的股票通常被称为“盘后股”。一些不法投资者在海外建立了若干网站，他们每天在早盘11:30后或午盘3点收盘后，向我们推荐一只股票，或是所谓的神秘六位代码，并通常会附带一句免责声明：“本信息不构成任何投资建议，市场存在风险，投资需谨慎。”

此类看似“客观”的推荐背后，实则潜藏着一条涉及信息发布、推广、交易及资金调配的黑色产业链。所谓“抢帽子交易操纵”，指的是某些人利用其特殊身份，通过发布预测、进行评价以及提出投资建议等手段，试图影响他人的证券投资决策，进而间接操控证券价格，以谋取个人私利。操盘方会事先购入股票，并通过发布盘后股信息来吸引中小投资者买入，从而推高股价，然后操盘方反向卖出以实现获利。这便是集中信息优势开展伪市值管理的操作原理了。

让我们回顾一个典型案例：吴某在海外建立了一个盘后股网站，每日发布盘后股信息。起初，吴某确实会投入资金来拉升股价，不明真相的投资者便跟随其指示进行操作，当天这只股票确实实现了可观的涨幅，甚至以涨停价收盘。然而，操纵团伙早已提前布局，他们的持仓已悄然减持并出货。随后的几天里，股价持续下跌，那些当天跟风买入的投资者在接下来的几个交易日中被套牢，最终成为了接盘者。

根据案件的判决书显示，在2016年10月至2019年3月20日的595个交易日期间，该盘后票网站发布了1149次股票推荐信息。吴某、马某等人通过其控制的278个账户对所发布的股票进行了抢帽子交易，共计操纵股票322只，抢帽子交易操纵股票465次，非法获利高达2.7亿元。主犯吴某因操纵市场罪被判处有期徒刑8年，数罪并罚后被判处有期徒刑19年，并处罚金7903万元。此外，还有7人被判处三年以上有期徒刑。

这是目前与上市公司相关的几种伪市值管理手段，当然我讲这个，不是说让大家要这么做，而是 当真的有人提出这些方案的时候，我们能辨别出风险并果断拒绝，保护好公司也保护好自己的职业生涯 。

作者简介

田瑞龙 ，现任某科技股份公司董事、董事会秘书，《董秘修炼手册》作者，中国上市公司协会董秘履职评价、最佳董办实践评委、投关及证代高级课程讲师，中国人民大学外聘讲师，负责公司上市筹备、合规整改、投资人引入等IPO事务，曾在母公司统筹管理集团旗下多家A股、港股上市公司体系公司治理、合规管理、资本运作、信息披露及监管关系维护等工作，曾主持或参与子公司分拆IPO、重大资产重组、多元化股权激励、股份回购、非公开发行股票、可转债、持股平台管控及退出、公司债及综合债务融资工具发行以及港股业务重组、供股、私有化等跨市场的资本运作项目。

力推董秘管理的价值化、规范化、标准化，通过管理机制与工具的导入及专项开发，提升董秘工作效率和人员绩效能力；善于研究与分享，乐于分享管理经验，任中国上市公司协会董秘履职评价专家委员、证代分级课程评审专家、讲师，中信证券、财联社、资鲸学堂等机构特约讲师，主讲董秘任职及团队管理、战略规划、规范运作、信息披露等实务课程培训讲师，获得同行、学员和培训机构的认可。