9月24日，国家金融监管总局印发《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》（以下简称《试点工作通知》）《关于做好金融资产投资公司股权投资扩大试点工作的通知》，将金融资产投资公司（简称“AIC”）股权投资试点范围由上海扩大至深圳等18个城市，还放宽了股权投资金额、比例限制以及优化考核等方面进行了调整。
“总的来说，这次扩大试点范围是一个重要的政策信号，显示了监管部门支持科技创新和创业投资的决心。未来试点很可能会继续扩容，但会采取审慎和循序渐进的方式进行。”上海金融与发展实验室主任曾刚在接受《金融时报》记者采访时表示。
作为我国金融体系的主导者，银行资本从债权转向股权投资，并大举进入股权投资市场，不仅是科技企业的强烈诉求，更是创投行业一直以来的殷殷期盼。此次试点扩大和股权投资松绑备受创投行业关注，被纳入试点的多个城市，都已纷纷行动起来，积极对接银行AIC机构，引入长线资金参与股权投资，支持地方科技创新发展。
AIC直接股权投资试点 进度如何？
早在今年8月底，北京市联合国家发展改革委、国家金融监督管理总局召开金融资产投资公司股权投资扩大试点推进座谈会，央地共同启动金融资产投资公司股权投资在京试点。
紧接着，北京国管联合工银金融资产投资有限公司、北京金融街资本运营集团、北京股权交易中心有限公司发起设立总规模20亿的科创股权直投基金——北京工融顺禧股权投资基金，并且已经完成了首个项目某芯片企业的投资决策。根据相关报道，北京工融顺禧股权投资基金也是北京首只新三板北交所企业主题基金。该基金围绕国家重点支持的八大战略性新兴产业及北京重点发展的十大高精尖产业，专注北交所定位进行投资。投资目标上，基金将重点选择“专精特新”“隐形冠军”等创新型中小企业进行投资。
目前，深圳、广州、合肥等多地已相继启动首只金融AIC股权投资基金，据FOFWEEKLY统计，
截至10月22日，已有11个试点城市发布新闻，与AIC达成合作意向或是共同发布股权投资基金
。
其中深圳在10月18日集中举行9只基金的签约仪式，其中福田和交银投资、交行深圳分行的合作基金正式签署基金合伙协议，成为全市首只进入实质运作的AIC试点基金，也是本次试点扩大政策发布后交通银行全国首只正式签署基金合伙协议的AIC试点基金。该基金总规模20亿元，主要投向新一代信息技术、新能源、人工智能等“20+8”产业，将成为金融服务新质生产力的重要抓手，支持优质科创企业发展和新质生产力培育，助力实现产业链“补短锻长”，成为金融服务新质生产力的重要力量。
根据新闻披露的情况，各地AIC股权基金的试点规模已经达1540亿，其中工行与交行参与设立基金的规模占比分别为33%和29%。
AIC直接股权投资试点为何扩围？
银行业理财登记托管中心近日发布《中国银行业理财市场半年报告（2024年上）》显示，截至2024年6月末，银行理财市场存续规模为28.52万亿元，较年初增加6.43%，同比则增加12.55%。
与之相对的是，由于监管限制以及资金安全的考量，银行在私募股权领域的活跃度相对较低，根据《商业银行资本管理办法》，“银行需遵循资本充足率和杠杆率等监管要求，确保资本能够抵御风险。”这些要求影响了银行的投资决策和资金配置。截至2024年上半年，银行出资私募股权基金的累计规模仅为3500亿元。不过随着金融支持实体经济、新兴产业发展的不断探索，银行对于一级市场的参与度也在逐步提升。
银行参与私募股权投资的重要出口是金融资产投资公司（简称“金融AIC”或“AIC”）。
金融资产投资公司成立的背景是新一轮的市场化债转股，2017年，建、农、工、中、交五大行依次获批成立全资子公司AIC开展债转股业务。
随着科创板的设立和注册制的推广，银行股权投资政策进一步放宽。为配合国家金融发展战略，相关部门也在积极探索扩大金融AIC的业务范围。
2020年，央行等多部门发布《关于进一步加快推进上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》，意见提出，支持符合条件的商业银行按照商业自愿原则在上海设立金融资产投资公司，试点符合条件的金融资产投资公司在上海设立专业投资子公司，参与开展与临港新片区建设以及长三角经济结构调整、产业优化升级和协调发展相关的企业重组、股权投资、直接投资等业务。该文件大幅拓展了金融AIC的业务范围和发展空间，随后，金融AIC开始在上海等地试点开展股权投资，探索路径，积累经验。从数据中也可以看到，自2020年起，金融AIC便成为银行系LP出资的重要主力军之一。
