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估值飙升，实控人朱晖大额套现！海安橡胶IPO前动作频频

有连云 · 公众号 · · 2024-12-20 18:00

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海安橡胶集团，国内全钢巨胎行业龙头，拟在深交所主板上市，募资29.52亿。实控人朱晖IPO前套现超4亿，境外业务占比高达76%，业绩可持续性受监管质疑。

海安橡胶集团股份公司，作为国内全钢巨胎行业的龙头企业，近期在资本市场的动作备受瞩目。

公司专注于巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售，以及矿用轮胎运营管理业务。2023年6月，海安橡胶向深交所提交了主板上市申请，拟募集资金29.52亿元，主要用于全钢巨型工程子午线轮胎扩产及自动化生产线技改升级项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

2024年12月11日，公司更新了招股说明书，继续推进其上市计划，保荐机构为国泰君安。

IPO前夕动作频频，实控人朱晖已套现近4亿元

朱晖套现过程概述海安橡胶集团股份公司的实际控制人朱晖，在公司IPO前夕通过一系列股权转让操作实现了大额套现。从2020年初持有公司100%的股权开始，朱晖逐步将股份转让给外部投资者及员工持股平台，累计套现金额达到3.69亿元人民币。

朱晖的套现过程可以分为几个阶段：

2020年2月：朱晖将其持有的海安橡胶部分股权分别作价1亿元、3000万元、1000万元转让给金浦国调基金、林志煌、厦门建极，共计获得转让款1.4亿元人民币。

2020年3月：朱晖再以1000万元、1050万元向张文谨、平潭泽荣转让公司股份，合计获得转让款2050万元人民币。

2020年7月：朱晖以10元/每元注册资本的价格向红塔创新、红创合志等转让公司股权，以8元/每元注册资本的价格向员工持股平台明道投资、明河投资、明汇投资转让公司股权，合计获得转让款12840万元人民币。

2020年12月：朱晖向其100%持股的信晖集团进行了部分股权转让，转让价格为2元/每元注册资本，转让了3950万元的注册资本，总代价为7900万元人民币。

2022年9月：朱晖再次进行股份转让，以28.68元/股的价格向恒旺投资转让280万股，对应交易价格为8030.4万元人民币。此时，海安橡胶的整体估值为40亿元，相较于两年前的10亿元增长了三倍。

朱晖合计套现金额超过4.3亿元人民币。

俄罗斯业务营收占比高？可持续性存疑

公司业绩的可持续性及关联交易的合理性却遭到了监管层的质疑。海安橡胶2021年至2023年的营业收入从7.59亿元跃升至22.51亿元，三年复合增长率高达72.18%。与此同时，公司的扣非后归母净利润更是以惊人的204.73%的复合增长率，从2021年的6846.51万元飙升至2023年的6.36亿元。

这一亮眼的业绩背后，公司的境外销售占比从2021年的42.71%攀升至2023年的76.16%，其中俄罗斯市场的贡献尤为突出。

首先，公司在俄罗斯市场的快速扩张是建立在国际三大品牌全钢巨胎产品退出该市场的基础上，这种市场空缺带来的机遇能否持续存在不确定性。其次，地缘政治风险可能对公司的经营造成重大影响。海安橡胶坦言，极端情况下可能面临上市当年营业利润较上年下滑50%以上的风险。此外，公司的部分境外业务使用外币结算，汇率波动也为经营业绩带来了不稳定因素。

估值飙升，实控人朱晖大额套现！海安橡胶IPO前动作频频

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