钟正生
投资咨询资格编号：S1060520090001
张 璐
投资咨询资格编号：S1060522100001
常艺馨
投资咨询资格编号：S1060522080003
本周人员复工有所提速，但建筑工地复工仍偏慢，一定程度上拖累原材料产需
。
中下游汽车、纺织等生产较快恢复，继续受到“抢出口”因素的支撑。
1. 复工客流边际提速。
春运方面，本周（截至正月十七）交通运输部统计的跨区域人员流动量同比增速为14.9%，增速高于复工初期及返乡阶段，这在百度迁徙指数中也有体现。同时，地铁方面，本周二线城市地铁客运量较1月上旬高2.7%；一线城市地铁客运量较1月上旬回落4.0%，存在拖累。
2. 建筑工地复工进度弱于去年同期。
据百年建筑调研，截至2月6日（农历正月初九），全国工地开复工率、劳务上工率、资金到位率分别为23.5%、27.5%和35.0%，分别较去年节后第一期调研低16.4、10.6和6.6个百分点。
水泥出库量较去年农历同期低近两成。
2月5日-2月11日，全国水泥出库量农历同比下降17.24%；
基建水泥直供量农历同比下降18.18%。
3. 中下游汽车纺织生产恢复较快，原材料弱修复。
钢
铁方面，
本周板材产量较快反弹，表观需求高于去年农历同期；
钢铁建材产量基本持平上周，地产基建实物工作量拖累其表观需求。
水泥方面，
本周水泥熟料产能利用率季节性恢复，但绝对水平弱于去年农历同期年。
化工品方面，
沥青生产农历同比增速较节前提升，而纯碱、甲醇、纯苯、聚氯乙烯等农历同比增速较节前回落。
中下游方面
，纺织和汽车生产较快恢复，涤纶长丝、江浙织机、汽车轮胎半钢胎、汽车轮胎全钢胎等开工率环比反弹，农历同比增速较节前回升。
排产方面，
2月锂电排产同比较快增长，三大白电排产同比提速，光伏组件复产较慢。
春节假期期间，水泥出库量较去年农历同期下滑。
地产：
新房销售低于去年农历同期，二手房维持较快增长。
新房方面，本周61个样本城市新房日均成交面积农历同比回落14.0%，较上周低9.9个百分点。
分城市能级看，本周仅一线城市新房销售农历同比正增长，二线及以下城市新房销售弱于去年农历同期。
二手房方面，本周15个样本城市二手房日均面积农历同比增长34.4%，保持较快增长。
内需：
电影票房表现较好。
1）
据乘联会统计，2月1-9日，乘用车市场零售同比下降31%，今年以来累计同比下降15%。
2）
本周全国电影日均票房收入约6.8亿元，远高于去年农历同期的2.1亿元。
3）
据产业在线统计，截至1月31日，近四周主要家电零售额同比增长-19.4%，受春节错位扰动。
外需：
1）运价进一步回落，
本周中国出口集装箱运价下跌6.0%，通往主要区域的航线运价均有回落。
2）
截至2月9日当周，港口集装箱（外贸占比约5成）吞吐量较农历同期同比增长21.3%；
国际货运航班（涉及跨境电商）班次农历同比增长10.7%，增速较节前回落；
港口累计完成货物（外贸占比约3成）吞吐量农历同比减少2.7%，表现弱于节前。
港口集装箱吞吐量的较快增长表明“抢出口”在延续，国际货运航班需求受到美国小额包裹免税政策的影响，而货物吞吐量更多受内需恢复节奏的拖累。
风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。
图表1 本周国内高频数据一览
资料来源：Wind, iFind等, 平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率
复工客流边际提速。
正月十一至十七，交通运输部统计的跨区域人员流动量同比增速为
14.9%
，高于此前的复工客流增速（正月初二至初十同比
2.0%
），以及节前返乡客流增速（腊月十五春运启动至大年初一同比
8.4%
）；
这在第三方的百度迁徙指数中也有体现，正月十一至十八返乡客流同比增长
10.4%
，而节后复工初期（正月初二至初十）客流同比减少
4.3%
，节前（腊月十五至春节）返乡客流同比增长
9.7%
。
地
铁客运方面，
本周（截至
2
月
14
日）
24
城地铁客运量较
1
月上旬低
2.8%
，其中二线城市地铁客运量较
1
月上旬高
2.7%
，但一线城市地铁客运量较
1
月上旬回落
4.0%
，存在拖累。
建
筑工地复工进度弱于去年同期。
据百年建筑调研，截至2月6日（农历正月初九），全国13532个工地开复工率、劳务上工率、资金到位率分别为23.5%、27.5%和35.0%，分别较去年节后第一期调研低16.4、10.6和6.6个百分点；相对而言，资金到位率快于劳务上工率和开复工率。百年建筑网表示， 2025年春节后劳务上工率相对偏低，工程进度相对比较缓慢，绝大多数工程项目劳务上工在正月十五之后；春节后资金到位情况不及预期，地方性施工企业资金压力依然较大，部分项目缺少一定的启动资金；不过，今年春节假期调研时点（正月十六）也略早于过去几年同期（正月十七或正月十八）。
水泥出库量较去年农历同期低近两成。
据百年建筑网统计，2月5日-2月11日，全国水泥出库量47.18万吨，农历同比下降17.24%；基建水泥直供量9万吨，农历同比下降18.18%。百年建筑网表示，重点项目应开尽开，但短期内实际需求有限，暂未进入正常采购阶段；部分工地元宵后才陆续复工，随着劳务工人到位，项目正常推进后会开始采购。
1、人员流动
2、建筑工地
春节后第二周，工业生产弱修复。
-
钢铁生产方面，本周五大钢材品种产量小幅回升，其中板材（包括热轧板卷、冷轧板卷和中厚板）产量较快反弹，表观需求高于去年农历同期，或受到汽车、家电、造船等行业需求的支撑；而钢铁建材（螺纹钢和线材）产量基本持平上周，表观需求低于去年农历同期，受地产基建实物工作量的拖累。
-
水泥方面，本周水泥熟料产能利用率季节性恢复，但绝对水平弱于去年农历同期，水泥出库量显示当前水泥需求弱于去年。
-
化工品方面，沥青生产农历同比增速较节前提升，而纯碱、甲醇、纯苯、聚氯乙烯等农历同比增速较节前回落。
-
中下游方面，纺织和汽车生产较快恢复，涤纶长丝、江浙织机、汽车轮胎半钢胎、汽车轮胎全钢胎等开工率环比反弹，农历同比增速较节前回升。
中下游排产方面
：
1
）三大白电排产同比增速提升
。
据产业在线调研
，
2025
年
2
月空冰洗排产合计总量较去年同期生产实绩增长
30.6%
，上月同比下跌
4.3%
。
其中，空调排产同比增长
35.6%
（上月为
-1.5%
）
;
冰箱排产同比增长
29.2%
（上月为
-6.5%
）；
洗衣机排产同比增长
21.3%
（上月为
-8%
）。
2
）锂电排产同比较快增长
。
据大东时代智库调研
，
2025
年
1
月中国市场动力
+
储能
+
消费类电池排产量
97GWh
，环比降
5.8%
，同比增长超
62%
（
1
月同比增长超
110%
）。
3
）光伏复产较慢
。
据
SMM
调研，一季度需求进入淡季，光伏组件企业复工缓慢，
2
月多数企业开工率计划下调，仅按需生产。
1. 钢铁
2. 水泥
3. 化工
