5.27减持新规出台，有人欢喜有人愁，而曾火爆一时的公募定增基金正面临诞生以来的最大冲击。
大小非们套现本来就有限制，现在无非是在减持数量和时间上严厉一些罢了，对于一元成本的原始股来说永远都是暴利。大宗交易多了六个月的锁定期，折扣不够低就不玩，不损毫发。
而最惨的就是从事定增的了，2015年上市公司通过定增和配股募集资金合计1.24万亿，2016年再融资募集资金超过1.34万亿元，现在正是定增盘套现的高峰期，管理层急切出台新政，或是预判到了其对市场冲击和危害。
近几个月以来，每天都有不少个股闪崩猝死，主因就是对大小非疯狂套现以及定增解禁后清仓减持的恐惧，数据显示，今年1月1日至5月22日，A股上市公司合计被重要股东减持了49亿股，合计减持金额为750亿元，其中103家上市公司遭遇重要股东清仓式减持。第一创业仅仅十个交易日股价几近腰斩，就是血淋淋的例子。
新规规定：特定股东减持，采取集中竞价交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%，通过大宗交易减持的解禁限售股不得超过总股本的2%，合计不得超过3%；非公开发行股份的股东自股份解除限售之日起12个月内，减持数量不得超过其持有该次非公开发行股份数量的50%。
90天内不超总股本3% + 解禁后12个月减持50%，两条规则合并执行，对于还没有顺利出局的定增资金，现在不仅要面对市值缩水的愁苦，还要忍受被延期套牢的煎熬。
由于大宗有了六个月的限售期，通道几乎被堵死，以非公开发行股份占上市公司总股本8%为例，不走大宗，一年期满解禁后，每3个月可以减持1%，一年4%，合计不超50%，另外50%在第三年中每季减持1%，可以全部减完。而占比越大，路漫漫其修更远兮。
由于定增资金不少是“12个月+6个月”银行配资或其它方式融资，需要归还，未来如何在规则内套现、如何筹集资金去规避违约风险，成为他们当前的燃眉之急，预计短中期内会对市场造成数千亿的资金压力。
“定增大户”或很大冲击
受再融资新规影响，今年的定增市场火热情绪较2016年已经明显下滑，减持新政的到来无异于“雪上加霜”。
数据显示，截至5月28日，今年以来已经有50余家基金公司参与定增，累计参与增发配售次数达277次，累计获配总额为803亿元。
而2016年上半年基金公司累计参与增发配售次数为543次，累计获配总额为1312亿元；2016年全年基金公司累计参与增发配售次数为1213次，累计获配总额为3201亿元。
从今年基金公司参与定增的积极性来看，参与增发次数超过10次的有5家基金公司，分别是财通基金（71次）、北信瑞丰（18次）、九泰基金（16次）、金鹰基金（10次）和嘉实基金（10次），累计获配金额依次是170.72亿、64.57亿、27.06亿、51.59亿和15.3亿。
而2016年全年参与增发获配金额最多的前5家公司分别是财通基金、博时基金、北信瑞丰、泰达宏利、申万菱信，其中财通基金的获配金额高达550亿元，其余4家获配金额也均在100亿元以上。
市场人士分析称，上万亿的一年期定增，基本上有银行配资，一般是’12个月+6个月’的合同，现在按照减持新规，到期全部不能按照合同卖出，要么全部违约扯皮，要么全部修改协议，对定增业务较多的基金公司而言确实带来极大压力。
这还仅仅是一方面，在定增套利空间缩窄、资金退出流动性下滑的大背景下，进入定增市场的资金热情也会随之下滑，未来定增市场的资金增量一定程度上也会因此萎缩。
制度性套利消亡大浪淘沙
在原本拥有较大制度性套利空间的模式受到限制后，定增业务将何去何从，这或是摆在每一家热于参与定增市场的机构眼下不得不思考的问题。不过，定增业务领域制度性套利空间的减小已是必然。
业内一家同样专注于定增业务领域的某基金公司总裁助理对减持新政评论称，“很多人认为这次减持政策调整对股市是利好，有稳定股市之一，我个人认为想多了，本届证监会领导上任以来，一直在干的一件事就是遏制制度性套利，让股市回归投资属性，本次减持政策调整不过是这个思路的延续而已。”
某种程度来看，财通模式和九泰模式其实是两种不同的典型，不能说谁优谁劣，只能比较在不同的市场环境下哪种方式可能会更行之有效。在监管趋严的背景下，今后做好定增项目或许要更多地回归到钻研项目质地本身，而这对机构投资人的考验将会提升。
正如财经博主Value_at_Risk所言，A股已经处在历史变革的前夜，投资逻辑和市场构成将会大幅改变。市场一定会越来越成熟，劣币驱逐良币的时代终将会过去，虽然会有短痛，但长期看这是走向成熟理性慢牛的核心条件。注册制下大量散户注定会被市场淘汰（一个瞎炒的时代已经过去，而绝大多数散户无能力转型），唯有真正的投资者才能生存下去。这是一个考验投资人能力的时代。（综合桃花岛主、 21世纪经济报道等）
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