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注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：关注政策实施节奏
策略摘要
商品期货：贵金属、螺纹钢逢低做多，其他整体中性；
股指期货：买入套保。
核心观点
■ 市场分析
国内经济仍待筑底。宏观基本面来看，7月制造业PMI略超预期，但仍处于枯荣线下；7月中国出口保持强劲，其中电子产品，汽车，家电，机械设备等行业出口仍强劲，但前期偏强的家具、纺织服装有所走弱；而金融数据整体仍弱，7月经济数据显示基建逆周期作用有所发力，但整体仍处于筑底阶段。近期政策预期有边际改善：1、7月30日中共中央政治局会议召开，相比于4月，此次会议对外部更谨慎、对内需更重视，措词更为积极。2、8月15日，央行行长在新华社采访中措词也较为积极，强调“将加大调控力度，支持积极的财政政策更好发力见效”但同时也强调“保持政策定力，不大放大收”。3、根据25个省市的样本，截至8月22日，8月地方专项债总量新增3677亿，较上月明显提速，关注更多宽松政策的可能，以及实物工作量的确认。
美联储降息计价仍存下修风险。8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上称，政策调整的时机已经到来；降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。讲话过后，衍生品隐含的美联储年内降息计价再度回升至100bp。从目前经济数据来看，我们偏向于年内降息75bp更合理，也就意味着在9月降息靴子落地前后，宽松预期存在修正的风险。除此之外，与会经济学家们也释放了一个重要信号：市场对美国经济衰退的担忧“太过”了。
欧美8月制造业景气度仍承压。8月22日公布了欧洲和美国8月PMI初值，制造业PMI均低于预期，尤其美国8月标普全球制造业PMI初值录得48，为8个月来新低；欧美8月服务业和综合PMI初值均高于预期，表明制造业活动均在萎缩，但服务业仍具有韧性，继续关注本轮海外“衰退交易”的主线。综合而言，我们复盘了1957年至今的美国13轮降息样本，以降息后一年内是否触发NBER的衰退定义来将样本分为降息周期下的衰退和非衰退样本。结论是在降息周期中，衰退样本整体商品将承压下行，但黄金能否取得正收益且跑赢整体商品，股指同样承压，非衰退样本则股指、商品表现偏强，黄金录得上涨但不能跑赢前两者。整体商品在降息靴子落地前更多还是围绕制造业和就业等重要经济数据企稳还是进一步走弱，以及降息预期计价等事件。美国7月零售数据的超预期，也显示目前主线更多围绕经济事实，处于“好即是好，坏即是坏”的阶段。
商品分板块来看。黑色板块整体偏震荡，在价格大幅下跌过后，整体五大钢材产量出现明显下降，符合一定企稳的条件，8月22日当周黑色五大材消费环比改善，趋势反转仍需要等待更多数据的配合，关注消费改善的持续性；农产品整体中性，8月12日美国农业部公布了8月供需报告的数据，将新季大豆种植面积和产量上调，利好美豆丰产预期，预计短期内豆粕价格仍将偏弱震荡；贵金属和有色方面，在短期冲击过后可以关注企稳回升的持续性，贵金属再度迎来逢低配置的机会；能源和化工需关注中东局势后续变化。
■ 风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
航运：马士基WEEK37周报价再度二降，关注班轮公司空班情况
策略摘要
中性。
COSCO发布9月上半月FAK报价，由5300/8600降至4900/7800。
线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹WEEK36周报价3718/6215（大柜价格已经由6000附近的开舱价涨至6215），WEEK37周开舱价格3247/5610（较上海-鹿特丹周二开仓价格再度下调300美元/FEU）；
MSC上海-鹿特丹8月下半月船期报价降至4460/7440，9月上半月报价降至3620/6040，9月下半月报价涨至3740/6240。
OA联盟，COSCO 8月下半月船期报价5325/8625，9月上半月船期报价降至4925/7825；
CMA9月份上半月船期报价降至3830/6660；
EMC9月上半月船期报价降至4185/6420；
OOCL9月上旬报价降至3550/6100,9月中旬报价为4000/6400。
THE联盟，ONE9月份上半月船期报价下调至3829/6608；
HMM9月份上半月船期报价降至3306/6182。
马士基8月26日下调远东-北欧旺季附加费，由之前的3000/4000下调至1500/3000，最新的旺季附加费用9月15日之后生效。
和谈消息扑朔迷离，地缘端仍相对复杂，2025年合约预计波动放大，不过驱动端依然相对偏空，2024年长协价格对2025年合约形成初步支撑。上周上半周巴以和谈达成预期叠加现货价格持续下跌驱动使得远月合约大跌，下半周巴以和谈再度陷入僵局消息对2025年合约产生一定支撑。周日黎巴嫩和以色列再度发生冲突，当地时间25日，黎巴嫩南部泽琴、泰尔海法等至少6个村镇当天遭以色列袭击，房屋、农田和基础设施遭到严重破坏；此外以色列军机继续对黎南部山区进行轰炸。黎巴嫩真主党方面表示，他们完成了对以色列上个月打死其最高指挥官的“第一阶段”回应，他们在星期天袭击了11个以色列军事基地，发射了320多枚喀秋莎火箭弹。加沙停火谈判目前仍在进行，卡塔尔总理预计将于周六出席在开罗举行的加沙停火谈判，关注后续进展。2025年合约距离较远，不确定性较多，单边参与难度较大，投资者可谨慎参与，套利端可关注2508合约以及2504合约的淡旺季套利策略。
10合约驱动端偏空，现货价格仍处于下行阶段，估值和驱动博弈激烈，盘面3000点价格大致折4500美元/FEU，期货已经计价现货大比例下跌幅度，后期聚焦点转为现货价格下跌斜率；9月中旬前SCFI预计仍延续大幅下跌趋势，同时关注班轮公司十一黄金周的空班情况以及班轮公司潜在的挺价行为，10合约不宜过分追空。线下实际成交价格最近继续快速下跌，THE联盟9月上半月价格已经下降至6100+美元/FEU附近，马士基9月第二周报价降至5600美元/FEU，MSC 9月初报价降至6040美元/FEU附近，9月中旬报价目前向6000美元/FEU靠拢。运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在，1-8月交付124.75万TEU，1-10月交付154.45万TEU，1-12月交付182.8万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。运力供给端: 9月第四周前上海-欧洲实际可用运力与2023年同期相比增幅较小，9月份月均实际可用运力为25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但是进入10月份预计压力逐步显现，关注10月份班轮公司空班情况。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)，欧洲航线预计将迎来货量偏弱期。空班情况，由于预计黄金周假期期间需求将放缓，MSC 计划取消亚洲到欧洲5个航次运行（WEEK39以及WEEK40）;马士基计划取消亚洲至欧洲6个航次运行。后续关注海洋联盟以及THE联盟空班计划，若空班较多，将有助于企稳近期持续下行的运价。
