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事件：
2024年9月6日，美国劳工部公布2024年8月美国非农数据：
新增非农就业14.2万人，预期16.0万人，前值由11.4万人下修至8.9万人；失业率4.2%，预期4.2%，前值4.3%；平均时薪同比升3.8%，预期升3.7%，前值升3.6%。
8月美国就业数据喜忧参半，失业率回落，但新增就业不及预期。
一方面，从新增就业看，新增就业14.2万人，高于前值（+8.9万人），但低于市场预期的增16.0万人，主因制造业就业放缓，与近期相对低迷的制造业PMI数据相印证。另一方面，失业率回落、薪资同比增速回升，指向美国就业市场未急剧恶化，其中失业率从前值的4.3%降至4.2%，薪资同比增速从前值的+3.6%升至+3.8%。
从降息节奏看，8月美国失业率下行，新增就业幅度不及预期，9月降息已是基准情况，但喜忧参半的就业数据也意味着降息幅度并不明朗。
数据发布后，纽约联储主席威廉姆斯表示“现在是降息的合适时机”，未就降息幅度发表言论。因此，在9月18日议息会议前，仍需要关注美国通胀、初请失业金人数、消费者信心指数以及零售数据等。
新增非农就业不及预期，制造业就业是主要拖累项，建筑业，金融服务业、休闲酒店业等就业回暖。
（一）制造业：
新增就业-2.4万人（前值+0.6万人），是非农数据的主要拖累项，与8月美国ISM制造业PMI低于预期相印证。
（二）建筑业、金融业：
对利率较为敏感，需求回暖，金融服务业新增就业+1.1万人（前值-0.1万人），建筑业新增就业+3.4万人（前值+1.3万人）。
（三）休闲和酒店业：
新增就业+4.6万人（前值+2.4万人），是8月就业数据中的亮点。
劳动参与率与7月持平，中老年群体就业意愿回升，失业率小幅回落。
2024年8月劳动参与率环比与7月持平，35岁至44岁代表的中年群体、55岁以上老年群体就业意愿回升。从失业人口看，8月失业人口减少了4.8万人，前值为增加35.2万人，驱动失业率回落至4.2%。此外，8月U6失业率（=（失业总人数+因经济原因而选择兼职人数）/劳动力人数）高于7月的7.8%，录得7.9%，为今年以来的最高值，说明兼职市场仍相对疲弱。
9
月降息已是基准情况，但考虑到喜忧参半的就业数据，降息幅度并不明朗。
8月美国失业率下行，新增就业幅度不及预期，9月降息已是基准情况，但喜忧参半的就业数据也意味着降息幅度并不明朗。数据发布后，纽约联储主席威廉姆斯表示“现在是降息的合适时机”，但未就降息幅度发表言论。因此，在9月18日议息会议前，仍需要关注美国通胀、初请失业金人数、消费者信心指数以及零售数据等。
CME Fedwatch工具显示，8月非农数据公布后，市场预期今年首次降息时点为9月，降息50个BP的概率为30.0%，预计年内接连降息三次，剩下两次分别为11月、12月，降息50个BP的概率分别为54.6%、42.3%。
风险提示：
美国经济超预期回落；地缘政治形势超预期演变。
【1】新增非农就业14.2万人，预期16.0万人，前值由11.4万人下修至8.9万人；
【2】8月失业率4.2%，预期4.2%，前值4.3%；
【3】平均时薪同比升3.8%，预期升3.7%，前值升3.6%。
9月6日，美股股指大幅下行，道指、标普500、纳斯达克指数分别下跌1.0%、1.7%和2.6%。10年期国债收益率下行1个bp至3.72%，2年期国债收益率下行9个bp至3.66%。
8月美国就业数据喜忧参半，失业率回落，但新增就业不及预期。一方面，从新增就业看，新增就业14.2万人，高于前值（+8.9万人），但低于市场预期的增16.0万人，主因制造业就业放缓，与近期相对低迷的制造业PMI数据相印证。另一方面，失业率回落、薪资同比增速回升，指向美国就业市场未急剧恶化，其中失业率从前值的4.3%降至4.2%，薪资同比增速从前值的+3.6%升至+3.8%。
从降息节奏看，8月美国失业率下行，新增就业幅度不及预期，9月降息已是基准情况，但喜忧参半的就业数据也意味着降息幅度并不明朗。数据发布后，纽约联储主席威廉姆斯表示“现在是降息的合适时机”，但未就降息幅度发表言论。因此，在9月18日议息会议前，仍需要关注美国通胀、初请失业金人数、消费者信心指数以及零售数据等。
1.
