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国金建材建筑李阳丨四川路桥深度:“基建川军”,开发大西部,蓬勃备出海

国金证券研究  · 公众号  ·  · 2025-02-26 07:30

正文

金选·核心观点


作者:李阳、赵铭


新时代西部大开发,四川基建景气突出


四川省地处长江上游、西南内陆,是支撑新时代西部大开发、长江经济带发展等国家战略实施的重要地区。“十四五”以来四川交通投资保持稳定增长、跑赢全国的水平,规划到2035年全省高速公路总规模约2万公里,目前四川高速公路总里程突破10000公里,未来川内高速公路里程仍有大幅增长的空间。


蜀道集团持续赋能,高持股+高分红


2020年以来,控股股东通过增持/定增/要约收购等方式持续增加持股占比,截至2024年10月,蜀道集团及其一致行动人持股比例达79.56%(2020年初仅为41.89%)。 控股股东蜀道集团为四川省内基建投资主体,采用投建一体化模式。 赋能效果显著,来自控股股东的收入占比逐年提升,毛利率显著优于其他区域地方国企/建筑央企。 2023年公司分红比例达50%,预计公司2024年股息率约6.44% (公司明确规定2024年现金方式分配利润不低于当年度归母净利润的50%,计算股息率使用2025年2月21日的股价/市值),优于其他区域地方国企/建筑央企/国际工程公司。








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