芦哲 S0600524110003
周度ECI指数：
从周度数据来看，截至2024年12月8日，本周ECI供给指数为50.56%，较上周回升0.03%；ECI需求指数为49.92%，较上周回升0.01%。从分项来看，ECI投资指数为50.01%，较上周回升0.01%；ECI消费指数为49.48%，较上周回落0.01%；ECI出口指数为50.51%，较上周回升0.05%。
月度ECI指数：
从12月第一周的高频数据来看，ECI供给指数为50.56%，较11月回升0.05%；ECI需求指数为49.92%，较11月回升0.03%。从分项来看，ECI投资指数为50.01%，较11月回升0.02%；ECI消费指数为49.48%，较11月回升0.01%；ECI出口指数为50.51%，较11月回升0.08%。
从ECI指数来看，前期增量政策对于经济修复的推动仍在继续，供需两端均出现了一定逆季节性增长的特征，而从结构来看，特朗普加征关税预期下带来的企业“抢出口”行为或是需求端延续改善的主要原因。工业生产方面，12月初主要行业开工率仍保持较高景气度，PTA开工率等在内的下游开工率明显优于去年同期；投资方面，尽管基建实物工作量有一定季节性回落，但11月挖机销量同比增速较10月进一步回暖，表征基建项目开工率或在持续回升；出口方面，在国际海运价格回落和加关税预期的双重影响下，11月监测港口累计完成货物吞吐量录得年内新高，“抢出口”或是需求端延续改善的主要原因。
ELI指数：
截至2024年12月8日，本周ELI指数为-1.43%，较上周回升0.36%。
预计11月新增社融或同比多增、支持性货币政策仍在路上。
2024年新增贷款进入收尾阶段，11月份表征贷款投放景气度的国股银票转贴现利率继续走低，11月份3个月期票据利率均值为0.26%，相比10月份环比回落6bps，6个月期票据利率均值环比下滑20bps至0.71%，
11月中旬3个月期国股银票转帖利率一度达到0.04%，贴近零值的票据利率预示四季度中期贷款投放继续偏弱，
同时也在为2025年一季度贷款投放做准备，预计11月份新增人民币贷款0.9-1.0万亿，相比去年同期同比少增1900亿元-900亿元，而由于11月份开启地方政府“化债”，根据Wind统计，11月份国债与地方政府债净融资规模达到1.83万亿，同比多增近7400亿元，政府债融资推动新增社融3.0-3.2万亿，社会融资规模余额同比增速或环比回升至8.0%。
新华社本周连发“当前中国经济问答之五”述评，第五篇述评指出，人民银行已经释放出鲜明信号：未来的货币政策将继续加大逆周期调控力度。支持性货币政策仍然是2024年四季度以及2025年的基本立场，在10年期无风险利率下破2.0%的指引下，实体经济融资成本维持稳中有降的态势。
风险提示：
短期出现“抢出口”现象；政策出台力度低于市场预期；房地产改善的持续性待观察。
从周度数据来看，截至2024年12月8日，本周ECI供给指数为50.56%，较上周回升0.03%；ECI需求指数为49.92%，较上周回升0.01%。从分项来看，ECI投资指数为50.01%，较上周回升0.01%；ECI消费指数为49.48%，较上周回落0.01%；ECI出口指数为50.51%，较上周回升0.05%。
从12月第一周的高频数据来看，ECI供给指数为50.56%，较11月回升0.05%；ECI需求指数为49.92%，较11月回升0.03%。从分项来看，ECI投资指数为50.01%，较11月回升0.02%；ECI消费指数为49.48%，较11月回升0.01%；ECI出口指数为50.51%，较11月回升0.08%。从ECI指数来看，前期增量政策对于经济修复的推动仍在继续，供需两端均出现了一定逆季节性增长的特征，而从结构来看，特朗普加征关税预期下带来的企业“抢出口”行为或是需求端延续改善的主要原因。工业生产方面，12月初主要行业开工率仍保持较高景气度，PTA开工率等在内的下游开工率明显优于去年同期；投资方面，尽管基建实物工作量有一定季节性回落，但11月挖机销量同比增速较10月进一步回暖，表征基建项目开工率或在持续回升；出口方面，在国际海运价格回落和加关税预期的双重影响下，11月监测港口累计完成货物吞吐量录得年内新高，“抢出口”或是需求端延续改善的主要原因。
截至2024年12月8日，本周ELI指数为-1.43%，较上周回升0.36%。