1 8月美国失业率小幅回落，但制造业新增就业放缓
8
月美国失业率小幅回落，但制造业就业放缓，导致新增就业不及预期。
一方面，从新增就业规模看，8月非农就业人口增14.2万人，低于市场预期的增16.0万人，但高于前值的增8.9万人（修正前数据为增11.4万人），其中制造业新增就业放缓，转负至-2.4万人。
另一方面，失业率回落、薪资同比增速回升，也显示出美国就业市场未有大幅恶化，衰退概率仍相对有限，其中失业率从
前值的4.3%降至4.2%，薪资同比增速从前值的+3.6%升至+3.8%。
从降息节奏看，8月美国失业率下行，新增就业幅度不及预期，9月降息已是基准情况，但喜忧参半的就业数据也意味着降息幅度并不明朗。
数据发布后，纽约联储主席威廉姆斯表示“现在是降息的合适时机”，但未就降息幅度发表言论。因此，在9月18日议息会议前，仍需要关注美国通胀数据（9月11日，指公布日期，下同）、初请失业金人数（9月12日）、消费者信心指数(9月13日)以及零售数据（9月17日）。
1.2 新增非农就业回升，建筑业，金融服务业、休闲酒店业等服务业就业是主要贡献项
8月非农就业人口增14.2万人，低于市场预期的增16.0万人，但高于前值的增8.9万人。
分行业来看，商品生产部门新增就业回落，其中，建筑业新增就业+3.4万人，较前值（+1.3万人）抬升，但制造业新增就业-2.4万人，较前值（+0.6万人）明显回落。服务业新增就业回暖，升至+10.8万人，高于前值的+5.4万人。相对2024年7月来看，金融服务业、休闲酒店业等服务业新增就业明显回升。
第一，
制造业新增就业-2.4万人（前值+0.6万人），是非农数据的主要拖累项。
分项看，汽车及零部件行业新增就业-0.6万人（前值为+0.6万人）、化工制造业新增就业-0.2万人（前值为+0.2万人）、电气设备制造业新增就业-0.4万人（前值为-0.1万人），与8月美国ISM制造业PMI低于预期相印证。
第二，随着美债利率下行，对利率较为敏感的建筑业、金融业新增就业回暖。
一方面，金融服务业新增就业+1.1万人（前值-0.1万人），指向在美国降息周期即将开启的情况下，相关服务需求回暖。另一方面，建筑业新增就业+3.4万人（前值+1.3万人），指向在美国房贷利率回落的情况下，对利率较为敏感的地产企业的扩张需求回暖，建筑开支增加，预计下半年美国住宅投资增速将持续上行，支撑经济软着陆。
第三，休闲和酒店业新增就业+4.6万人，高于前值的+2.4万人，是8月就业数据中的亮点。
美国8月失业率为4.2%，较7月的4.3%略有回落，处于今年以来的高位，市场对美国经济衰退的隐忧仍未消散。但从服务消费就业数据看，美国消费韧性仍然较强，同时，8月薪资同比增速从前值的+3.6%升至+3.8%，居民收入端仍然健康，这意味着后续制造业PMI以及失业率下探的空间会相对有限，经济更偏软着陆，而非衰退。
1.3
劳动参与率与7月持平，失业率小幅回落
2024
年8月劳动参与率与7月持平，中老年群体就业意愿回升。
2024年6月劳动参与率为62.6%，7-8月攀升至62.7%。从结构来看，8月美国迎来开学季，16岁至19岁代表的青年群体劳动参与率环比下行0.7个百分点，20岁至24岁群体劳动参与率环比下行0.8个百分点；25岁至34岁代表的中青年群体劳动参与率环比下行0.5个百分点。中老年群体参与率回升，35岁至44岁代表的中年群体、55岁以上老年群体劳动参与率均环比上行0.3个百分点。
2024
年8月失业率为4.2%，较7月的4.3%小幅回落，符合市场预期。
8
月劳动力人口比7月增加了12.0万人，其中就业人口增加了16.8万人（前值为增加6.7万人），失业人口减少了4.8万人（前值为增加35.2万人）。失业人口较7月减少，驱动8月U3失业率（=失业人数/劳动力人数）降至4.2%。但8月U6失业率（=（失业总人数+因经济原因而选择兼职人数）/劳动力人数）高于7月的7.8%，录得7.9%，为今年以来的最高值，说明兼职市场仍相对疲弱。
1.4
薪资同比增速回升，居民消费仍有支撑
2024
年8月时薪同比增速较7月回升，指向居民消费仍有支撑。