10月合约近期需关注供应链端扰动，加拿大两家铁路公司22日正式确认罢工，不过8月24日加拿大工业关系委员会（CIRB）裁决，允许联邦劳工部长结束加拿大铁路行业的工作行动，并实施强制仲裁；2024年8月25日，卡尔加里——加拿大太平洋堪萨斯城公司（CPKC）宣布，于8月26日星期一东部时间00:01，根据加拿大工业关系委员会（CIRB）的命令，重新启动在加拿大的铁路运营；CN表示已收到加拿大工业关系委员会（CIRB）发布的命令，要求公司与加拿大铁路工会会议（TCRC）进行强制仲裁。国际码头工人协会（ILA）将于9月初召集其工资代表参加工资代表委员会会议，并为无法达成协议时可能发生的罢工做准备，若美东港口谈判不顺，罢工真的发生，其影响可能会相当显著，特别是在拥堵、延误和运力吸收方面，对美东以及欧线运价会形成较强支撑。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年8月28日，集运期货所有合约持仓92401 手，较前一日减少54手，单日成交68046 手，较前一日减少26732手。EC2502合约日度下跌2.87%，EC2504合约日度下跌0.98%，EC2506合约日度下跌0.56%，EC2410合约日度下跌3.55%，EC2412合约日度下跌6.02%（注：均以前一日收盘价进行核算）。8月23日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌4.56%至4400 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）下跌9.51%至5955 $/FEU。8月26日公布的SCFIS收于5486.45 点，周度环比下跌7.30%。
集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 8月24号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.71艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约2.04万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7.57艘，日度经过集装箱船舶数量约1.76万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为19.57艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。
高频运力数据显示9月第四周前运力实际运力仍相对受限，但进入10月份预计压力逐步增大。容易船期数据显示，WEEK33-WEEK39周实际可用运力介于 24万TEU-26万TEU之间，实际可用运力与2023年同比增幅相对较少;9月份月均实际可用运力为25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但是同比端压力未来预计逐步显现。
截至2024年8月24日，共计交付集装箱船舶327艘，其中12000+TEU共计74艘。合计交付集装箱船舶运力198.23万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付116.72万TEU。8月份共计交付12000-16999TEU船舶4艘，合计57746EU；共计交付17000+TEU船舶0艘，运力合计0TEU。
■
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
股指期货：指数走势分化，商贸零售领涨
策略摘要
海外方面，三大股指全线收跌，英伟达二季度收入超预期增长，但三季度指引未达到市场最乐观的预期水平。美联储最新美联储贴现率会议纪要显示，9月大概率将降息。近期中美高层对话，将适时开展多方合作。两市成交量萎缩至五千亿元下方，预计市场仍将震荡消化市场情绪，等待增量政策带来修复性行情。
核心观点
■市场分析
中美高层对话。宏观方面，中美高层就两国元首近期开展新一轮互动进行了讨论，同意继续落实两国元首旧金山会晤重要共识，保持高层交往和各层级沟通，继续开展应对气候变化等领域合作，同意适时举行第二轮中美人工智能政府间对话等机制性安排。海外方面，美联储官网公布了最新美联储贴现率会议纪要，其中显示，芝加哥联储、纽约联储的董事会成员在7月便投票赞成下调贴现率25个基点。
指数涨跌互现。现货市场，A股三大指数走势分化，上证综指跌0.40%报2837.43点，创业板指涨0.05%。行业方面，板块指数涨跌互现，商贸零售、综合、国防军工行业领涨，家用电器、建筑装饰、食品饮料、建筑材料行业跌幅居前。市场成交下滑，沪深两市成交金额为4966亿元。美股方面，美国证券交易委员会文件显示，巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦在8月23日至8月27日期间出售了约2470万股美国银行普通股，交易金额约为9.819亿美元，三大股指全线收跌，英伟达二季度收入超预期增长，但三季度指引未达到市场最乐观的预期水平。
期指增仓。期货市场，期指的当月基差处在震荡阶段，较上一个交易日有所回落。成交持仓方面，IF、IH活跃度上升，期指持仓量均增加。
■策略
单边：IH2412买入套保
■风险
若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险
国债期货：央行增设公开市场国债买卖业务公告
策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析
国内：关注大数据产业发展政策。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价涨0.21%；10年期主力合约结算价涨0.16%；5年期主力合约结算价涨0.08%；2年期主力合约结算价涨0.04%。2）央行官网公开市场业务栏目增设“公开市场国债买卖业务公告”。3）8月28日，国家数据局局长刘烈宏在贵阳召开的2024中国国际大数据产业博览会上表示，为壮大数据产业，要研究制定产业发展政策，优化产业布局。4） 据中国信通院数据显示，2024年7月，国内市场手机出货量2420.4万部，同比增长30.5%，其中，5G手机2065.4万部，同比增37.2%，占同期手机出货量的85.3%。2024年1-7月，国内市场手机出货量1.71亿部，同比增长15.3%，其中，5G手机1.45亿部，同比增长23.6%，占同期手机出货量的84.8%。
海外：关注美国7月经济数据公布。1）美联储官网公布了最新美联储贴现率会议纪要。纪要中显示7月份芝加哥联储、纽约联储的董事会成员投票赞成下调贴现率25基点。2）巴菲特减持减持美国银行股票，出售额外9.82亿美元该股票。
■ 策略
单边：2412短期谨慎偏空。
套利：关注收益率曲线平坦化（+1×T -2×TS）。
套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
■ 风险提示
流动性快速收紧风险
原油：利比亚断供为欧佩克增产铺平道路
投资逻辑
昨日EIA公布库存数据，其中原油与汽油库存双双下降，但油价上涨仅昙花一现，整体依然收跌，从近期的数据表现来看，市场对基本面利多的解读为“好即是坏”，即不管是利比亚断供还是偏多的EIA库存数据，都会导致欧佩克继续维持放松限产政策，从而导致明年的供应过剩，当前市场核心矛盾仍旧是需求加速达峰叠加欧佩克限产放松，油价整体趋势向下，倒逼欧佩克取消增产，但我们认为，在当前的市场环境下，欧佩克的限产保价只能是温水煮青蛙，虽然保护一时的油价，但代价却是市场份额的持续受损，这样的政策并不符合欧佩克的长期利益。
■ 策略
地缘向上，基本面向下，考虑WTI、Brent月差、Brent-Dubai EFS高位做缩机会。
■ 风险
下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险
上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧
燃料油：原油震荡调整 低硫燃料油表现偏强
■ 市场分析
上期所燃料油期货主力合约FU2411夜盘收跌1.27%，报3031元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2411夜盘收跌1.15%，报4124元/吨。原油继续震荡调整；燃料油价格同步调整，但低硫燃油表现偏强。高硫燃油当前估值偏高，裂解价差存在回调的驱动与空间。低硫燃油近期下游船燃需求边际改善、新加坡部分船货不达标致有效供应边际收紧、国内低硫燃油出口退税配额趋紧；在我国新一批配额下发前，短期或偏强运行。可以继续关注结构性机会，如逢低多LU-FU价差或LU逢低正套。