降息周期下，银行需要寻找新的增长点。国家金融监督管理总局局长李云泽近期曾表示“近年来大型商业银行主要依靠自身利润留存的方式来增加资本，但随着银行减费让利的力度不断加大，净息差有所收窄，利润增速逐步放缓，需要统筹内部和外部等多种渠道来充实资本。”
另一方面，由于市场动能不足，IPO窗口收紧、并购市场沉寂，一级市场的募资变得越发困难，急需增量资金的涌入。在这种背景下，一级市场的从业者期待银行资金能够提供更多的流动性支持，帮助缓解募资困境。
今年6月，“扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围”被明确写入“创投十七条”。此次《关于做好金融资产投资公司股权投资扩大试点工作的通知》的发布，更是扩大了金融AIC股权投资试点范围，并且将AIC表内资金进行股权投资金额占公司
上季末总资产
的比例由原来的
4%提高到10%
，投资单只私募股权投资基金金额占
该基金发行规模
的比例由原来的
20%提高到30%
。未来，更多的银行系资金能够通过金融AIC流向一级市场，而未来AIC业务范围也更加广泛，涉及到更多不以债转股为目的的股权投资业务。
AIC下一步将怎么走？
AIC与国资共同设立基金，不仅能为创投行业增添活水，还有利于银行的更好发展。当前，银行业面临净息差持续收窄、资产收益率不断下降等问题，开展股权投资行业的探索能够帮助银行进一步提升寻找优质资产、提升盈利能力等方面的能力。
另一方面，在经济增速换挡、产业转型升级的背景下，以新能源、先进制造、人工智能等为代表的重知识技术、轻固定资产模式的高科技产业、高端制造业正在快速兴起，需要更加多元的金融服务，例如股权投资、投行服务等业务。
以工行为首的各大银行早已展开投贷联动、投行业务等探索
，其中AIC便是银行向一级市场拓展的重要探索手段。根据工商数据，截止目前五大AIC认缴基金规模近2700亿元，其中，工银投资占总体认缴基金的一半。但值得关注的是AIC多数出资基金的同时，倾向于自己来当管理人，只有少数投向外部GP。被投外部GP中，能够获得多次出资的是中保投资、国网产业基金、中电智慧基金、以及中交基金等。可见，银行系资金在对外投资方面仍然相对谨慎，即使对外出资的情况下也会寻找险资背景或是大型国有产业集团背景的机构。
目前5大AIC资金的主要出资方都是母行，而银行相较于收益要求，更加注重
资金的安全性和稳健回报
，而市场化的股权投资机构则追求高风险高回报。这种差异导致银行在参与股权投资时相对更加谨慎。
根据证券时报的记者报道，在银行AIC参与设立的基金中，监管要求银行AIC机构做基金管理人或执行事务合伙人，这就可能出现双GP基金的问题。那么管理人之间对于项目的选择、投资策略等决策上如何弥合双方的诉求差异上势必需要更多的考量。
基于银行系资金谨慎行的考虑，
S份额交易也许会成为AIC的重要策略
。在基金退出期切入，基金的底层资产以及退出安排基本明确，参与S基金的风险收益可以合理预计。这使得AIC能够更加合理可行地进行风险管控，从而实现“信贷文化”与“投资文化”的更合理衔接。
而对于一级市场来说，这样的策略无疑是增强了市场的流动性，LP可以根据自身的诉求和偏好选择更早退出，将资金用于展开新一轮的滚动投资，形成资金的良性循环，也会间接提升对更多前端中小科创企业的支持效能。
结语
随着AIC股权投资试点范围的扩大和银行系资金的相关政策的稳步放开，一级市场将迎来新的机遇和挑战。银行资本的参与不仅为科技创新和创业投资注入了新的活力，也为银行自身带来了转型升级的可能。在这一过程中，AIC需要更多探索如何管控风险、平衡资金的安全性和收益性，同时探索与市场化股权投资机构的合作模式，以实现风险和收益的合理匹配。
未来，银行系资金在股权投资领域的发展将更加多元化，全面覆盖psd投资策略，从单一的债权投资到投贷联动，银行系资金的参与将为一级市场带来更多的流动性和稳定性，为退出渠道增加更多的可能性。虽然从基金设立到银行AIC真正出资到位，是一个长期且体系化的全面性工作，但从近期不断发布的各项利好政策来看，未来将会有更多“活水”涌入一级市场，引导更多优质资源汇聚到科技创新领域，有利于构建更加稳定繁荣的资本市场。
