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摘要：
一、“五一”小长假数据一览。
1、航空客运：五一假期日均国内旅客超19年13%，含油票价+17%，国际恢复82%。
4.30（节前1日）-5.4日，国内日均旅客量175万，同比23年-1.4%，较19年+13.1%；国内平均含油票价915元，同比-13.9%，较19年+17.1%；5日平均内航国际旅客恢复至19年82%，同比23年+120%，国际客座率较19年-5.9pct，同比23年+5.3pct。
2、航空货运：4月29日浦东、香港出境航空货运价格指数继续回升。
4月29日，浦东机场出境航空货运价格指数4632点，周环比+1.1%，同比+15.9%。香港机场出境航空货运价格指数3625点，周环比+0.1%，同比+10.7%。
3、航运：5月3日油运VLCC-TCE继续回升，MR太平洋指数上涨；BDI持续反弹。
1）成品油运输：
MR
成品油轮TCE本周报3.2万美元/天，周环比+3.1%、月环比-0.4%，MR（中东湾-英国/欧陆航线）收于3.9万美元/天，周环比+2.0%。
2）原油运输：苏伊士型油轮
TCE收于4.6万美元/天，周环比+0.7%；阿芙拉型油轮TCE收于4.7万美元/天，周环比+4.2%；VLCC-TCE本周报4.4万美元，周环比+24.7%。
3）干散货:BDI
周环比+9.0%，收于1876点；BCI、BPI、BSI分别收于2673、1884、1458点，周环比+23.1%、+0.3%、-2.5%。
4、红海跟踪：苏伊士运河通行船舶量周环比下降。
抵达亚丁湾船舶总量
（按总吨计）7日移动平均值为160万吨，周环比上升30.1%，较23年12月1日下降64.6%，其中
集装箱、原油轮、成品油轮和干散货船
较23年12月1日分别同比-89.0%、-13.4%、-58.1%、-48.3%。
苏伊士运河通行船舶（按总吨计）7日移动平均值
为137万吨，周环比下降11.4%，较12月1日下降70.0%，集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船南向过境数量，较23年12月1日分别变动-86.7%、-16.5%、+40.4%、-69.6%。
5、高铁：票价市场化改革更进一步。
武广高铁、沪杭客专、沪昆客专、杭甬客专4条高铁上调公布票价并开启浮动票价制，铁路票价市场化改革更进一步。
四、市场回顾：
交运板块下跌0.6%，跑输沪深300指数1.2个百分点。
五、投资建议：
1、持续推荐红利资产+油运趋势+低空经济。
1）红利资产：看好投资长期有效性。
a）高速公路：
重点推荐招商公路、四川成渝、山东高速、赣粤高速。
b）港口：
重点关注唐山港、青岛港、招商港口。
c）大宗供应链：
关注2024厦门国贸、厦门象屿。
2）油运趋势：“强供给逻辑+风险资产溢价属性”叠加的大周期投资机会。
持续看好招商轮船、中远海能、招商南油。
3）低空经济：我们持续看好低空经济重大产业趋势及主线投资机会。深度推荐标的：中信海直：
持续看好通航龙头在低空经济浪潮下的三重受益逻辑与发展潜力。
a）开拓C端消费市场，包括低空游览、短途运输等。
b）大国央企*战略新兴：产业链延伸机遇；
c）作为运营端最具实力和经验的公司，我们预计公司或有望参与新型低空运营网络标准的建设中。
建议重点关注方向：基础设施与配套保障
2、央国企继续看好出海护航方向。
持续看好跨境物流景气度，建议关注受益标的：
东航物流、中国外运。
3、持续推荐民企活力。
持续看好
嘉友国际
跨境矿产物流企业的成长性、看好快递龙头顺丰的中长期价值及电商快递龙头的超跌机会。