■ 策略
单边中性，观望为主；逢低多LU2411-FU2411价差；关注LU正套机会
■ 风险
俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期；中国低硫燃料油产量超预期
液化石油气：多空相持，高位盘整
■ 市场分析
近期来看，国内民用气预计偏强震荡，但上行空间受限，醚后碳四同样或震荡偏强。民用气方面，原油或将趋强且9月CP预期上涨提振，加之燃烧需求旺季过渡存在一定支撑，目前市场价格仍有上涨可能，但考虑到PDH等深加工装置利润亏损加剧，化工需求减少又将牵制成交价格，市场运行仍谨慎为主。短线建议观望。
■ 策略
单边中性，短期观望为主；
■ 风险
无
石油沥青：成本支撑走弱，现货价格上行动力不足
■ 市场分析
昨日华北地区沥青现货价格出现下跌，其余地区沥青现货价格大体企稳。原油以及沥 青期货盘面出现下跌，市场情绪偏谨慎。就沥青自身基本面而言，目前供需两弱格局 仍未改变，炼厂整体维持低位运行，生产端压力相对有限。与此同时，需求弱现实对 沥青现货价格利空影响较为明显，沥青现货价格上行动力不足，短期建议观望为主。
■ 策略 单边中性，观望为主；
■ 风险 无
PX、PTA、PF：PX、PTA和PF跟随成本震荡
策略摘要
PX、PTA、PF中性。PX方面，汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，同时甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕下，PXN整体承压；近期装置计划外减量逐步增多，但基本面对PX的影响力减弱，暂时缺乏明显利多因素，还需看到检修面进一步扩大，关注原油和市场心态变化。PTA方面，三四季度累库压力较大，同时持续走弱的原料使得下游下订单意愿受阻，需求端恢复缓慢，PTA加工费受到压制，但若原料价格持稳预计需求端还将进一步恢复。短纤方面，短纤挺价+减产下利润表现较好，旺季启动前市场跟随成本为主。
核心观点
■ 市场分析
汽油方面，汽油市场裂解价差持续偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。同时当前芳烃调油利润不如化工利润，甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。
PX方面，PXN 261美元/吨(+2）；近期PX装置计划外减量逐步增多、需求端支撑下国内PX仍能去库，但当前亚洲PX开工依然在高位、海外供应充裕，PXN仍受到压制；同时叠加汽油的弱势使得市场被空头气氛笼罩，基本面对PX的影响力减弱，暂时缺乏利多因素，需看到检修面进一步扩大。
TA方面，TA基差2501合约72元/吨 (+8），PTA现货加工费334元/吨（+24），原油下跌，PTA加工费小幅反弹。近期成本端表现偏弱，PTA自身检修计划偏少、三四季度累库压力较大，且需求端无明显支撑，预计短期价格维持低位震荡。需求方面，近期聚酯上游成本端塌陷，下游的卖货心态和下订单节奏受影响较大，观望情绪浓厚；但整体需求最差的情况已过去，下游季节性拐点已现，如果后期原料价格走势稳定，随着需求继续改善，预计织造和聚酯开工开机还将继续提升，另外后续瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况，聚酯绝对产量预计不低，对原料需求有支撑。
PF方面，现货基差10合约+200（+30），PF生产利润285元/吨(-13)，短纤挺价+减产下利润表现较好，旺季启动前市场跟随成本为主。
■
策略
PX、PTA、PF中性。
■
风险
原油价格大幅波动，下游需求恢复不如预期
甲醇：港口累库超预期，关注传统下游开工
策略摘要
观望。港口方面，下游港口MTO进一步复工提振需求，伊朗装置降负，基本面边际改善；但8月伊朗装船量级仍高，到港压力仍存，本周江苏库存累库幅度有所超预期。内地方面，煤头甲醇开工已上一个台阶，传统下游季节性淡季降负，但待发订单表现尚可，内地工厂库存有所回落，未延续快速累积。而更远的月频角度看，9-10月预期甲醇总库存逐步从累库周期转为季节性去库周期，但去库速率有限，结合整体煤头甲醇生产利润仍偏高，且上游动力煤日耗季节性见顶，暂选择观望。等待01合约回落更好点位再作多头配置。
核心观点
■ 市场分析
港口方面，甲醇太仓现货基差至01-40，基差有所走弱，西北周初指导价略有调升。隆众港口库存总量在112.43万吨，较上一期数据增加9.13万吨。隆众西北工厂库存总量在25.32万吨，较上一期数据减少1.42万吨。
外盘开工率短期降低幅度加大。德国Shell40万吨/年甲醇装置停车检修中。美国盖斯马180万吨/年甲醇装置运行负荷偏低。伊朗Zagros PC 2#330万吨/年两套甲醇装置降负荷至50%；Bushehr165万吨/年近期甲醇装置降负运行。
国内开工率小幅震荡上升，神木化学甲醇装置8月21日重启；新奥达旗甲醇装置8月22日到9月2日停车检修；卡贝乐甲醇装置8月21日重启。中原大化甲醇装置于8月15日开始计划检修20天；中煤鄂尔多斯100万吨/年煤制甲醇装置重启中；鹤壁煤化60万吨/年 甲醇装置推迟重启，预计本月月底或下月初点火重启。
■
策略
观望。
■
风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
聚烯烃：需求仍未兑现，聚烯烃窄幅震荡
策略摘要
中性。前期检修陆续恢复，供应压力略有上涨，预计月底供应端维持增量趋势。“金九银十”下游旺季预期，下游需求端部分刚需产品开工缓慢提升，农膜开工率季节性提升，其他下游开工有提升迹象，终端采购积极性一般。国际油价转弱，PP成本端支撑较强。石化库存与上中游库存小幅去化，临近月底预计将维持小幅去化，预计聚烯烃市场区间整理。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存72万吨（-4）。
基差方面，LL华东基差在40 元/吨， PP华东基差在-40 元/吨。
生产利润及国内开工方面，国际油价转弱，PP成本端支撑较强。装置暂无变动，聚烯烃供应压力尚可，预计月底供应端维持增量趋势。
进出口方面，LL进口利润盈亏平衡附近，PP出口窗口关闭。
■ 策略
（1）单边：无。
（2）跨期：无。
■ 风险
地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。
EB：港口库存小增，下游开工负荷仍偏低
策略摘要
观望。纯苯方面，周一纯苯持续兑现累库,纯苯下游综合开工仍低，拖累纯苯需求；海外方面，美韩窗口关闭，韩国纯苯发往中国压力仍存，中国纯苯港口库存延续累库周期，预期纯苯加工费有见顶压力。苯乙烯方面，国产开工维持低位且浙石化检修计划，进口到港维持低位，苯乙烯港口库存未能有效累积，但下游方面PS及ABS维持偏低负荷，预期苯乙烯生产利润亦有见顶压力。总体单边方向转为观望；而价差方面，EB-纯苯价差仍偏强。
■ 市场分析
周一纯苯港口库存7.8万吨（+0.6万吨），小幅增加；纯苯加工费364美元/吨（+10美元/吨）。
周三苯乙烯港口库存4.15万吨（+0.34万吨），主港贸易库存3.32万吨（+0.3万吨），环比小幅增加。
EB基差395元/吨（-10元/吨）；生产利润-250元/吨（-54元/吨）。
下游方面，EPS及UPR开工率略有回升，但总体还处于偏低水平。
■ 策略
观望，EB-纯苯价差仍偏强。
■ 风险
上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游的降负速率
EG：宏观回暖叠加去库预期，EG上行
策略摘要