其中，环比看，8月时薪环比增速为+0.4%，高于7月的+0.2%。同比看，8月时薪同比增3.8%，也高于前值（+3.6%），指向美国消费韧性仍然较强，经济更偏软着陆，而非衰退。分行业来看，8月商品生产时薪环比增速为+0.3%，与前值持平，私人服务时薪环比增速由7月的+0.2%升至+0.4%。
总体来看，美联储9月降息的条件已经具备，但年内是否会单次降息50个BP，仍有待观察。
CME Fedwatch工具显示，8月非农数据公布后，市场预期今年首次降息时点为9月，降息50个BP的概率为30.0%，预计年内接连降息三次，剩下两次分别为11月、12月，连续降息50个BP的概率分别为54.6%、42.3%。
2.1
金融与流动性数据：美国10年期国债收益率下行
美国10年期国债收益率下行。
截至9月6日，美国10年期国债收益率收于3.72%，较上周末（8月30日，下同）下行19BP，10年期国债隐含的通胀预期较上周末下行12BP，为2.03%。截至9月6日，法国、德国10年期国债收益率较上周末下行13个BP、10个BP至2.88%、2.20%。截至9月4日，英国10年期国债收益率较上周末下行7个BP至3.93%；截至9月5日，日本10年期国债收益率较上周末下行2个BP至0.90%。
美国10年期和2年期国债期限利差较上周末缩窄，结束倒挂。
截至9月6日，美国10年期和2年期国债期限利差为0.06%，较上周缩窄6个BP。截至9月5日，美国AAA级企业期权调整利差较上周末上行3BP至0.40%，美国高收益债期权调整利差较上周末上行16BP至3.29%。
2.2
全球市场：大宗商品与全球股市表现疲弱
大宗商品表现疲弱。
工业品方面，DCE焦煤、DCE焦炭、LME铝分别下跌10.1%、10.0%和4.3%。原油方面，ICE布油、NYMEX汽油分别下跌7.2%、9.4%。
贵金属方面，COMEX白银、COMEX黄金分别下跌3.3%、0.4%。
农产品方面，CBOT小麦、CBOT玉米、CBOT大豆分别上涨2.7%、1.2%和0.6%。
全球股市跌多涨少。
美国股市方面，道琼斯工业指数、标普500和纳斯达克指数分别下跌2.9%、4.2%和5.8%。亚洲股市方面，上证指数、韩国综合指数、日经225分别下跌2.7%、4.9%和5.8%。欧洲股市方面，意大利富时MIB、德国DAX、法国CAC40分别下跌3.1%、3.2%和3.7%，新西兰标普50上涨1.3%。
2.3
央行观察：美联储9月大概率降息
美联储票委威廉姆斯称现在是美联储降息的合适时机，但未就具体降息幅度置评。
9月6日，纽约联储主席威廉姆斯表示，鉴于在降低通胀和就业市场降温方面取得的进展，美联储现在降息是合适的，但没有透露央行首次降息的幅度。他表示，随着时间的推移，这取决于数据的演变、前景和实现央行目标的风险。
前日本央行行长黑田东彦暗示日本有很大的加息空间。
9月6日，前日本央行行长黑田东彦提出关于日本中性利率的看法，暗示在政策正常化过程中有很大的加息空间。
欧洲央行管委维勒鲁瓦支持欧洲央行9月降息。
8月31日，欧洲央行管委、法国央行行长维勒鲁瓦支持欧洲央行9月降息，“在我看来，我们9月12日的会议应该会采取行动，决定再次降息将是合理且明智的。”
2.4海外新闻：美国公布针对量子计算机等先进技术的新管控措施
加沙六名人质被杀后，以色列发生大规模抗议活动。
9月2日，因六名人质在加沙死亡，以色列发生了大规模抗议活动，不满以色列领导层未能达成停火协议以释放以色列俘虏，要求总理内塔尼亚胡采取更多措施，将剩余的101名人质带回国。
美国气候事务高级外交官波德斯塔于9月4日至6日访华。
美国总统国际气候政策高级顾问约翰·波德斯塔于9月4日至6日访华，讨论气候变化问题。
美国公布针对量子计算机等先进技术的新管控措施。
9月6日，美国公布针对包括量子计算机在内的先进技术的新管制措施，以配合国际盟友实施的类似限制措施。根据公报，除了量子计算项目外，这些管制措施还将影响到生产先进半导体的设备、生产金属部件的增材制造项目以及全环绕栅极场效应晶体管(GAAFET)。
德国政府正在起草有关Temu和Shein等新的监管法规。
9月6日，德国财经杂志《Capital》报导称，德国政府正在起草新的监管法规，以确保Temu和Shein等中国折扣零售商遵守产品安全、环境保护、消费者权益以及海关和税法等方面的标准和规定。