六、风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。
正文：
一、聚焦：“五一”小长假数据一览
（
一）航空客运：五一假期日均国内旅客超19年13%，含油票价+17%，国际恢复82%
1、五一假期日均国内旅客超19年13%，含油票价+17%，国际恢复82%
据CADAS数据统计，
5月4日国内旅客172万，同比23年+4.0%，较19年+14.4%；国内含油票价927元，同比23年-8.5%，较19年+32.6%。
内航国际旅客恢复至19年81%，同比23年+145%，国际客座率较19年-6.0pct，同比23年+8.6pct。
4.30（节前1日）-5.4日，国内日均旅客量175万，同比23年-1.4%，较19年+13.1%；国内平均含油票价915元，同比-13.9%，较19年+17.1%；
5日平均内航国际旅客恢复至19年82%，
同比23年+120%，国际客座率较19年-5.9pct，同比23年+5.3pct。
注：日均数字：19年取4天，24年取5天平均。
2、近7日民航国内全票价（含油）超19年13%
1）5月3日，民航国内全票价
（含油）同比-9%，较19年同比+1%；
2）民航国内7日市场平均全票价
（含油）896元，环比上周+20%，同比-10%，较19年同比+13%。
3、民航国内航班量恢复至111.2%，国际航班恢复至74.3%
1）2023年5月3日，民航国内执飞航班量
12548班，较22年同比-4.5%，恢复至19年的108.3%。7日移动平均，民航国内执飞航班量12906班，较22年同比-3.5%，恢复至19年的111.2%，周环比+6.2%。
2）2023年5月3日，民航国际（含港澳台）执飞航班量
1945班，较22年同比+80.4%，恢复至19年的72.5%。7日移动平均，民航国际（含港澳台）日均执飞航班量1919班，较22年同比+86.0%，恢复至19年的73.3%，周环比+5.2%。其中，
国际航班量
恢复至19年的74.3%，
地区航班量
恢复至19年的69.4%。
（注：以上数据均为周对齐，如：23年8.5对齐19年8.10）
3）分航司看：航班量同比提升
a）最新5月3日
，三大航航班量恢复至19年107.4%，春秋恢复至19年133.8%，吉祥恢复至19年119.2%，华夏恢复至19年111.5%。
b）月初至今
同比2022年：
5月1~3日三大航航班量同比+2.4%，春秋同比+20.7%，吉祥同比+8.5%，华夏同比+44.1%。
相较于2019年：
5月1~3日三大航航班量较19年同期同比+12.8%，春秋同比+32.2%，吉祥同比+21.3%，华夏同比+13.8%。
环比4月：
5月1~3日三大航航班量较4月均值环比-1.9%，春秋环比-1.2%，吉祥环比+7.1%，华夏环比+7.7%。
c）2023年以来：
三大航航班量同比+16.3%，较19年同比+9.1%；春秋航空同比+25.0%，较19年同比+26.3%；吉祥航空同比+12.8%，较19年同比+15.9%；华夏航空同比+47.4%，较19年同比+6.1%。
（二）航空货运：4月29日浦东、香港出境航空货运价格指数继续回升
4月29日，浦东机场
出境航空货运价格指数4632点，周环比+1.1%，同比+15.9%。
香港机场
出境航空货运价格指数3625点，周环比+0.1%，同比+10.7%。
（三）航运：5月3日油运VLCC-TCE继续回升，MR太平洋指数上涨；BDI持续反弹
集装箱：
截至4月26日，SCFI收于1941点，周环比+9.7%；其中美西、美东、欧洲、地中海周环比+13.4%、+14.5%、+16.7%、+6.1%；SCFI 2024Q2均值1803点，同比+83.3%。CCFI收于1194点，周环比+0.6%；CCFI 2024Q2均值1189点，同比+26.6%。
