【安信研究】每日精粹集锦

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今日要点在线

◆【策略-陈果】安信策略主题报告：环保新周期下的“蓝天保卫战”

◆【传媒互联网-焦娟】浙报传媒深度分析：轻装上阵，关注2017年新业务布局脉络及节奏

◆【机械-王书伟】美亚光电公司快报：医疗影像业务增长迅速，新产品形成阶梯式发展浪潮

◆【机械-王书伟】友利控股公司快报：华丽转身，机器人巨轮扬帆启航

研究分享在线

◆【策略-陈果】中游•周期的中场故事——站在总资产周转率的视角

◆【计算机-胡又文】英特尔153亿美元高溢价收购Mobileye 只为一张人工智能芯片的“船票”

◆【计算机-胡又文】信雅达公司快报：业绩符合预期，布局Fintech迎多元化创新

◆【计算机-吕伟】超图软件：收购上海数慧 外延战略的又一次卓越表现

◆【传媒互联网-焦娟】百洋股份：拟收购火星时代，授人以渔驰骋CG教育

◆【传媒互联网-焦娟】宝通科技：海外发行具备一定的壁垒性优势，关注易幻17年的游戏大作发行

◆【非银行金融-赵湘怀】华鑫股份：重组过会，聚焦券商

◆【非银行金融-赵湘怀】行业动态分析：两会关注金融风险，监管趋严利在千秋

◆【银行-赵湘怀】平安银行年报点评：不良加大处置，零售加快转型

◆【煤炭-衡昆】中国神华公司快报：盈利有望继续改善，拟派发大额股息

◆【机械-王书伟】中集集团公司深度分析：集装箱/LNG装备周期景气回升，多元化产业提升核心竞争力

◆【交运-张龙】中储股份公司快报：拆迁补偿致盈利上涨，混改转型打开增量空间

◆【新三板-诸海滨】主题报告：IPO加速背景下，融资成本悄然提高

行业周报在线

◆【策略-陈果】策略市场周报：热点城市地产调控升级是利空吗？

◆【策略-陈果】主板在分歧下震荡前行——板块行情和估值跟踪周报

◆【策略-陈果】消费持续，周期回升——行业表现和估值跟踪周报

◆【策略-陈果】行业数据跟踪周波：上游高位，中游景气

◆【计算机-吕伟】不畏浮云 人脸识别依旧前途远大

◆【传媒互联网-焦娟】周观点11期：传媒板块补涨后，关注更具确定性的

◆【非银行金融-赵湘怀】安信金融行业周报数据库3.13-3.19

◆【农林牧渔-李佳丰】第13周周报：重点关注一季报业绩超预期机会，推荐禾丰牧业、唐人神及牧原股份！

◆【化工-衡昆】基础化工行业周报：吡虫啉、VC涨价，新疆深化棉花目标价改革

◆【建筑-张龙】行业周报：PPP三牛逻辑持续，家装景气度改善

◆【煤炭-衡昆】煤炭行业周报：动力煤强势不改，短期持续乐观

◆【环保及公用事业-邵琳琳】环强险全面落地或催化环保需求释放，关注电力油气领域国企改革相关机遇

◆【纺织服装-苏林洁】纺织服装周报：储备棉轮出价格与成交率双降，深圳时装周展示中国原创设计之美

◆【策略-陈果 】安信策略主题报告：环保新周期下的“蓝天保卫战”

环保投资步入新周期：上一轮环保投资周期已经取得了明显的成绩，为接下来“蓝天保卫战”的攻坚克难树立了信心。“蓝天保卫战”是主战场，也是持久战：2017年是“大气十条”的考核年，是上一轮环保周期的验收阶段，就目前的验收成果来看，大气污染防治取得了阶段性的胜利。三条投资主线：进入2017年，环保“十三五”规划正式开始推进，必将带来一轮新的环保投资周期。

风险提示： 十三五期间环保投资不及预期。

◆【传媒互联网-焦娟 】 浙报传媒深度分析：轻装上阵，关注2017年新业务布局脉络及节奏

2016年公司分别实现营业收入、归母净利润35.50亿元、6.12亿元，分别同比增长2.60%，0.32%；EPS 0.47元（增发后），利润分配方案为每10股派现金红利0.95元（含税）。拟出售新闻传媒版块，轻装上阵。布局全电竞产业链。布局大数据产业，构建“四位一体”生态体系。投资数字阅读、影视制作公司，布局泛娱乐领域。

投资建议：我们预计公司2017-2019年分别实现净利润6.52亿元、6.70亿元、7.01亿元。考虑到公司的现金充沛及业务结构调整，给予公司6个月目标价22.39元，对应“买入-A”评级。
风险提示： 游戏行业竞争加剧风险，大数据项目建设不及预期。