MEG谨慎做多套保。当前港口显性库存绝对量较低，同时隐性库存整体不高，平衡表去库下港口难累库，价格低位买气支撑仍存；海外供应方面，7月中下旬以来沙特几套装置因缺气停车，沙特货源缩量明显，另外北美南亚83万吨的装置因公用工程故障原因停车，此前市场预期的9月进口大幅增量较难兑现，整体看来进口压力有限；国内EG供应方面，7月下旬以来煤制装置检修较多，煤头供应收缩，预计10月后回归高位，近期盛虹降负，后续若乙烯供应仍然存在问题也不排除100万吨装置停车的可能，预计三季度EG平衡表依然能够维持去库；需求端，8月下需求淡季将逐步过去，下游开机季节性拐点已现，同时三季度瓶片新投产计划集中，预计聚酯绝对产量仍不低，刚需支撑尚可。
核心观点
■ 市场分析
EG现货基差2501合约-1元/吨（+8），乙二醇现货基差偏强。
生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-1066元/吨（+86），煤制EG生产利润为280元/吨（+9）。
库存方面，本周一CCF主港库存73.6万吨（+7.8），上周主港集中到货16万吨，库存明显累积；本周计划到港量偏少，预计港口显性库存将回落。
■
策略
MEG谨慎做多套保。
■
风险
原油价格波动，煤价大幅波动，下游需求不如超预期
尿素：装置故障增多，库存窄幅波动
策略摘要
中性：尿素企业库存窄幅波动，由于装置故障增多，部分企业库存下降，市场供需面趋于宽松，产量预计未来小幅增加，仍延续累库趋势。复合肥秋季生产旺季来临，市场刚需推进缓慢，下游农需由于北方暂处于空档期，仅有南方水稻农需少量跟进。出口面仍未见明显变化，国内对印标参与依旧受限，短期港口库存量维持窄幅波动。预计尿素市场延续区间震荡。
核心观点
■ 市场分析
市场：八月二十八日，尿素主力收盘1871 元/吨（-13）；河南小颗粒出厂价报价：2010 元/吨（-10）；山东地区小颗粒报价：2010 元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价：2040 元/吨（-10）；小块无烟煤990 元/吨（0），尿素成本1698 元/吨（0），出口窗口-110 元/吨（+10）。
供应端：截至八月二十三日，企业产能利用率76.95%（-0.17%）。样本企业总库存量为55.05 万吨（+11.33），港口样本库存量为17.50 万吨（+0.20）。
需求端：截至八月二十三日，复合肥产能利用率43.08%（+2.60%）；三聚氰胺产能利用率为64.85%（-2.79%）；尿素企业预收订单天数7.12 日（+0.30）。
中性：尿素企业库存窄幅波动，由于装置故障增多，部分企业库存下降，市场供需面趋于宽松，产量预计未来小幅增加，仍延续累库趋势。复合肥秋季生产旺季来临，市场刚需推进缓慢，下游农需由于北方暂处于空档期，仅有南方水稻农需少量跟进。预计尿素市场延续区间震荡。
■ 策略
中性，预计尿素市场延续区间震荡。
■ 风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况
氯碱：液碱采购价再上调，烧碱盘面偏强震荡
摘要
PVC中性：受部分区域降负荷及检修影响，供应量减少，成本支撑趋稳。中下旬开始，连续两周国内出口企业的签单量明显回升，随着印度BIS认证的推迟预计出口签单改善将延续一段时间。国内市场需求维持平淡，在出口利润继续改善以及海外装置检修下，出口改善预期对PVC价格有支撑。后期仍需要看到需求端的改善，否则去库艰难。
烧碱中性：山东氧化铝厂家液碱采购价再次上调15元/吨，烧碱盘面偏强震荡。随着前期检修装置的重启逐步增加预计开工率环比继续提升。需求端因下游即将迎来传统旺季，氧化铝开工率有回升预期，总体需求呈现环比改善趋势，国内烧碱出口利润延续，出口亦有改善预期，预计价格区间震荡为主。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：8月28日，PVC主力收盘价5626元/吨（-43）；华东基差-136元/吨（+43）；华南基差-26元/吨（+43）。
现货价格及价差：8月28日，华东（电石法）报价：5490元/吨（0）；华南（电石法）报价：5600元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-125元/吨（0）；PVC华南-华东-50：70元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-45元/吨（0）。
上游成本：8月28日，兰炭：陕西775元/吨（-30）；电石：华北2905元 /吨（0）。
上游生产利润：8月28日，电石利润-5元/吨（+24）；山东氯碱综合利润594.9元/吨（0）；西北氯碱综合利润：1254.5元/吨（+34）。
截至8月23日，兰炭生产利润：-91.06元/吨（+11）；PVC社会库存：51.06万吨（-1.57）；PVC电石法开工率：74.61%（-0.01%）；PVC乙烯法开工率：79.31%（+5.49%）；PVC开工率：75.83%（+1.42%）。
烧碱：
期货价格及基差：8月28日，SH主力收盘价2516元/吨（-5）；山东32%液碱基差30.875元/吨（+5）。
现货价格及价差：8月28日，山东32%液碱报价：2516元/吨（-5）；山东50%液碱报价：1250元/吨（0）；新疆99%片碱报价2350元/吨（0）；32%液碱广东-山东：165.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：-46.875元/吨（0）；50%液碱广东-山东：330元/吨（0）。
上游成本：8月28日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：8月28日，山东烧碱利润：1475.2元/吨（0）。
截至8月23日，烧碱上游库存：34.98万吨（-4）；烧碱开工率：79.50%（+0.70%）。
■ 策略
PVC中性；
烧碱中性
，预计价格区间震荡为主。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
天然橡胶与合成橡胶：月底现货紧张，报盘溢价明显
策略摘要
天然橡胶方面，海外轮胎厂采购，烟片外盘价格走高，叠加国内烟片库存偏低，持货商报盘高挺。预计短期天胶仍偏强运行，建议做多套保为主。顺丁橡胶方面，顺丁橡胶亏损压力略有缓解，但成本支撑依然明显。短期业者低价惜售心态明显，期货盘面继续走高，贸易商封盘观望，个别报盘存在较大溢价。短期顺丁橡胶表现强势，建议做多套保为主。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：8月28日，RU基差-1555元/吨（+95），RU与混合胶价差1680元/吨（+5），烟片胶进口利润-7186元/吨（-176），NR基差162元/吨（65 ）；全乳胶15200元/吨（+350），混合胶15075元/吨（+250），3L现货15250元/吨（+250）。STR20#报价1870美元/吨（+33），全乳胶与3L价差-50元/吨（+100）；混合胶与丁苯价差-125元/吨（+50）；
原料：泰国烟片85.11泰铢/公斤（+1.92），泰国胶水66.7泰铢/公斤（+0.90），泰国杯胶57.7泰铢/公斤（+0.50），泰国胶水-杯胶9泰铢/公斤（+0.40）；
开工率：8月30日，全钢胎开工率为58.31%（0），半钢胎开工率为78.99%（0）；
库存：8月30日，天然橡胶社会库存为120.5万吨（-1.20），青岛港天然橡胶库存为460134吨（-9903），RU期货库存为254008吨（0），NR期货库存为153114吨（0）；
顺丁橡胶：
现货及价差：8月28日，BR基差85元/吨（+295），丁二烯上海石化出厂价12700元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15000元/吨（+200），浙江传化BR9000报价15300元/吨（+500），山东民营顺丁橡胶15000元/吨（+350），BR非标价差215元/吨（-145），顺丁橡胶东北亚进口利润-335元/吨（+282）；
