消失2097亿，孙正义跑了！

契阔资本 · 公众号 · · 2024-05-20 00:01

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消失2097亿, 孙正义跑了!

孙正义，又有大动作了。

作者 | 萧风

来源 | 投资家（ID：touzijias）

孙正义，又有大动作了。

据分析平台 WhaleWisdom 最新数据，软银创始人孙正义带领旗下软银愿景基金近期悄悄完成了一波疯狂之举，出售及减持了韩国最大电商平台 Coupang 、美国最大线上食品订单需求汇集商“跑腿王” DoorDash 、东南亚最大出行平台 Grab Holdings 、印度最大支付平台 Paytm 等明星公司股权。

在一位分析师看来，“孙正义这波疯狂之举是，带有强制逃跑色彩的。”因为上述投资组合已让软银愿景基金总金额消失了近 290 亿美元（约 2097 亿元人民币）。除了逃离曾经最看好的互联网行业，孙正义还出售了全球芯片龙头 ARM 部分股权，减持了“ AI 四小龙”商汤科技，“号称全面攻坚芯片、 AI ，又从芯片、 AI 逃跑。”“梦想家”的孙正义正想办法摆脱昔日画下的投资“大饼”？

一

“孙正义，彻底不装了。”

他亲手撕碎了过去画出来的投资“大饼”。

2019 年，还没退出阿里巴巴董事会的孙正义，风光无限，他在一片雷鸣般的欢呼声中喊出了更加大胆的计划，“募集 1000 亿美元规模软银愿景基金二期，未来 5 年在全球各国投出最伟大的公司。”

孙正义的大胆与软银愿景基金一期的阶段性投资成绩有关。 2017 年，孙正义以“投出下一个阿里巴巴、雅虎”为目标，成立了全球最大 VC “ SoftBank Vision Fund L.P. ”中译软银愿景基金，按着投资规划，基金一期募集规模 1000 亿美元，期限 5 年。彼时，全球最有钱的家族、企业，是抢着给孙正义“买单”，软银愿景基金一举拿下了中东王室主权基金、苹果、高通、富士康等重量级 LP 。

“ 5 年一个轮回，周期有起伏。” 软银愿景基金一期的回报收获期是在 2022 年。按理说，“投的好不好 2022 见分晓”可孙正义没等到 2022 年，提前在 2019 年分享了一份软银愿景基金一期“喜报”。

“喜报”里，软银愿景基金一期累计投资 71 笔，金额 642 亿美元，账面回报率 62% 。这份“喜报”引发了全球 VC/PE 震动，同时也给一级市场前景加分。软银愿景基金一期投资组合，孙正义坚定看好全球互联网行业的发展，认为没谁比他了解风口演变趋势，“到退出期，整体回报会远超 62% 。”

“周期这玩意，谁都清楚，上行开心，下行丧气，对投资人来说最怕的是什么呢？最怕的是，上行退不出来，等退出来的时候下行了。” 孙正义的“喜报”，喜的很是时候，喜在了互联网周期上行。

当然，孙正义这么干是有计划的，他迫不及待再募资 1000 亿美元。 “喜报”之后，他马上画出了一张投资“新饼”，软银愿景基金二期随即启动。但在新 5 年周期临近到期，全球美元投资环境发生了变化， 2020 年“黑天鹅”袭来促使美联储出台一揽子激进政策给市场带来了诸多变数。

变数掀翻了孙正义的布局，也让软银愿景基金损失惨重。而新 5 年周期恰好覆盖了软银愿景基金一期的退出。 2022 年本该是 LP 见证孙正义取得惊人回报的高光时刻，他却酿成风投史上最大窟窿。

软银愿景基金在第一个 5 年以惨败收场，仅 2021 财年，该基金就投资亏掉了 262 亿美元，孙正义个人则亏欠软银 47 亿美元。 为平息中东王室、苹果、高通等 LP 的愤怒，他用了一招“金蝉脱壳”为软银愿景基金一期画上句号，“告别软银，退出风投”向一众股东鞠躬，“工作交接给了 CFO ”。

当时，全球媒体都信了，以为“孙正义用下课的方式结束了风投生涯，算是给 LP 一个交代。”

不愧是“全球投资第一忽悠”， 熟读《三十六计》的孙正义早就想好了暗度陈仓的计划。 他借着“金蝉脱壳”的机会，再画一张“新饼”——攻坚芯片，抓住全球新风口，要夺回失去的一切。

