广发银行业 | 23家银行2024年报综述：其他非息与拨备回补驱动业绩回升

截至2025年3月28日，已有23家A股上市银行公布2024年年报。

从23家上市银行合计归母净利润增长驱动因素来看， 息差继续回落形成最主要负贡献，生息资产 扩张、减值 损失计提减轻、其他非息收入增长、有效税率下降是主要的正贡献因素，四项因素分别带动归母净利润增长9.15pct、2.99pct、2.57pct、0.51pct；而息差收窄、中收增长放缓、成本收入比上升分别给归母净利润增长带来11.49pct、1.09pct、0.75pct的负面贡献。从边际变化来看，相比24Q3，24Q4单季度规模扩张、有效税率下降对归母净利润正贡献分别收窄0.19pct、0.08pct，拨备计提、其他非息正贡献分别提升1.69pct，0.55pct；24Q4息差收窄对利润负贡献明显缓解，负贡献环比收窄4.31pct；成本收入比和中收增速放缓对利润增长拖累进一步加强，负贡献环比分别走阔1.08pct、0.09pct。

整体来看，23家上市银行24年营收和利润增速环比24Q1-3有所回暖，但主要边际正贡献来自息差降幅收窄、24Q4债市行情带来的其他非息以及拨备计提反哺。规模方面， 信贷需求较弱，规模增速下台阶，债市利率下行银行增配债券投资，非信贷资产扩张支撑规模增长；负债端存款增速明显回落，主动负债高增。 息差方面， 资产端收益率普遍下行，主要受LPR下调、存量房贷利率批量调整以及市场利率中枢低位运行影响；负债端成本改善显著，虽然存款定期化趋势持续，但前期多次存款挂牌利率下调成效显现、叠加负债结构优化、高息存款到期，负债成本压降为息差降幅收窄提供有效支撑。 非息方面， 23年下半年以来受行业降费影响中收增长承压，但考虑到基数效应消退，24Q3中收增速已筑底，24Q4增速回升；受益于长债利率下行，银行金融投资收益显著，其他非息高增，为业绩回升提供支撑。 资产质量方面， 不良率延续下行，拨备覆盖率保持平稳，前瞻指标边际小幅改善； 不同行业、领域资产质量表现分化： 对公不良率持续改善，制造业、房地产、广义基建不良率降幅较大，而批发和零售业、建筑业不良率有所上行；零售不良率上行，风险暴露主要在经营贷、信用卡、按揭等领域，关注后续风险情况。

季度策略方面， 在利率上行的过程中，我们需要警惕业绩和估值的戴维斯双击。24Q4受益于长债利率大幅下行，投资收益、公允价值变动、其他综合收益占比普遍大幅提高，25Q1则为镜像过程。大行受益于投资收益占比较低，而美债利率下行推动香港市场估值回升，预计港股大行和复苏弹性银行将是能跑出超额收益的品种。

截至24年末，23家上市银行合计生息资产同比增速6.82%，较24Q3末回落1.28pct，增速略有回落。

资产分项来看， 24年末，23家上市银行合计贷款同比增速7.7%，较24Q3末下降0.2pct，预计受信贷投放季节性影响；24年末，23家上市银行合计金融投资同比增速13.3%，增速较24Q3末上升1.9pct，长债利率下行背景下加大债券配置；24年末，23家上市银行合计同业资产同比增速-2.3%，较24Q3末回落3.1pct；整体来看，贷款增速小幅回落、金融投资增速明显回升、同业资产增速回落，预计主要是信贷投放季节性放缓背景下银行加大非信贷资产配置力度，增配金融投资和压降同业资产，支撑规模扩张。

从增量结构来看， 24年23家上市银行合计贷款增量占总生息资产增量比重66.3%，同比提升8.9pct；金融投资增量占总生息资产增量比重54.5%，同比提升27.9pct；24年末23家上市银行同业资产较年初缩量3383亿元，主要是国有行24Q2压降了大规模同业资产。

板块内部来看， 24年末，样本国有大行、股份行、农商行生息资产同比增速分别为7.6%、4.4%、6.7%，较24Q3末分别变动-0.78pct、+0.32pct、-1.28pct，国有大行规模扩张保持相对强劲，虽然24Q4末贷款同比增速较24Q3末继续回落0.3pct，但金融投资增速较24Q3末提升1.5pct，为规模扩张提供支撑。股份行信贷增长仍疲弱，24Q4末贷款同比增速进一步回落0.2pct至4.4%，但金融投资增速较24Q3末提升2.4pct至6.0%，24Q1金融投资规模有所压降，预计是为了兑现浮盈，24Q2-24Q4相关规模回归正增长，24Q4末金融投资较年初增长1.11万亿元，对生息资产增量贡献比例达41.0%，24Q4末同业资产较年初增长5757亿元，对生息资产增量贡献比例达21.2%。农商行信贷有所回暖，24Q年末贷款同比增速较24Q3末回升0.5pct，同时金融投资增速较24Q3末回升3.2pct，但同业资产大幅压降，整体资产端扩张放缓。

