周度策略：如果把握四月决断

春季躁动，四月决断。今年市场开年出现了明显的春季躁动，周期品价格纷纷出现上涨，那么伴随着四月的到来，此次春季躁动的四月决断结果又会如何？上周统计局公布了1-2月宏观经济数据，全国工业增加值同比增长7.2%，远超市场预期的6.2%。固定资产投资同比增速7.9%，也好于市场预期的7%。 可以说四月份是经济基本面的大考，但目前小考的数据还是不错的，大概率四月决断对于市场带来正面影响。

对于上周A股出现的小幅调整，我们需要问自己一个问题：2018是否会进入一次全球性的熊市？有人做过统计，历史上逢七逢八的年份，总是会出现不同级别的危机。比如1997年是东南亚金融危机，1998年俄罗斯政府违约导致了长期资本管理公司的倒闭。2008年是一次全球性的金融危机。时间再往前面一些，1988年也出现过美国债券市场的危机，而1987年是著名的黑色星期一。2017年全球股市波澜不惊，甚至出现了难得的低波动大牛市，2018年全球股市是否会平稳呢？

本周美联储几乎确定将再次加息，今年三次加息是美联储的底线，如果通胀继续向上可能会出现四次加息。此外，贸易战似乎越演越烈，总统特朗普将对600亿的中国进口商品进行反倾销税，而非之前预计的300亿美元。美国的反全球化立场越来越明显，也导致特朗普身边一批优秀的经济顾问纷纷离职。同时，本月又迎来了美股牛市的十周年，作为美国历史上第二长的牛市，市场也在担忧牛市何时终结。

姑且不论海外市场的不确定性，我们认为A股市场要出现熊市的概率几乎没有。 整体经济的增速超市场预期，向下有韧性，向上有弹性。企业盈利的增速也在恢复，特别是以创业板为代表的新兴产业。流动性受制于金融去杠杆，整体宽松偏紧。不过A股最重要的事件还是自上而下的制度改革，特别是通过CDR模式引入海外上市的互联网企业以及一批非上市的科技独角兽。在制度改革的年份，市场往往表现会比较好。历史上2007年的大牛市就是来自股权分置改革。

海通证券策略分析师荀玉根依然建议均衡的配置，无论价值还是成长，核心是配置龙头股。 早在其年度报告中，荀玉根就提出2018年市场将更加均衡，价值龙头携手成长龙头，盈利才是风格切换的核心变量。2018由于是进入新时代的承上启下一年，新时代中国经济由大变强，行业集中度提升将巩固龙头地位。价值龙头中看好银行和家电，成长龙头中看好通信设备和半导体。

申万宏源证券策略分析师王胜在进门财经APP的路演中表示，当前是从周期向成长切换的过渡期，继续强调重视创新的投资机会，但是成长方向仍待业绩验证基本面趋势，2018年风格均衡才是看似平淡但却有效的策略。 回到当前市场，乐视网刚刚经过连续跌停，突然和专业投资者说不看业绩（再次强调，独角兽的流量、用户数等也是业绩），回到2015上半年部分公司光讲故事、没有落地的亢龙有悔状态并不现实。不可否认当前政策催化对于成长板块构成重要支撑，叠加成长确实已经跌幅较深，且其小市值特性下少量来自价值股票的松动筹码转移便可带来股价较大向上弹性，兑现了申万宏源策略2017年末的大胆预测，但是也需要认识到：风格切换的过渡期漫长，2018年均衡配置才是王道，这看似无用之语却可能成为制胜之道。正如我们2016年3月告诉投资者：指数波动性将下降，“平头”反而是有预期差的判断！优选地产产业链可选消费龙头（2016年3月《心平气和》），看似判断波澜不惊，甚至被人嘲笑，但事后却回味无穷。

展望未来，我们继续看好市场风格的切换。新兴成长在经历了短期调整后，会有越来越多的扶持政策出台。2018年最强板块将是创业板！

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