开工率：8月30日，高顺顺丁橡胶开工率为58.03%（0）；锦州石化临时停车，振华新材料已停车检修，而菏泽科信装置降负运行，山东威特仍处于停车状态；
库存：8月30日，顺丁橡胶贸易商库存为4170吨（0），顺丁橡胶企业库存为2.07吨（0.00 ）；
■
策略
RU、NR谨慎偏多。目前国内越南胶现货库存低，贸易商话语权提升，实单可议空间相对有限。海外轮胎厂采购，烟片外盘价格走高，叠加国内烟片库存偏低，持货商报盘高挺。但下游采购谨慎，对高价货源较为抵触。预计短期天胶仍偏强运行，建议做多套保为主。
BR谨慎偏多。丁二烯高位整理，顺丁橡胶亏损压力略有缓解，但成本支撑依然明显。昨日中石化、中油东北、华南上调高顺顺丁出厂价格，短期难有低价现货补充，业者低价惜售心态明显。期货盘面继续走高，贸易商封盘观望，个别报盘存在较大溢价。短期顺丁橡胶表现强势，建议做多套保为主。
■
风险
下游轮胎需求转差库存累积、原料价格转弱、库存降库受阻。
贵金属：就业市场数据此后需引起更多关注
■ 市场分析
期货行情：
8月28日，沪金主力合约开于575.2元/克，收于575.16元/克，较前一交易日收盘下降0.14%。
当日成交量为177033手，持仓量为126012手。
昨日夜盘沪金主力合约开于574.00元/克，收于575.04元/克，较昨日午后收盘下跌0.02%。
8月28日，沪银主力合约开于7640元/千克，收于7527元/千克，较前一交易日收盘下降1.7%。当日成交量为1220437手，持仓量为483245手。
昨日夜盘沪银主力合约开于7500元/千克，收于7471元/千克，较昨日午后收盘下跌0.74%。
隔夜资讯：
昨日，并无重要经济数据公布，而自上周五杰克逊·霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔强调对于通胀的关注或许将会降低，而对于就业市场则会更为在意，但此前美国劳工部发言人称，因为技术故障导致了8月21日的就业数据推迟发布。
此后劳工统计局制定了新的保障措施，以确保平等的数据访问。
当下就业市场数据影响或许相对较大，倘若持续向好一方面可能会继续推动通胀上行，但另一方面也会使市场对美联储年内降息幅度重新评估，但总体而言，贵金属价格或仍维持震荡偏强格局。
基本面：
上个交易日（8月27日）上金所黄金成交量37314千克，较前一交易日上涨22.7%。
白银成交量328922千克，较前一交易日下降51.46%。
黄金交收量为7138千克，白银交收量为38550千克。
上期所黄金库存为11781千克，较前一交易日持平。
白银库存则是较前一交易日增加7983千克至950776千克。
贵金属ETF方面，昨日（8月28日）黄金ETF持仓为856.12 吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为14453.59 吨，较前一交易日减少17.03吨。
上个交易日（8月28日），沪深300指数较前一交易日下降0.57%，电子元件板块较前一交易日上涨0.24%。光伏板块较前一交易日持平。
■ 策略
黄金：谨慎偏多
白银：谨慎偏多
套利：暂缓
金银比价：逢低做多
期权：暂缓
■ 风险
美元持续走强；
流动性风险冲击市场
铜：下游刚需采购 铜价暂陷震荡
■ 市场分析
期货行情：
8月28日，沪铜主力合约开于75,240元/吨，收于74,590元/吨，较前一交易日收盘下降0.45%。
当日成交量为101,876手，持仓量为165,120手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于74,250元/吨，收于74,300元/吨，较昨日午后收盘下降1.00%。
现货情况：
据SMM讯，昨日升水表现与昨日相仿，持货商挺价情绪仍然较强。
盘初持货商报主流平水铜对下月票贴水10元/吨-平水价格，好铜如CCC-P，金川大板对下月票报升水10元/吨-升水20元/吨。
下游采购情绪较为冷清，现货升水随之小幅下调。
进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水20元/吨-贴水10元/吨部分成交，好铜对下月票报平水价格-升水10元/吨部分成交。
湿法铜与非注册货源货紧难闻报价。
至上午11时前现货升水逐渐企稳，下游维持刚需采购。
观点：
宏观方面，8月27日至28日，中共中央政治局委员、中央外办主任在北京同美国总统国家安全事务助理沙利文举行新一轮战略沟通。
中美双方同意适时举行两军战区领导视频通话、第二轮中美人工智能政府间对话等机制性安排。
矿端方面，据SMM讯，海外矿山方面，2024年优化澳大利亚布罗肯山开展老尾矿砂资源调查工作，通过开展钻探工作进一步梳理老尾矿砂在布罗肯山南北矿老采场充填的位置、资源禀赋，并对可开发性及相关政策进行了研究。公司在多米尼加LaYaguaza-LosSosa斑岩铜矿找矿靶区施工一个钻孔，并在Barbuito项目区域完成了IP物探。结果显示LaYaguaza区域有较大的找矿前景，其中DonaAmanda矿床下方的矿化可能代表了一个过渡的、半连续的高硫化带变成斑岩型矿床。
冶炼方面，据Mysteel讯，上周国内电解铜产量24.1万吨，环比减少0.2万吨，周内华北有冶炼厂检修仍未结束，对产量影响较多，加之少数冶炼厂减产继续，个别冶炼厂因安全事故或将部分停产，因此产量环比减少。并且目前粗废铜供应存在趋紧的情况，因此当下供应端实则仍存在干扰的可能。8月21日，据上海金属网讯，中铜东南铜业有限公司电解提质增效项目第一批阴极铜产出300吨，产品成分总杂质含量23.1ppm，质检合格并入库，标志着该项目一次性投产成功，公司新增阴极铜设计产能5万吨/年。自2021年实现达产以来，中铜东南铜业有限公司持续推动科技创新及自动化、智能化装备技术运用，以更加科学的流程配置，确保实现产品产量的合理增长和产品质量的不断提升。
消费方面，上周，由于周内铜价呈现震荡运行的态势，持货商挺价意愿以及下游采购积极性均有所回落，且下游加工企业新增订单表现不佳，日内采购需求较此前一周有所下滑，并且从市场升贴水报价来看，目前市场或存在些许看空预期，故整体市场消费边际下滑，上海市场仓库出库量亦有所下降。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.29万吨至31.43吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.13万吨13.93万吨。SMM社会库存下降0.55万吨至28.34万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.12，较前一交易日下降0.47%。
总体而言，当下海外降息时点临近，美元持续偏弱，这对于有色板块而言相对有利，同时国内逐步接近消费旺季，而供应端干扰也仍然存在，因此目前国内社库出现了相对明显的去化，不过在部分时间内，下游企业采购积极性或因铜价上涨而在一定程度上受抑，但总体而言铜品种目前仍然建议以逢低买入套保为主。
■ 策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put@70,500元/吨
■ 风险
国内去库无法持续；
海外流动性踩踏风险
铝：终端按需采购 铝价震荡运行
策略摘要
铝：国内电解铝供应端持稳运行，仅贵州、四川等地零星复产增量预期，而下游消费或随着传统旺季的到来及国内经济刺激政策的带动下向好发展，国内铝社会库存或将入去库周期，关注实际需求和宏观情绪的变动，短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。
氧化铝：近日期货价格波动受宏观与资金驱动，海外市场现货成交频繁，国内开工持稳，而下游电解铝行业产能增量有限，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。
核心观点