贷款结构上， 24年对公贷款依旧为增长主力，零售端受经济预期偏弱、按揭提前还款影响增长疲弱，且更加注重风险管控。24年末，23家样本上市银行合计对公贷款同比增长9.3%，增量7.8万亿元，占新增总贷款的69.1%，同比少增3.8万亿元，结构上，基建、制造业、租赁商服为增量主力，三者合计贡献48%的信贷增量，对公房地产贷款新增占比3.6%，主要增量来自国有大行。24年末，23家样本上市银行零售贷款同比增长3.9%，增量占比19.0%，其中房地产需求仍偏弱，按揭贷款保持负增长；另外，经济下行期消费偏弱，叠加信用卡风险暴露压力加剧，24年信用卡规模增长偏弱，尤其股份行信用卡规模大幅压降，国有行在按揭贷款增长乏力的背景下，积极拓展消费贷场景和品种，同时发力普惠金融，贡献了消费贷和经营贷主要增量。

展望25年，“适度宽松”的货币政策和“更加积极”的财政政策协同发力，实体信贷需求回暖可期，同时叠加六大行增资落地、增量政府债发行以及化债背景下中小资产端的隐债将变成标准化资产由大行承接，大行贷款和生息资产增速增幅可能更大，而中小行资产端可能出现疲软。 结构上， 预计对公端依旧为增长主力，23年下半年以来零售贷款需求疲软且风险暴露增加，预计短期内零售端更多注重对于信贷资产质量的经营。

负债端， 24年末，23家上市银行存款同比增长5.1%，较24Q3末继续回升1.5pct，存款保持低增长，主动负债保持高增速，24Q4末同业负债同比增长21.2%，24Q4末发行债券同比增长8.0%；24年末同业负债较年初增长7.74万亿元，同比多增3.56万亿元。

板块内部来看， 24Q4末国有大行、股份行、农商行存款同比增速分别为4.9%、5.3%、8.1%，较24Q3末分别回升1.6pct、1.3pct、1.0pct。国有行存款增速较24Q3末有所回升，但仍处于相对低位，24年存款同比少增7.9万亿元，一方面预计手工补息整改、同业存款纳入自律管理影响存量规模，另一方面信贷需求不足，企业利润感知偏弱，影响存款派生效率，对应国有行加大主动负债规模扩张力度，24Q4末同业负债同比增长30.6%，同比多增3.1万亿元。股份行存款增长延续偏弱态势，24年样本股份行存款同比少增0.26万亿元，对主动负债相对更为依赖；农商行存款增速较24Q3末回升，同业负债同比增幅较24Q3末大幅提升，发行债券同比增速有所回落。

存款结构上，活期存款几乎零增长。 23年21家上市银行存款合计增长16.8万亿元，其中个人定期贡献了61.4%的增量，对公定期贡献了35.7%的增量，定期存款合计贡献增量97%， 而活期存款仅贡献了0.3%的增量。 当前经济预期仍偏弱，存款定期化仍在趋势中，但随着24年定期存款利率下调效果体现，财政预算提升，财政政策发力可期待，后续随着政策端发力，企业利润感知有望改善，存款定期化趋势有望边际改善。

存款结构上， 对公活期存款缩表，个人活期同比多增。24年末，23家样本上市银行存款合计增长8.84万亿元，同比少增8.15万亿元，其中个人定期贡献了79.9%的增量，对公定期贡献了7.1%的增量；对公活期存款负增长，主要为信贷需求偏弱和手工补息整改导致对公活期存款大规模净流出，但值得注意的是，上半年各家银行积极拓展代发、结算等核心存款留存，个人活期存款增长较好，贡献了23.7%的存款增量，其中国股行个人活期存款合计增长2.08万亿元。

关注率、不良生成率边际小幅改善。 24年样本上市银行关注率1.71%，较24Q2末回落1bp，同比下降2bp，前瞻指标略有改善。分板块来看，各类型样本银行关注率变动有所分化，国有大行较24Q2末下行1bp，股份行、农商行分别回升1bp、3bp；24年23家上市银行逾期率为1.40%，较24Q2末回升2bp，其中国有大行回升5bp，股份行、农商行分别回落5bp、10bp。24年样本上市银行测算不良生成率0.72%，同比下降1bp，国有大行、股份行、农商行年化不良生成率分别为0.53%、1.26%、1.01%，同比分别变动-0.02bp、-2bp、+19bp，股份行不良生成压力相对依旧偏大，关注后续风险暴露。

信用成本同比下行，拨备覆盖率平稳。 24年23家上市银行合计信用成本为0.65%，同比下降12bp。样本国有大行、股份行、农商行信用成本分别为0.50%、1.08%、0.78%，同比分别下降10bp、15bp、6bp。24年23家上市银行合计拨备覆盖率为236.4%，环比24Q3末下降2.86pct；样本国有大行、股份行、农商行拨备覆盖率分别为237.6%、228.0%、385.8%，环比24Q3末分别变动-3.30pct、-1.32pct、-13.90pct。

总体来看，24年上市银行资产质量保持稳健，零售贷款不良率仍保持上升趋势，关注率、不良生产率等前瞻指标边际已小幅回落， 预计随着财政支出驱动经济需求的力度快速加强，地产市场及消费需求逐渐企稳，前瞻指标有望进一步改善。但考虑到银行板块的后周期性，25年需继续关注按揭、经营贷、信用卡、批发和零售业等重点领域风险暴露情况。

风险提示

（1）宏观经济下行，资产质量大幅恶化。外部环境存在诸多不确定性，可能导致经济下行。在此背景下，部分借款人信用状况可能恶化，从而导致资产质量下降。

（2）存款竞争加剧，存款成本大幅上升。存款竞争愈加激烈，对存款增长和存款定价管理带来一定的挑战，可能导致存款成本大幅上升。

（3）政策调控力度超预期，利率大幅波动，导致流动性风险超预期上升。