二

事实上，孙正义不可能真的告别风投。

软银愿景基金二期仍在运作。

但孙正义要先把“新饼”画出来，撑起他下一轮故事的“新饼”便是 2016 年“意外”花 310 亿美元买下的英国芯片公司 ARM 。当年，孙正义事业蒸蒸日上，软银愿景基金呼之欲出，可外界对他的印象主要停留在互联网，“是时代成就了软银”。于是孙正义决定扩展投资边界，冒险涉足芯片。

这就有了他重金收购 ARM 起因。刚买下公司时，孙正义计划的不错，经过一番包装卖个好价钱，加之软银愿景基金一期风风火火，孙正义借助手中基金投资又给 ARM 弄到了一些上下游客户，可谓“一箭双雕”。然而，“黑天鹅”袭来不仅打乱了孙正义的投资步伐，更闹得 ARM 身处绝境。

孙正义不想等了，以 600 多亿美元的价格在全球寻找“接盘侠”。找了半年，无人接盘，“芯片领域仿佛不给孙正义面子。”他一怒之下，自降 200 亿美元估值“甩卖” ARM 。果然“打折”永远好使，在美国想着搞扩张的“精明华人”英伟达创始人黄仁勋赶来捡漏，差点促成全球最大芯片并购案。

最终，交易失败了。原因之一是，各国监管担心“寡头格局”。还有一种坊间说法，“黄仁勋太精明， 400 亿美元仍觉得贵，想砍到 300 多亿美元，再次惹怒孙正义，感受到了羞辱，交易一拍两散。”

全球最大芯片并购案一夜间变全球最大芯片并购失败案。黄仁勋不知道的是，从此孙正义盯上了他。 “孙正义脸上挂不住”趁着“告别软银，退出风投”一边画“新饼”，一边跑 ARM 避避风头。

他把 ARM 当作人生新旅途，一场晚年创业。他表示，“没收购 ARM 之前，我就爱上了这家公司，我会专注 ARM 的发展，见证下一个爆发式增长，全 身心投入， ARM 对整个人类来说很重要。”

别说，“金蝉脱壳”到 ARM ，孙正义博取了外界同情。有美国媒体称赞转变的孙正义，“投资到创业，日本首富的梦想，造福人类。”外部舆论宽松，内部股东对软银的愤怒情绪渐渐消磨，“时间是最好的良药”，软银愿景基金二期投资徐徐展开，“未来 5 年在全球各国投出最伟大的公司”。

有了一期基金周期下行的教训，孙正义修改了投资策略，“形成以互联网为主，智能制造、芯片、 AI 为辅。”互联网投资成名的孙正义始终无法摆脱互联网，投资互联网估值增长快，也好讲故事。

至于智能制造、芯片、 AI ，某种程度上，孙正义要用软银愿景基金二期的投资组合配合 ARM 成长。 ARM 的弱势是想象空间不够，其虽在 CPU 消费电子第一梯队，市场价值并不高，源自全球消费电子出货量第一是手机，手机第一是三星。三星不只有 ARM 一个 CPU 供应商。所以， ARM 厉害是厉害，却要看“客户”脸色。否则，孙正义怎么可能“甩卖” ARM 呢？黄仁勋早把钞票准备很好了。

三

说到黄仁勋，孙正义似乎“真·盯着他”。

卖不掉 ARM ，孙正义“决心创业”造福人类，由此 IPO 视为其创业的终极旅程。

ARM 美股 IPO 嚷嚷了好久，一直不顺。恰逢英伟达大举进攻 AI 芯片，扰动华尔街。孙正义坐不住了，他要求 ARM 切入 AI 芯片，甚至整个软银愿景基金二期也要投资关联产业。这一举动让华尔街很满意，扫平了美股 IPO 的障碍， 2023 年 9 月， ARM 顺利上市，首日大涨 25% ，市值 679 亿美元。

“花 310 亿美元买下 ARM 的孙正义，打赢了一场漂亮的翻身仗。”受 ARM 提振，软银愿景基金也迎来了阶段性“胜利”。根据软银发布的 2023 财年报告显示，软银愿景基金取得了 8.22 亿美元的盈利， ARM 上市以来表现不俗，靠着“英伟达余光”市值接近翻倍增长，达到 1220 亿美元。

乍一看，孙正义好像赢了。全球 AI 的喧闹则给了他去画下一张“新饼”的信心。 2024 年，外界对孙正义最大期待是，“募资 1000 亿美元，创立代号伊邪那岐的 AI 芯片公司，挑战英伟达。”

孙正义的“新饼”毫无掩饰，直接对标英伟达。换句话说，市值超 2 万亿美元英伟达增长潜力有多大，伊邪那岐就有多大增长空间。又是 1000 亿美元，似曾相识吗？孙正义玩出了画饼的“周期”。

1000 亿美元软银愿景基金二期临近到期

消失2097亿，孙正义跑了！

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