■ 市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19800元/吨，较上一交易日上涨60元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-100元/吨；中原A00铝价录得19700元/吨，较上一交易日上涨60元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-200元/吨；佛山A00铝价录得19710元/吨，较上一交易日上涨60元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元/吨至-190元/吨。
铝期货方面：8月28日沪铝主力合约开于19950元/吨，收于19905元/吨，较上一交易日收盘价上涨5元/吨，涨幅0.03%，最高价达到20045元/吨，最低价达到19895元/吨。全天交易日成交140178手，较上一交易日增加12818手，全天交易日持仓188340手，较上一交易日增加5217手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19845元/吨，收于19860元/吨，较昨日午后收盘跌45元/吨。
近日铝市场终端按需采购为主，市场货源流通偏宽裕，基本面上，国内电解铝运行产能整体持稳，暂未有规模性减、复产情况，关注四川地区高温天气对企业用电的影响。需求方面，下游多刚需备库为主，工业材及板带企业行业新增订单略有好转，增量主要来源汽车材及3C方面。随着消费旺季“金九银十”的临近，市场信心逐渐增强，下游需求出现回暖的迹象，采购意愿有所增强。
库存方面，截止8月26日，SMM统计国内电解铝锭社会库存80.70 万吨，较上周同期持平。截止8月28日，LME铝库存86.02 万吨，较前一交易日减少0.7万吨，较上周同期减少1.77万吨。
氧化铝现货价格：8月28日SMM氧化铝指数价格录得3921 元/吨，较上一交易日上涨5元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得521 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：8月28日氧化铝主力合约开于3973元/吨，收于3937元/吨，较上一交易日收盘价下跌36元/吨，跌幅0.91%，最高价达到4013元/吨，最低价为3912元/吨。全天交易日成交347457手，较上一交易日减少55464手，全天交易日持仓98097手，较上一交易日减少16566手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3926元/吨，收于3945元/吨，较昨日午后收盘涨8元/吨。
国内氧化铝现货价格稳中有涨，现货流通趋紧。氧化铝基本面来看，虽然高利润提振氧化铝厂生产积极性，但配矿调试、赤泥排放、生产线检修等因素频繁限制氧化铝产量释放。此外，由于山西和河南地区铝土矿尚未大规模复产，铝土矿供应仍偏紧，或将限制晋豫两地氧化铝产量显著提升。进入9月，预计后续氧化铝新投及复产进度明显放缓，而下游电解铝运行产能保持稳定，仍存在补库需求，加之库存水平保持低位。预计短期现货供应偏紧的格局仍将持续。
■ 策略
单边：铝：中性 氧化铝：中性。
■ 风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。
锌：下游备货氛围提升 锌价震荡运行
策略摘要
锌市场TC维持低位，矿端延续紧缺，且冶炼厂减产消息持续提振市场情绪，基本面上供应问题对锌价仍有支撑，仍需关注传统消费旺季来临之际下游实际需求的表现，建议逢低买入套保的思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-47.46 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨120元/吨至24120元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至20元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨120元/吨至24100元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至0元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨120元/吨至24110元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至10元/吨。
期货方面：8月28日沪锌主力合约开于24055元/吨，收于24015元/吨，较前一交易日跌5元/吨，全天交易日成交183036手，较前一交易日增加3581手，全天交易日持仓123232手，较前一交易日增加4249手，日内价格震荡，最高点达到24280元/吨，最低点达到23980元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于23915元/吨，收于24075元/吨，较昨日午后收盘涨60元/吨。
临近消费旺季下游备货氛围有所提升，实际成交量回暖，后续关注地缘政治风险和联合减产情况。基本面上，国产矿交投谨慎，进口矿货量较少，且加工费持续低位，冶炼厂接货情绪不高。考虑到四季度部分矿山存在季节性减停产行为，预计今年国内矿端紧缺局势或难以缓解。受生产亏损等因素影响，冶炼厂或出现联合减产行为。消费方面，随着传统消费旺季的来临，实际成交量回暖，关注下游开工和订单情况。
库存方面：截至8月26日，SMM七地锌锭库存总量为12.87万吨，较上周同期减少0.4万吨。截止8月28日，LME锌库存为255800吨，较上一交易日持平。
■ 策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
铅：下游企业观望为主 铅价维持盘整态势
策略摘要
原生铅与再生铅冶炼企业减产增多，供应阶段性收紧，但铅消费表现不及预期，预计后续铅锭社会库存降幅放缓，短期建议高抛低吸的思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-27.42美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降25元/吨至17500元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降65元/吨至35元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨115元/吨至-40元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨90元/吨至-115 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨115元/吨至-15元/吨。铅精废价差较前一交易日下降75元/吨至-275元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至10300元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9875元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至10150元/吨。
期货方面：8月28日沪铅主力合约开于17615元/吨，收于17375元/吨，较前一交易日跌150元/吨，全天交易日成交72189手，较前一交易日增加23425手，全天交易日持仓52247手，较前一交易日增加22363手，日内价格震荡，最高点达到17660元/吨，最低点达到17360元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17310元/吨，收于17395元/吨，较昨日午后收盘涨20元/吨。
