小散会不会被这信号吓晕？大消费股被基金顶格持有，难道是行情见顶先兆？

什么？大消费股已被基金顶格持有，这难道是行情见顶信号？胆小的小散可能已吓晕在厕所里。记者一个同学在2016年年末买了一大批消费股，刚开始面对股价上涨还是欢欢喜喜，但眼见大消费公司股价不断创出新高，过去满地是便宜货的情形已一去不回头，这位同学心里越来越不踏实，基金顶格持有这一消息更如晴天霹雳一般。

那么，大消费股已被基金顶格持有，到底意味着什么？请听基金君慢慢分析。 

相关法律法规指出，基金持股不得逾越两个10%的红线，其中一条是，一只基金持有一家公司发行的证券，其市值不得超过基金资产净值的百分之十。

据上证报资讯统计，截至6月30日，带有“消费”字样的偏股型基金共有44只，业绩排序从34.75%至最低的负11%。结合刚公布二季报持股情况来看，上述统计范围内的多只基金持股比例已接近监管红线。

具体来看，业绩在30%以上的只有一只基金——易方达消费行业。在继续加仓的背景下，该基金多只重仓股仓位逼近10%。

有图为证：

统计还显示，在业绩范围位于20%至30%之间的基金中，汇添富消费行业混合持有格力电器市值已占其净值比例高达9.66%，贵州茅台的比例也在9%以上；在业绩范围位于20%至30%之间的基金中，汇添富新兴消费股票持有格力电器的市值占其净值比例为9.34%；而在业绩低于10%的基金中，中欧消费主题股票持有五粮液的市值占其净值比例也达9.38%。

事实上，多只基金在此前的资产配置上并未如此激进，如易方达消费行业在2016年二季度末，除贵州茅台持股比例较高之外，五粮液、美的集团、格力电器等公司的持仓比例均在7%上下。此后，其才将大消费持仓比例逐季提高。

请看图：

基金持股逼近“天花板”意味着什么？对于市场又会产生什么影响呢？

沪上一位基金研究人士告诉记者，一种情况是，若接下来重仓股继续大涨或者基金规模大幅下降，都将导致基金被迫减持相关公司，以规避监管红线。

基金君发现，多只基金在上述两大因素共同作用下已出现减持迹象。如汇添富新兴消费股票在二季度大幅减持格力电器117万股至391万股，持有仓位比例仍维持在高位9.34%。该基金在二季度遭遇一定比例的赎回，总份额有所下降，净值也随之降至17.23亿元，在此背景下，假设其仍保持格力电器一季度末509万股的持股数量，所持市值在二季度末将达到2.1亿元（509万股*41.17元/股），远超净值的10%。

当然，还存在新增资金持续涌入的情况，此时监管红线警报就会顺利解除。而对于市场担忧的会否通过新发基金来分流资金，济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航认为，“选择发行新基金一定不是最佳选择，由于新基金从申报、获批、到发行完成至少有半年左右的时间，到那时趋势行情或已结束。因此，更普遍的做法应是放开申购额度。”

市场更关心的是，作为资本市场的重要参与方，基金调整仓位会否引起大消费股行情波动。盘面显示，7月份之后，格力电器、贵州茅台、美的集团等白马股的走势已略显疲态。

对此，王群航进一步指出，从目前的市场环境来看，基金减持影响不会很大。首先，基金购买的都是蓝筹股，流动性较好，即便发生大规模减持，也会有对手盘。其次，目前基金总体规模是下降的，单只基金规模很难达到100亿以上，换言之，单只基金持有单个股票的市值上限为10亿，这对某一只大盘股的影响也是有限的。

基金君还需要向各位指出的是，在上述44只基金中，规模最大是易方达消费行业，达到65亿元，规模在10亿元以上的有8只基金，其余的都在10亿元以下。

听基金君分析到这里，这位同学心里稍微踏实了一点，不过谨慎的他仍翻开笔记，复查了一遍自己当初对消费股的价值判断，毕竟消费股的价格已不是原来的那个价格了。 

作为专业人士，基金经理对于后市大消费行情又有什么看法？

嘉实新消费股票的基金经理指出，不排除部分龙头在二季度的估值已达到阶段性高点，但市场上还有很多可选择的优质股票，基金会进行根据具体情况适当调整，但总体的投资思路不变，仍会坚持聚焦大消费行业。

“上半年冠军”易方达消费行业的基金经理萧楠也认为，二季度的涨幅也有相当部分是由高风险偏好、一味追逐波动率的投机资金贡献，这使得基金组合的估值水平也快速扩张，偏离安全边际。

基于此判断，萧楠进一步指出，基金已开始逐步买入一些估值基本调整到位、未来成长空间很大、商业模式有先进性的公司，未来还会继续寻找这样的标的。而在接受媒体采访时，萧楠进一步解释了自己的观点，其表示“随着中小板、创业板逐步调整到位，当中也会越来越多地出现符合其选股逻辑的股票。

制作：单凌鹤 ┃ 图编：尤其