【招商军工-行业信息周报0305-0311】军费增长超预期，聚焦龙头和低估值白马

本周申万国防军工指数上涨 2.50%，报告回顾了本周行业信息和重点公告，维持对行业的投资评级“推荐”。推荐关注标的中航机电、中航沈飞、航发动力、四创电子、海兰信、中国动力和航天电子。

2018 年初至今，国防军工（申万）指数累计下跌 5.65%，跑输沪深 300 指数 7.59 个百分点。 新年开市以来军工行业表现亮眼，市场关注度回暖。节前市场经历大幅调整，叠加军工行业分级基金下折影响导致行业短期跌幅较深，部分低估值白马已具备较高的投资价值。我们认为，步入 2018 年，军工装备采购平稳增长，随着军民融合不断深化，主流军工总装厂商及核心配套企业将最先受益，带动收入及盈利水平的双重增长。同时一季度也是政策落地的重要窗口期，预计随着各项政策的陆续落地，有望进一步催化行业走势。 1、长期看好处于产业链中下游的龙头企业；2、看好具备高技术壁垒、军民通用性强的个股；3、看好积极推进改革的公司； 重点推荐中航机电、航发动力、中航沈飞、中国动力、四创电子、海兰信等。

1、国防预算增速提升超出市场预期，行业基本面持续改善！

据新华社报道，李克强总理在政府工作报告中提出，2018 年中国国防预算将提升至 8.1%。我们认为，2018 年国防支出增长实现较大反弹，超出市场预期，在美日等国纷纷大幅提升军费支出，我国周边安全局势持续紧张，为维护我国核心利益，实现强军目标，预计在未来较长时期内都将保持对国防和军队建设的大力投入。同时根据国防部披露，我国裁军 30 万计划在 2017 年底基本完成，我国军费使用结构将更加合理，军费支出将向训练维持费与装备采购费用倾斜。对参与装备研制生产和日常维修保障的军工企业将是长期利好。

2、开创新时代军民融合深度发展新局面！

新华社报道，3 月 2 日上午, 习近平主持召开十九届中央军民融合发展委员会第一次全体会议并发表重要讲话。我们认为，自党中央把军民融合发展上升为国家战略以来，顶层设计逐步完善，各部委相关政策的陆续出台，目前已进入到实干快干，加速落地阶段。本次会议为 2018 年度军民融合工作定下目标，装备采购制度、军品价格和税收等重要领域或将实现关键突破，在保障武器装发展的同时完善体制机制，激发市场活力，使行业的盈利能力更加合理化。民参军壁垒有望加速消除，加快吸收有实力的民营企业进入武器装备科研、生产和维修等领域；具备核心技术，拥有较强壁垒的民参军企业将最先获益。

风险提示：国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整。