铅市场供需双降，下游企业观望为主。供应方面，原生铅与再生铅冶炼企业减产增多，其中河南地区某大规模原生铅冶炼厂将于月底局部检修；广西某原生铅冶炼厂将于9月上旬常规检修；内蒙古地区某原生铅冶炼厂将于8月底计划常规检修。而近日安徽地区再生铅炼厂减停产增加，供应阶段性收紧。消费方面，8月本应是传统铅蓄电池消费旺季，但铅蓄电池周度开工表现偏弱，主因一方面电动车新国标即将推行，整车厂采购铅蓄电池意愿下滑，生产积极性减弱。另一方面，由于5-7月份经销商被动接货较多，库存积压较多，随着7月底铅价回落，经销商停止接货开始积极抛售积压库存。电池厂因此订单下滑开始下调开工率。加之高温天气持续，部分电池厂企业出现减停产局面。
库存方面：截至8月26日，SMM铅锭库存总量为1.71万吨，较上周同期减少4.77万吨。截止8月28日，LME铅库存为183475吨，较上一交易日减少1625吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
镍不锈钢：精炼镍现货成交不佳，沪镍上方承压
镍品种：
08月28日沪镍主力合约2410开于132760元/吨，收于131110元/吨，较前一交易日收盘下跌0.7%，当日成交量为138449手，持仓量为72036手。昨日夜盘沪镍主力合约开于130620元/吨，收于131730元/吨，较昨日午后收盘下跌0.28%。
沪镍主力合约早盘开市后便震荡下行，午盘后有加速下跌的迹象，全日最低点位130690元/吨，上方压力位显现，日线收阴，成交量与持仓量对比昨日均有所萎缩。现货市场方面，金川镍早盘报价跟随期货盘面小幅下调价格，较昨日下调约275元/吨，各大市场主流品牌报价均出现一定的下调。镍价近期的上涨主要是受到宏观经济情绪影响，但上方空间受基本面影响而承压，镍价近期的上涨使得精炼镍现货成交情绪降温，当天大部分品牌精炼镍现货升贴水持稳，个别品牌现货升贴水继续下滑。昨日精炼镍现货升水整体下降，其中金川镍升水持平为1050元/吨，进口镍升水持平为-150元/吨，镍豆升水持平为-1800元/吨。昨日沪镍仓单增加248吨至18293吨，LME镍库存增加732吨至117348吨。
■ 镍观点：
预计短期沪镍震荡运行，上方压力位在135000-137000元/吨，下方支撑位在124000元/吨附近，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 镍策略：
中性。
■ 风险：
关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动，印尼政策变动，美联储货币政策变化。镍标题：镍价受宏观情绪影响而上涨，但现货整体成交依然不佳。
304不锈钢品种：
08月28日不锈钢主力合约2410开于13840元/吨，收于13845元/吨，较前一交易日收盘下跌0.47%，当日成交量为109378手，持仓量为78508手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13840元/吨，收于13830元/吨，较昨日午后收盘下跌0.25%。
不锈钢主力合约早盘开市后便随镍价缓慢下行，全日最低点位13820元/吨，上方压力显现，日线收阴，成交量与持仓量对比昨日均有所下滑。现货市场方面，早间钢厂最新指导价持稳，大部分佛山市场商家跟随持稳报价，贸易商挺价意愿强烈，市场观望情绪浓厚，当天成交情况对比昨日有所减少。镍铁方面，据Mysteel讯高镍铁国内成交价1000-1010元/镍，镍铁价格有小幅向下，市场观望情绪渐浓，预计镍铁价格短期内将维持偏强运行。昨日不锈钢基差小幅下降上涨，无锡市场不锈钢基差上涨20元/吨至70元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨20元/吨至220元/吨，SS期货仓单减少54吨至123713吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨1.5元/镍点至1002.5元/镍点。
■ 不锈钢观点：
不锈钢或将维持震荡运行，预估不锈钢期货下方支撑位在13300-13400元/吨，上方压力位在14100-14200元/吨，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 不锈钢策略：
中性。
■ 风险：
印尼政策变化，美联储货币政策变化
工业硅：现货价格有所企稳，盘面增仓反弹
期货及现货市场行情分析
8月28日，市场整体成交活跃，工业硅期货主力合约2411增仓震荡，开于9900元/吨，最后收于9815元/吨，涨幅1.55%。2411主力合约持仓约20.06万手，当日增仓1.16万手。总合约持仓35.28万手，总持仓增加1.41万手。交易所最新公布的注册仓单量约为32.429万吨，近期仓单出现小幅减少。目前华东553现货升水1685元/吨，昆明421牌号计算品质升水后，升水985元/吨，天津421与99硅价差为600元/吨。8月28日仓单净注销224手，仓单总数为64585手，折合成实物有322925吨。
工业硅：昨日工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11300-11500元/吨；通氧553#硅在11400-11600元/吨；421#硅在12000-12100元/吨。据SMM报道，四川地区受电力影响小幅减产，其他地区受成本影响亦有一定减产，预计8月产量回落至46万吨左右，但由于前期盘面较高，企业套保较多，整体开工仍较高，供应过剩局面未变。
多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价36-41元/千克；多晶硅致密料35-38元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅32-34元/千克，N型料39-43元/千克。进入8月，因成本倒挂，多晶硅企业减产规模扩大，预计8月多晶硅产量为13-14万吨，对工业硅需求减少，近期硅片价格出现上涨，或对多晶硅价格有一定利好。中长期看，需关注多晶硅企业开工率及对工业硅需求的影响。
有机硅：昨日现货价格持稳，据SMM统计，8月28日有机硅DMC报价13500-14000元/吨。进入下半年，有机硅新增产能逐步释放，对工业硅的需求或小幅增加，需关注产能释放节奏。从中长期看，整体产能过剩较多，预计有机硅价格跟随工业硅价共振。
观点：
短期盘面受宏观情绪影响有所反弹，但总库存和仓单压力较大，基本面仍然偏弱。同时11月仓单需要强制注销，由于新交割规则从12月开始执行，因此前面仓单价值降低，从现有仓单品质来看，预计当仓单价格比99硅或553现货价格优惠时，仓单才会具有性价比，盘面反弹后仓单性价比降低，近日前期下跌商品较多均有所上涨，对工业硅也有一定影响。从基本面看，预计反弹幅度相对有限，上方10500元/吨以上时仓单性价比会较低，存在较大压力。
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策略
中性，区间操作
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风险点
1、主产区开工率；
2、仓单消化情况；
3、硅料企业开工率；
4、宏观及资金情绪；
5、能耗政策对成本影响
碳酸锂：现货价格持稳，碳酸锂盘面偏震荡运行
期货及现货市场行情分析
2024年8月28日，碳酸锂主力合约2411开于76000元/吨，收于75750元/吨，当日收盘价较昨日结算价上涨0.13%。当日成交量为202705手，持仓量为227100手，较前一交易日增加42手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳1500元/吨。所有合约总持仓341022手，较前一交易日增加6199手。当日合约总成交量较前一交易日减少25722手，成交量减少，整体投机度为0.83。当日碳酸锂仓单40061手，较昨日增加0手。