预计11月新增社融或同比多增、支持性货币政策仍在路上。2024年新增贷款进入收尾阶段，11月份表征贷款投放景气度的国股银票转贴现利率继续走低，11月份3个月期票据利率均值为0.26%，相比10月份环比回落6bps，6个月期票据利率均值环比下滑20bps至0.71%，11月中旬3个月期国股银票转帖利率一度达到0.04%，贴近零值的票据利率预示四季度中期贷款投放继续偏弱，同时也在为2025年一季度贷款投放做准备，预计11月份新增人民币贷款0.9-1.0万亿，相比去年同期同比少增1900亿元-900亿元，而由于11月份开启地方政府“化债”，根据Wind统计，11月份国债与地方政府债净融资规模达到1.83万亿，同比多增近7400亿元，政府债融资推动新增社融3.0-3.2万亿，社会融资规模余额同比增速或环比回升至8.0%。新华社本周连发“当前中国经济问答之五”述评，第五篇述评指出，人民银行已经释放出鲜明信号：未来的货币政策将继续加大逆周期调控力度。支持性货币政策仍然是2024年四季度以及2025年的基本立场，在10年期无风险利率下破2.0%的指引下，实体经济融资成本维持稳中有降的态势。
开工率方面，本周主要行业开工率涨跌互现。其中本周汽车全/半钢胎开工率分别为58.85%和79.02%，分别环比回落1.10个百分点和0.05个百分点；本周PTA开工率录得86.93%，环比回升2.75个百分点，较去年同期回升9.84个百分点；本周钢厂高炉开工率录得81.45%，环比回落0.15个百分点，较去年同期回升2.72个百分点。
库存方面，本周六港口炼焦煤库存合计441.86万吨，环比回落4.91万吨；本周港口铁矿石合计库存录得15033.12万吨，环比回落17.00万吨；上周主要钢厂建筑钢材库存录得198.07万吨，环比回落5.01万吨。
负荷率方面，11月29日沿海七省电厂负荷率均值录得72.29%，环比回升0.29个百分点，较去年同期回落10.71个百分点；上周PTA工厂、聚酯工厂和江浙织机PTA产业链负荷率分别录得91.48%、88.49%和71.32%，分别环比回升2.72个百分点、回落0.46个百分点和回落1.76个百分点。
乘用车消费方面，11月30日乘用车当周日均销量录得134542辆，较去年同期回落168133辆。根据乘联会发布的最新数据，11月1-30日乘用车市场零售录得244.6万辆，同比去年同期增长18.0%，较上月同期增长8.0%，其中新能源车市场零售录得127.7万辆，同比去年同期增长52.0%，较上月同期增长7.0%。
价格指数方面，上周柯桥纺织价格指数录得104.16点，环比回落0.24点；义乌中国小商品总价格指数录得101.52点，环比回落0.27点。
人员流动方面，本周航班执飞率均值为83.75%，环比回落2.20个百分点，较去年同期回落1.13个百分点。地铁日均客运量录得7706.73万人，环比回落201.01万人，较去年同期回升294.47万人。
基建投资方面，2024年12月4日石油沥青装置开工率录得28.90%，环比回落3.60个百分点，较去年同期回落3.80个百分点；2024年11月29日全国水泥发运率录得35.78%，环比回落0.71个百分点，较去年同期回落3.35个百分点。
房地产投资方面，上周100大中城市供应土地占地面积录得4427.97万平方米，环比回落28.52%；本周30大中城市商品房成交面积录得223.27万平方米，环比回落39.91%。11月下旬普通硅酸盐水泥市场价录得363.40元/吨，环比回升1.10元/吨；11月下旬浮法平板玻璃市场价录得1432.70元/吨，环比回落26.50元/吨。
2.4 出口：11月监测港口累计完成货物吞吐量录得年内新高
出口价格方面，本周上海/中国出口集装箱运价指数分别录得2256.46点和1465.16点，分别环比回升22.63点和回落8.84点；本周波罗的海干散货指数均值录得1208.40点，环比回落270.00点。
出口数量方面，韩国11月出口总额同比增速录得1.40%，较10月回落3.20个百分点，较去年同期回落5.90%。国内方面，11月25日-12月1日监测港口累计完成货物吞吐量录得26582.4万吨，环比增长1.4%。
国内方面，本周猪肉平均批发价录得23.36元/公斤，环比回落0.09元/公斤；本周28种重点监测蔬菜平均批发价录得5.00元/公斤，环比回升0.03元/公斤。
国际方面，本周布伦特原油期货结算价录得72.19美元/桶，环比回落0.78美元/桶；本周COMEX黄金期货结算价录得2662.12美元/盎司，环比回升21.94美元/盎司。
公开市场操作方面，本周央行进行3541.0亿元逆回购操作，有14862.0亿元逆回购到期，当周货币净回笼11321.0亿元。
受到政策及资金面变化影响，本周7天shibor利率小幅回升，从周初的1.5910%回升至周末的1.6860%；本周10年期国债收益率小幅回落，从周初的2.0331%回落至周末的1.9486%。
短期出现“抢出口”现象；政策出台力度低于市场预期；房地产改善的持续性待观察。
