观票友 | 知金融
作者：票友君、债券圈
一、市场分析：通知今日全员上岗借钱！
钱还是辣么辣么的紧张
昨日是三点半才能平敞口，今日那是更惨！
1）全员上岗，借钱！借钱！最后隔夜都到5%，7天到5.5%了
早盘阶段，各机构大量融入7天内资金，城农商顶限价融入隔夜和7天，融出稀缺。非银机构隔夜成交价格在4.5%附近，7天资金融出在5.2%-5.5%之间；14天资金少量成交于4.8%附近；午盘后，虽有少量新增隔夜资金供给，但资金面并未转向宽松。7天内买盘需求未见明显消解，市场紧张情绪依旧，偶有隔夜融出迅速被市场消化。
放水太多，买不起房；放水太少，直接下岗。
债券狗的人生就是卖出一个蝶式期权
2）最近一段时间的熊市成功地在我们部门内部划分出了两个阶级：赚钱的资金岗和亏钱的现券岗。
ofr一个债 ，对方要+30 ，
讲价拉近乎谈了好久，终于+50成交了。
温馨提示债券狗：
市场行情不好，
有五个屏以上的操盘手
请关掉多余的屏幕，
不然这个月的电费都交不起了。
3）债券取消发行的一万种理由
债券狗别灰心，分析师们又在摇旗呐喊了
国信固收称，赎回冲击终有度，两信号预示赎回冲击逼近尾声期；从持续时间和持续调整幅度来看，本轮赎回冲击已经达到历史比较中的极值；人民日报发文《金融领域去杠杆强监管，要拿捏好度、引导好预期》，预示着监管层也对负面冲击影响进行了关注。
银行间专用划拳令
四不当啊，三违反啊，七号文啊，
十风险啊，两加强啊，双十禁啊，
三套利啊，回头看啊，再回头啊。
券商的旁友们对喊：
抓妖怪啊！
逮大鳄啊！
封黑嘴啊！
查中介啊！
害人精啊！
铁公鸡啊！
大妖精啊！
开罚单啊！
散户：
高杠杆啊，六六六啊！
全闷杀啊，满堂彩啊
中信建投黄文涛认为，债市短期内调整尚未结束，收益率上行空间有限，交易机会或不远；当10年国债逼近3.5%，10年国开债逼近4.2%，债券存在配置价值，当前正处于配置期，配置力量重新进场或将是释放二季度交易机会的信号。
国君固收称，周一债市大跌，10年国债现券越过3.5%的重要阻力位，国债期货也跌破2月以来的支撑；相信由于政策的矫枉过正所导致的市场超跌，一定会迎来一波较为明显的估值修复行情，但破位下跌仍在进行时，当前左侧抄底并不明智，投资者还需耐心等待“发令枪响”。
华创证券认为，监管有底线思维的情况下，去杠杆速度并不会太激进，但是政府认可的速度和市场能否承受的速度还是两个不同的概念，切不可以市场的思维去判断政府的底线；去杠杆的大方向决定了债券市场面临的压力是趋势性的，而去杠杆的节奏影响的只是市场下跌的速度。
申万宏源称，债市紧绷，静待机会；随着监管细则的明朗与落地，情绪将会得到调节，反而对债市有带动；维持10年国债收益率波动区间2.8%-3.5%判断不变，关注情绪过度悲观之后带来的利率债和高等级信用债的配置机会，基于当前位置，对后市并不悲观。
招商证券徐寒飞表示，监管政策“去杠杆”当前的“预期冲击”可能对市场有“过度影响”，导致收益率反弹幅度“超预期”（有创新高的风险）；不过10年国债关键点位3.6%目前难以击破，本次市场的调整仍然只是小级别的波动而已，不必过度担忧市场会出现趋势逆转。
二、票据市场：利率走高
票据利率继续高位
大行收足年国股票，买入利率在4.70%左右最低到4.69%，但对于农商农信直贴的足年国股票，目前流通性偏低，有意向收此类票的机构买入报价在4.80%-4.85%左右，另外也有交易员称5.10%收足年城商
直贴：今日市场纸银报价国股3.96‰-4.43‰，城商4.12‰-4.53‰，农商4.36‰-4.63‰；电银报价足年国股4.80%-5.10%，足年城商5.05%-5.24%
票据市场预测
票友君认为，票据市场经历了未“买买买”行情，现在经历的将是狼来了的行情。原因还是如上所示，这对票据市场而言
1）短期看，转贴国股电票利率维持在4.75%左右震荡，最高在5.0%左右，但难以再往上！从时点看，从今日到下周，票据利率维持上行，各位票友需注意！
2）中期看，经济数据还是不那么好，这可以部分对冲监管影响，但票据利率的中枢上行无疑。
三、开票日历：注意本月开半年的电票、纸票遇到十一假期！
四、明日市场：利率维持高位
买断国股：4.30‰（5.16%）
买断城商：4.50‰（5.40%）
买断电票国股一年：4.95%，城商在5.10%
转贴国股：4.75%，城商4.95%；电票4.72%，城商4.93%