4月19日，PDCI收于1176点，周环比-1.4%；PDCI 2024Q2均值1193点，同比-1.2%。
干散货：
截至5月3日，BDI周环比+9.0%，收于1876点；BDI 2024Q2均值1731点，同比+31.9%。
油运：
截至5月3日，VLCC平均TCE指数4.4万美元，周环比+24.7%；2024Q2均值3.8万美元，同比-15.0%。带脱硫塔VLCC-TCE为4.8万美元/天，周环比+18.0%。
1、油运
（
1）VLCC市场
克拉克森VLCC-TCE指数
4.4万美元，
周环比+25%；
其中，TD3C-TCE报于4.1万美元/天，周环比+15%；TD3C、TD15航线（西非-中国）WS运价环比+8%、+7%至64.4、65.8点；TD22（美湾-中国）TCE报于4.4万美元/天，环比+6%。
带脱硫塔VLCC-TCE指数值本周为4.8万美元/天，周环比+18%。根据Clarksons统计（4月26日），VLCC海上浮仓35艘，周环比持平。
VLCC波斯湾预计4周内到港船数
（VLCCs Due in Gulf in 4 weeks）183艘，周环比+3%、月环比+8%。波
斯湾本月内在港船数2艘
，周环比持平、月环比持平。
VLCC苏伊士以西、苏伊士以东运力占比
分别为21.4%、78.6%，周环比+0.2pts、-0.2pts。
VLCC在手订单处于历史低位
，根据Clarksons最新5月数据，VLCC在手订单运力比总运力仅为5.3%，预计未来24-26年分别交付1、5、19艘。
（2）阿芙拉、苏伊士油轮市场
阿芙拉型油轮日收益TCE指数环比上涨
，收于4.7万美元/天，周环比+4%、月环比+14%；苏伊士型环比上涨，收于4.6万美元/天，周环比+1%、月环比+3%。
TD 20航线（西非-欧陆）收于3.9万美元/天，周环比+3%。TD 25（美湾-英国/欧陆）、TD 7（北海-英国/欧陆）、TD 19（土耳其-法国）TCE本周收于4.2、4.3、5.1万美元/天，周环比+5%、+3%、-8%。TD 9（加勒比海-美湾）TCE本周收于3.2万美元/天，周环比+3%。
涉俄航线
，苏伊士油轮TD6（黑海/地中海航线，Novorossiysk港-意大利奥古斯塔港）TCE为4.2美元/天，周环比持平。
1）中小原油轮市场
苏伊士型油轮TCE环比微涨
，收于4.6万美元/天，
周环比+0.7%
。
其中，苏伊士油轮（中东-地中海航线）TCE本周收于3.7万美元/天，周环比+8.0%，
TD 6（黑海/地中海航线）TCE为4.2美元/天，周环比+0.3%，
TD 20航线（西非-欧陆）收于3.9万美元/天，周环比+3.2%。
阿芙拉型油轮TCE指数环比上涨，收于4.7万美元/天，周环比+4.2%。
其中，阿芙拉油轮TD 25（美湾-英国/欧陆）、TD 7（北海-英国/欧陆）、TD 19（土耳其-法国）TCE本周收于4.2、4.3、5.1万美元/天，周环比+5.0%、+3.2%、-8.0%。
（3
）成品油轮市场
克拉克森成品油轮平均日收益TCE指数环比下跌
，收于3.6万美元/天，周环比-1%、月环比-4%。
MR成品油轮TCE指数本周为3.2万美元/天
，周环比+3%、月环比+0%。
MR（中东湾-英国/欧陆航线）收于3.9万美元/天，周环比+2.0%，月环比+33.8%；
LR1（中东湾-日本航线）收于3.9万美元/天，周环比-6.0%，月环比-7.4%；
LR2（中东湾-日本航线）收于5.0万美元/天，周环比-2.8%，月环比-2.3%。
BCTI太平洋市场、大西洋市场本周TCE指数分别