根据SMM最新统计数据，现货库存为13.26 万吨，其中冶炼厂库存为6.06 万吨，下游库存为3.45 万吨，其他库存为3.75 万吨。
碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年8月28日电池级碳酸锂报价7.23-7.62万元/吨，较前一交易日下跌0.005万元/吨，工业级碳酸锂报价6.945-7.01万元/吨，较前一交易日下跌0万元/吨。
盘面：碳酸锂期货主力合约当日价格开盘后震荡下跌，午盘时小有拉升，在到达当日最高点后又再次回落，最终涨0.13%。据SMM消息，大部分锂盐厂受成本压力影响挺价情绪强烈，出货情绪较为消极，部分材料厂在前期较低点位时有逢低买入，价格反弹后成交行为减少；目前上下游双方正处于价格的博弈之中。
宏观面：经历几日商品偏强情绪后，昨日夜盘开始商品情绪转弱，总体下跌较多。
供需方面，当前盘面下跌动能边际减弱；智利出口至中国的碳酸锂量连续3个月下降，缓解国内过剩压力，8月中国碳酸锂进口量预计回落至2万吨左右；随着锂价持续下跌，已有矿端项目下调今年产量指引，当锂价接近70000元/吨时，或有较多临期投产的锂资源项目延期；旺季预期仍存，据SMM，8月也是正极企业开拓新客户的关键节点，很多企业的订单有明显起量，价格下跌时有一定的采买需求。但是盘面也缺乏上行驱动；材料厂担忧后续产业链去库压力，叠加长协客供比例较高，现货成交总体寡淡；库存增速放缓，但仍处于高位并继续累库，供给过剩格局未有改善。成本端，锂辉石精矿价格快速跌落，无法形成有效成本支撑；且一旦价格涨至接近80000元/吨时，空头套保资金或进场。长期仍以偏空思路对待以出清过剩产能，中短期或在7-8万区间震荡为主。
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策略
近期周产减弱，累库缓和，供需边际有所好转。短期需关注下方成本支撑，消费端排产情况，政策端利好等。建议观望或区间操作为主，若盘面出现明显反弹，可择机进行卖出套保。
■ 风险点
1、 供应端不及预期；
2、
消费端政策等刺激影响超预期。
钢材：库存去化明显，钢价震荡运行
逻辑和观点：
昨日螺纹主力2410合约收于3264元/吨，上涨7元/吨，涨幅0.21%；热卷主力2410合约收于3321元/吨，下跌6元/吨，跌幅0.18%。现货方面，昨日钢材成交整体一般，各地价格涨跌互现。昨日全国建材成交11.27万吨。根据昨日钢谷网数据显示，全国建材产量有所增加，库存去化明显，表观需求也有所增加。
综合来看：上周工信部暂停钢铁产能置换，短期对市场情绪有所提振，中长期有利于缓解钢铁产能过剩情况。近期建筑材产量调整较为到位，库存走势相对健康，但钢铁内需不足的局面仍难以改观，建筑材呈现供需双弱格局；随着高炉及电炉生产利润的修复，建材产量有望回升，目前期货合约由升水转为平水结构，建材价格有望低位适度反弹。
策略:
单边：偏强震荡
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。
铁矿：钢材回调乏力，原料震荡运行
逻辑和观点：
昨日黑色商品维持震荡窄幅运行，铁矿主力合约收盘价754.5元/吨，与昨日持平。现货方面，进口铁矿港口现货供应价格全天累计下跌3-9元/吨，昨日青岛港PB粉745元/吨跌5元/吨，超特粉627元/吨跌8元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交104.7万吨，环比下跌9.19%；远期现货累计成交117万吨（11笔），环比下跌2.5%。
整体来看，前期价格下跌过程中抑制刚需在价格稳定后回补，加上近期市场环境偏暖，带动黑色整体回升。另一方面，由于建材产量过低，在价格上涨和钢厂利润修复后，复产预期上涨带动原料上行，预计短期跟随成材呈现反弹格局，但考虑到下游需求依旧偏弱，中长期铁矿过剩格局未变。
策略:
单边：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：非主流发运、铁矿港口库存走势、宏观经济环境、钢厂利润。
双焦：市场情绪转好，煤焦触底反弹
逻辑和观点：
昨日焦煤主力2501合约收于1382元/吨，较上一交易日上涨11元/吨，涨幅0.8%，焦炭2501合约收于1988.5元/吨，较上一交易日上涨13.5元/吨，涨幅0.68%。现货焦炭方面，港口现货日照港准一级焦1720元/吨；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1630元/吨；进口蒙煤方面，随着盘面上涨市场情绪回暖，成交有所放量，目前蒙5原煤价格暂稳在1150-1170元/吨左右。
综合来看：近日钢材走势向好，双焦市场情绪有所缓和。焦炭端，随着钢厂利润有所修复，需求有望提升，但铁水产量恢复仍较为缓慢，后期关注原料煤价格上涨的可持续性；焦煤端，随着钢材价格好转与盘面触底反弹，市场情绪好转刺激部分投机需求释放，但近期整体供应仍趋宽松，在钢铁消费未持续好转、未出现大规模的经济刺激政策的情况下，整体偏弱格局不改，预计盘面维持震荡偏弱运行，关注钢厂利润变化情况。
策略：
焦煤方面：震荡偏弱
焦炭方面：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
期现：无
关注及风险点：宏观政策、成材需求、钢厂复产、焦化利润、煤炭进口等
动力煤：部分煤价调涨，市场接受度一般
逻辑和观点：
期现货方面：产地方面，临近月底，部分煤矿完成生产任务减产停产，供应有所收缩，下游客户维持刚需采购为主，销售出货一般，近期煤价维稳运行。港口方面，港口煤价小幅调涨，市场接受度一般，下游需求有所释放，但整体成交一般。进口方面，进口煤报价有所下调，当前电厂库存较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。
需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。
关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。
玻璃纯碱：终端产销平淡，玻碱盘面下跌
逻辑和观点：
玻璃方面，昨日玻璃主力合约2501震荡下跌，收于1252元/吨，下跌4元/吨，跌幅0.32%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1351元/吨，环比下跌3元/吨。华北市场成交持稳，华东市场以稳为主，华中地区产销平淡，华南市场产销弱稳。整体来看，玻璃产线冷修成本较高导致产线冷修速度偏慢，产量仍处于高位，浮法玻璃企业库存延续累加，产销端表现冷清，成交重心下滑。国内浮法玻璃下游贸易商订单持续走弱，由于玻璃产线冷修速度偏慢，产量未能有效调整，导致库存难以有效去化，玻璃亏损情况仍将持续一段时间。
纯碱方面，昨日纯碱主力合约2501大幅下跌，收于1568元/吨，下跌24元/吨，跌幅1.51%。现货方面，昨日国内纯碱市场价格持稳。整体来看，当前纯碱整体供需仍然较为宽松下游需求持续走弱，在玻璃产量未能有效调整前玻璃企业亏损仍将延续。考虑到纯碱期货价格已进入亏损区间，而纯碱产量调节较为灵活，因此远月合约不建议继续追空，预计维持震荡运行。
策略：
玻璃方面：偏弱震荡
纯碱方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
期现:无
期权:无
关注及风险点：宏观数据情况、光伏产线投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。
双硅：消费数据一般，双硅低位震荡
逻辑和观点：
硅锰方面，昨日硅锰期货价格持续震荡，硅锰主力合约收于6406元/吨，较上一交易日上涨56元/吨，涨幅0.44%。整体来看，近期硅锰价格继续回落，硅锰企业处于亏损状态，硅锰企业开工率和产量有所降低，下游黑色需求不佳，制约硅锰需求，硅锰呈现供需双弱格局，后续关注硅锰产量、硅锰库存去库表现。
