最近5个交易日，科创50指数跌4.58%，创业板指跌2.68%，大盘价值跌2.31%，大盘成长跌3.19%，上证50跌3.07%，国证2000代表的小盘跌2.61%，汽车涨幅相对较大，石油石化、电子跌幅较大。
本轮杠杆率上行主要为债务稳定，产出走弱，不同于以往，在见到产出走强之前，宽松周期预期将大概率维持，根据Wind，2024年7月份PPI同比为-0.8%，由2023年6月份最低同比-5.4%有所回升，而经验看PPI与TTM名义GDP增速高度相关，自上而下看，权益市场上行弹性更大。
风险提示：市场极端情况模型可能失效。日历效应和宏观因子事件由历史数据回测得到，PPI同比数据判断市场走势的结论是基于历史数据得出的，市场结构及交易行为的改变可能使得策略失效，注意控制风险。因为量化模型的不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型得出的结论存在差异。
选自报告：
《金融工程：ETF资金流入放缓——A股量化择时研究报告》
2024年9月8日；作者：安宁宁 S0260512020003；张钰东 S0260522070006
证监会从严整治政商“旋转门”、两大头部券商合并，助推行业估值修复。
9月5日，证监会公布
《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》
，相比之前延长了入股禁止期、扩大了核查人员的范围并对核查的项目进行了进一步明确，旨在通过加强监管增强资本市场的合规性和稳定性、促进市场参与者的责任意识和自律性以及提升投资者信心。
9月5日晚，国泰君安、海通证券发布公告因吸收合并停牌，预计停牌时间不超过25个交易日。
本次国泰君安吸收合并海通证券，开启了头部券商整合的大幕。
预计此次并购将显著改变行业竞争格局，推动证券行业集中度提升，优化资源配置，提升国际竞争力。同时，头部券商并购有助于成为未来券商并购的蓝本，提升头部券商的紧迫性。
转按揭指借款人将已有按揭贷款从一家银行转移到另一家银行，通常为获得更低贷款利率。
因为按揭利率差异化定价是我国地产调控政策之一，目前转按揭操作在我国被禁止。随着地产市场进入新阶段，市场对转按揭政策放开可能性的关注度提高。
总结来看，转按揭放开会对银行息差和利润形成静态负面影响，但是动态上会缓和银行新发贷款利率和不良生成的压力，并在宏观上对消费投资回升具有积极意义，整体影响可控。
拉长看银行盈利能力最终取决于宏观增长，当期息差的让利会通过未来资产质量和息差反哺自身，市场化转按揭放开对经济、资本市场和银行长期经营环境均具有积极意义。
风险提示：（1）经济下行，资产质量恶化；（2）竞争加剧，息差下行；（3）政策调控力度超预期，流动性风险上升。
选自报告：
《银行行业：如果转按揭放开，影响与意义如何？》
2024年9月8日；作者：倪军 S0260518020004；王先爽 S0260520040002
传媒：多家游戏公司发布回购增持进展，阶跃星辰发布图像生成大模型
本周A股传媒板块行情小幅回调。
细分来看，出版板块行情有所回升，
主要由于中报披露过后，业绩落地验证基本面；本周暑期档票房数据陆续公布，整体表现不及预期，
影视板块有所回落。
互联网：
互联网公司下半年业绩展望一定程度受消费疲弱和宏观拖累，部分业态收入增长有一定的压力，各公司持续通过效率提升释放经营杠杆的趋势持续。
游戏：
本周游戏板块多家公司发布回购增持进展，行业头部公司仍留有回购空间。
AI：
阶跃星辰发布图像生成大模型，IIya新公司SSI获融资。根据阶跃星辰官网，公司正式上线图像生成大模型Step-1X，重点打磨了深度语义对齐能力和细节生成能力，能深度理解复杂指令下的含义。AI大模型产业发展趋势仍在持续快速推进，建议关注模型能力的持续提升对应用端的催化。
航空航天各项进展顺利推进，有望形成新增长极。
据人民空军公众号，9月3日中国空军1架运-20和八一飞行表演队应邀参加首届埃及航展并带来飞行表演。据C114通信网，9月3日空天信息产业国际生态大会上，华为提出率先使用北斗高精度定位技术并将面向规模商用。据央视军事公众号，我国可重复使用试验航天器在轨飞行268天后于9月6日成功返回预定着陆场。
展望24年下半年，航空出海&大飞机等新质生产力赛道高景气有望持续，同时看好板块装备采购、军贸出口景气共振
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配置策略，优选长景气空间核心大单品龙头，期待其具有“供需稀缺性”与“格局稀缺性”共振的特征。判断当前板块订单等基本面正趋势性景气环比改善，但建议弱化短期订单释放节奏预判，研判标的中长期成长空间、“供需”&“格局”稀缺性是关键。美国国防景气向上过程中虽伴随新进入者增加，但红利朝龙头集中趋势明显。装备制造固有科学规律及政府为“增性能、降成本”的持续诉求，将推动供应链持续改革、技术创新。
