按兵

今天中美两边的央行都做出了不降息的决定，美元利率维持在4.25-4.5%不变，人民币LPR也没有变化，一年期3.1%，五年期3.6%，这个五年期就是老百姓房贷挂钩的利率，不过现在通常有折扣，实际执行在3.3%左右。

这里说明一下两边同一天宣布利率是巧合，中国这边的LPR固定每个月20日更新，美国那边是每个季度公布一次，今年的时间分别是3月20日、6月19日、9月18日、12月11日，所以纯属巧合。

美联储随后发布了利率点阵图， 横轴是时间，竖轴是利率，图上的每一个蓝点是美联储19名委员对不同历史时期的利率投票。

2025年大部分委员把利率投到了3.9%，这就意味着今年大概率还有2次降息；至于2026年预期再降50个基点，2027年以后的远期利率预期为3%，暂时是这样，如果非农就业和失业率等数据有波动的话，下个季度会改的。

至于咱们这边的LPR没有下降，主要是因为银行整体的息差很低，四季度只有1.52%，低于1.8%的警戒水平并刷新史低，再加上高层判断经济和房市的情况尚可，就先不降了。 如果后面房市数据恶化的话，今年可能还会再降一次LPR。

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今天a股成交1.44万亿，量能继续小幅萎缩，市场中位数-0.38%，这个跌幅不大，但能感觉到市场情绪进一步降温，尤其是消费板块在预期落空就一直在溜裤子，中证白酒指数本周四连跌，几乎把上周五+5%的大阳线吃光了。

今天港股那边也遭遇挫折，南下资金比较罕见的单日净卖出，卖的不多，就4亿，但和之前日均百亿净买入相比就差很多了，恒生指数-2.23%，恒生科技指数-3.4%。

虽然恒科指数一直离我之前预期的目标6500差了10%，但我扫了一眼场内的那几个核心大票，比如140的阿里，50+的小米，500+的腾讯，都已经涨到了我觉得合理的估值，这三个票近期我都减过仓，我估计大家想法都差不多，近期下车的人不少，所以最近一个月恒科才会来来回回的震荡。

可以理解为第一阶段的估值修复已经大致完成，再要往上就是业绩驱动，或者看好中国科技的成长，这个时候需要一点新的叙事来刺激行情突破，不然盘整的时间过久不是好事。其实按照常规节奏，港股已经突破了那么久，早该轮到a股上了。