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采访对象：中天期货有限责任公司首席分析师 王智
1.
目前黑色市场多空分歧，但个人观点是，
认为
8月份之前，成材还是比较乐观的，对矿石则相对悲观一些。
2.认为
螺纹
现在
高利润不可持续、电炉增产带来边际变化都不重要。重要的是，在雨季，在高炉增产空间有限、螺纹低库存、没有地条钢、电炉增产不确定的情况下，库存如果还是累不起来，雨季结束后，现货下跌600有没有难度，目前螺纹紧平衡的状态以及存在的缺口能不能补平。
3.
至于热卷，前期价格上涨，贸易商反应缺规格，现在已经反应到库存数据上了。但它最大的问题在于下游去库存较慢。若螺纹库存后面继续维持在低位，那么螺强于卷的观点依旧成立。
4.矿石方面，认为现在没有迹象表明矿石走出了下跌周期，但是对港口货源集中度越来越高的问题，需要引起注意。
5.认为
目前市场受资金和情绪的影响比较大，因此在操作上，最好找出主要驱动、区分方向，再结合基差、库存变化等主要因素来分析。对于成材建议择机低位做多，矿石则建议择机高位做空。下单前，最好做一个交易计划，然后严格执行。
完整语音速记请继续往下☟
王智 |
中天期货有限责任公司首席分析师
王智，
中天期货有限责任公司首席分析师，负责黑色产业链——煤、焦、钢、矿的基本面分析；负责化工产业链——甲醇、聚乙烯、聚丙烯、PTA的基本面分析；从基本面出发，结合宏观、技术分析拟定交易策略，观点犀利、独到。
大宗内参
:继上周黑色系强势上涨一波后，本周则震荡下行，这是否意味着黑色系正式进入下行通道了呢？
王智：
没有，绝对没有！
8月份之前，个人对成材还是比较乐观的，对矿石相对悲观一些。
至于双焦的话，前面杜总的分析更权威。（
杜梦华分析双焦观点请戳：带头大哥趋势不明 双焦小弟也只能混沌前行
）
大宗内参:
能否为我们的投资者梳理一下目前黑色系的矛盾点有哪些呢？
王智：
目前，就螺纹而言，
多头围绕深贴水、低库存以及去产能、以及去地条钢造成的紧平衡货或缺口讲故事；空头则认为高利润带来高供给，包括后期要上的电弧炉，势必会在需求淡季促使螺纹走弱。
而
矿石多头认为它相对成材而言处于超跌状态；港口矿石出现结构性差异，块矿溢价近期持续走高；钢厂矿石可用天数持续维持在22天，按需采购；内矿、非主流矿生产在目前的价位受到成本压制，近期到港量也出现了下降；钢厂暴利，产业利润再分配会利多矿石；电炉起来挤压钢厂废钢用量，间接利多矿石。
只要盘面突破压力线，钢厂补货也是可以顶一顶的，正所谓一阳毁三观，现在基本上就等着一根大阳线。
矿石空头认为港口库存压力大，还在持续增加，下半年矿山特别是高品矿的释放将进一步给市场带来压力。
我
个人看好螺纹，矿石相对悲观。
上面逻辑不能说不对，只要后面的行情走出来，基本上就归位了。我个人的看法是，
这两天盘面在炒作雨季。雨季当然是有影响的，社会库存降速明显减小。但有一点需要注意，下雨已经不是一两天的事了，南方至少也断断续续下半个月，有的地方持续更久。
从6月2日至今，螺纹连续4周增产，最新的产能利用率是85.06%，距去年最高点不到2.3%，距今年以来最高点不到1.2%；螺纹社会库存连续3周下降，上周仅增加0.25（万吨）；钢厂库存前两周增速较大，上周下降1.65（万吨）。
说到这里，我个人认为，
现在高利润不可持续、电炉增产带来边际变化都不重要了。
重要的是，在雨季，请注意是在雨季，在高炉增产空间有限、螺纹低库存、没有地条钢、电炉增产不确定的情况下，库存如果还是累不起来，想象一下雨季结束后，现货下跌600有没有难度，而且这种紧平衡或者缺口能不能及时改变。
至于热卷，前期价格上涨，贸易商反应缺规格，现在已经反应到库存数据上了。
前面的铁水转产，短期也回不来。目前，热卷的利润在200-400，产量也提起来了，后面冰箱、空调的需求旺季给它一个较好的预期。但是
它最大的问题在于下游去库存较慢。
若螺纹库存后面继续维持在低位，那么螺强于卷的观点依旧成立。
矿石上一波上涨是在库存累计，价格上涨周期，下跌是在库存累计，价格下跌周期。同时存在资金流动性较好、螺纹期现联动上涨、港口库存出现高品矿结构性短缺等利好支撑。但
目前，没有迹象表明（矿石）走出了下跌周期。但是对港口货源集中度越来越高的问题，需要引起注意。
大宗内参:
那么后续是否还有什么重要的事件是值得我们的投资者去关注的呢？
王智：
国内的话，（需要关注）6月底的MPA考核。再就是19大，它对环保、安全检查这些对钢厂生产的影响，这是后面我们要考虑的。
国外的话需要注意，6月22日，标普发布中国的债信评级“很”可能被调降的声明。美联储9月是否加息、缩表，以及欧洲、日本是否推出的 QE减量或退出计划。
若美联储推出“缩表”，再次加息，那么欧洲和日本大概率跟进加息、QE减量或退出。
由于加息推进短期利率上升，缩表推升长期利率。届时国内可能会被动降低流动性。
大宗内参:
您对黑色系后市行情怎么看？
王智：
8月份之前整体还是看好后市的，特别是成材这一块。去产能、去地条钢造成的紧平衡或者缺口还是利多后市的。成材不大涨，矿石难有单独行情。在出现资金偏紧的情况下，矿石依旧是较好空头配置。
大宗内参:
在盘面操作上，您是否有什么好的建议可以与我们的投资者分享的呢？
王智：
目前，资金和情绪的影响比较大。操作上，最好找出主要驱动、区分方向，结合基差、库存变化等主要因素。对于成材还是建议择机低位做多；矿石建议择机高位做空。下单前，最好做一个交易计划，严格执行。
大宗内参持仓数据分析
螺纹
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