为3.9、2.4万美元/天，周环比+12%、-6%，月环比+16%、-38%。
国内成品油轮船东主要经营航线来看
，TC7（新加坡至澳洲）、TC11（韩国至新加坡）本周分别为3.6、2.6万美元/天，周环比+6%、+13%，月环比+0%、+9%。
2、干散货：好望角、巴拿马船型运价均继续回升
运价表现：BDI
周环比+9.0%，收于1876点；
BCI、BPI、BSI
分别收于2673、1884、1458点，周环比+23.1%、+0.3%、-2.5%。
3、集运跟踪
当前SCFI欧洲航线运价约为2020年11月水平，而2017~2019年SCFI欧线平均值仅为820美元/TEU，目前较该均值水平已同比上涨180.5%；SCFI美东航线已经涨至20年11月水平，较2017~2019年SCFI美东的平均值2626美元/TEU上涨77.5%。
需求跟踪：
根据美国零售商联合会NRF更新预测，
4月预计Q1、Q2同比+14.9%/+7.8%；环比-1.7%/+4.4%；上调Q1、Q2预测1.6%/4.4%。
供给跟踪：
1）码头端
，根据Clarksons（5月3日）统计，美西、美东、英国、地中海/黑海、东亚地区在港集装箱船运力（拥堵指数）为48、72、94、92、290万TEU，环比上周-7.6%、+8.5%、+7.1%、+4.0%、-0.9%，环比上月-3.1%、+13.2%、-0.7%、-3.4%、+1.7%。
2）内陆卡车端
，圣佩德罗湾40/45 ft.拖车在码头、仓库/街道停留时间分别为6.3、4.8天。
3）船舶
租金情况
，截至5月3日，Clarksons集装箱船租金指数环比上周+2.0%，环比上月+5.6%。
（四）红海跟踪
1、通行船舶数量：苏伊士运河通行船舶（按总吨计）周环比下降
5月1日，抵达亚丁湾船舶总量（按总吨计）约为169万吨，7日移动平均值为160万吨，
周环上升30.1%
，较23年12月1日下降64.6%。
分船型看，
集装箱、原油轮、干散货船周环比均有下降。集装箱船7日移动平均通行量（按总吨计）
周环比上升28.3%
，较23年12月1日下降89.0%，而原油轮、成品油轮和干散货船
周环比分别为+49.6%、+17.0%、+21.0%
，较23年12月1日分别同比-13.4%、-58.1%、-48.3%。
5月1日
，苏伊士运河通行船舶（按总吨计）约为158万吨，7日移动平均值为137万吨，
周环比下降11.4%
，较12月1日下降70.0%。
分航向来看
，南向过境船舶数量周环比下降12.8%，较23年12月1日下降68.8%，而北向过境船舶数量周环比下降9.8%，较23年12月1日下降71.1%。
分船型来看
，集装箱船、原油轮、成品油轮、干散货船南向过境数量（以7日移动平均值计）
周环比分别变动+49.2%、-6.0%、+68.9%、-53.2%
，较23年12月1日分别变动-86.7%、-16.5%、+40.4%、-69.6%。
2、股价跟踪：本周航运公司股价涨跌分化
集装箱运输：
本周，A股中远海控周涨跌幅为+3.9%；
美股Maersk、ZIM、Hapag-Lloyd周涨跌幅分别为+1.5%、-2.6%、-10.0%。
原油运输
：
A股中远海能、招商轮船周涨跌幅分别为+1.1%、-0.6%；
美股Euronav、Frontline周涨跌幅分别为+0.9%、+3.9%。
成品油运输：
A股招商南油周涨跌幅为-2.4%；
美股ArdmoreShipping、ScorpioTankers周涨跌幅分别为+3.1%、-0.5%。
干散货运输：
A股海通发展、宁波远洋、国航远洋（北交所）周涨跌幅+0.3%、-0.2%、-2.9%。
H股太平洋航运周涨跌幅+1.1%。
美股GNK周涨跌幅为+3.3%。