◆【机械-王书伟 】 美亚光电公司快报：医疗影像业务增长迅速，新产品形成阶梯式发展浪潮

事件：公司2月28日发布16年业绩快报，公司16年营业收入达到9.01亿元，同比增长7.17%；归母净利润3.08亿元，同比增长6.48%。

色选机去库存基本完成，茶叶、杂粮色选空间广阔。医疗影像业务增长迅速，市场空间不断打开。后续技术储备充分，将形成阶梯式发展浪潮。

投资建议：我们预计公司2016年-2018年的收入分别为9.01亿元、13.52亿元、20.28亿元，净利润增速分别为3.06亿元、4.09亿元、5.84亿元，我们看好公司未来在高端医疗影像业务的发展；首次给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为22.97元。
风险提示： 医疗影像业务不达预期。

◆【机械-王书伟 】 友利控股公司快报：华丽转身，机器人巨轮扬帆启航

无锡哲方、联创入主，机器人巨轮启航。并购天津福臻，吹响前进第一声号角。内生及外延协同发展，紧抓机器人发展机遇。

投资建议：我们预计公司2016年-2018年的营业收入分别为1.08亿元、20.43亿元、28.60亿元，对应EPS分别为-0.60元、0.94元、1.14元；我们看好其资产重组后转型机器人业务的发展，首次给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为15.41元。
风险提示： 重组进展不达预期。

◆【策略-陈果 】 中游•周期的中场故事——站在总资产周转率的视角

中游周期无需过度悲观，总资产周转率反弹将对ROE形成有效支撑。淡化价格驱动，关注总资产周转率。短期经济形势稳定，中游营业收入增长可持续，总资产周转率有望回升。目前总资产周转率处于一季度低位，二或三季度攀升至高点。PPI处于高位，价格作为领先信号提示总资产周转率进一步回升概率大。结合震荡市周期股行情，总资产周转率季节特征胜过行情特征。

综合以上，我们认为总资产周转率并没有明显的行情特征，其走势长期决定于经济基本面，变差为顶，转好有底；中期依赖于季节轮动，二三为上，一四朝下；短期则需要关注营业收入的变化情况。

风险提示： 经济增长不及预期；通胀超预期。

◆【计算机-胡又文 】 英特尔153亿美元高溢价收购Mobileye 只为一张人工智能芯片的“船票”

事件：英特尔和以色列科技公司Mobileye今日联合宣布双方已达成最终的收购协议。

自动驾驶是潜力最大的人工智能终端芯片市场，英特尔高溢价买一张“船票”。数据资源是此次收购的核心价值。人工智能芯片在产业变革初期的重要战略意义再获验证。

投资建议：重点推荐关注四维图新、索菱股份，关注东软集团、千方科技、汉邦高科等。
风险提示： 产业落地不及预期。

◆【计算机-胡又文 】 信雅达公司快报：业绩符合预期，布局Fintech迎多元化创新

业绩符合预期。2016年，公司实现营业收入13.85亿，同比增长28.70%；归属于上市公司净利润1.23亿，同比增长1.3%。深耕金融IT领域，互联网及移动端助金融信息化。持续加码Fintech，推动大数据、云计算、区块链等技术研发。

投资建议：预计公司2017-2018年EPS分别为0.32元、0.37元，维持“买入-A”评级，6个月目标价22元。
风险提示： 产业整合不及预期；金融IT业务发展不及预期。

◆【计算机-吕伟 】 超图软件：收购上海数慧 外延战略的又一次卓越表现

事件：公司公告拟使用自有资金2.3亿元收购上海数慧100%股权，上海数慧2017-2019年业绩承诺分别不低于2400万元、3200万元、4000万元。
低估值现金收购，将显著增厚公司EPS。上海数慧是城市规划、国土资源等领域的领先信息服务企业。上海数慧在大数据、人工智能方面已经有前瞻布局落地。本次收购双方协同效应明显。

投资建议：预计2017-2018年EPS分别为0.5元、0.7元，维持“买入-A”评级，6个月目标价25元。

风险提示： 并购整合风险；市场落地进度不及预期。

◆【传媒互联网-焦娟 】 百洋股份：拟收购火星时代，授人以渔驰骋CG教育

百洋股份：罗非鱼水产食品龙头。火星时代：二十余年深耕数字艺术教育，成就行业领导者。独创教育模式+豪华师资团队+充分就业保障构建核心竞争力。受益于行业高速增长，公司发展进入快车道。

投资建议：前市场始终关注教育行业的资产证券化进程，期待优质标的，火星时代为行业龙头、成长性好，预计此次收购自报会至落地期间的关键节点将对股价形成事件性催化，因此给予17年目标价29.23元，“买入-A”评级。

风险提示： 产品价格波动，外延进程不及预期。

◆【传媒互联网-焦娟 】 宝通科技：海外发行具备一定的壁垒性优势，关注易幻17年的游戏大作发行

公司3月16日公布年报：2016年分别实现营业收入、归母净利润、EPS分别为14.65亿、1.41亿、0.38元，分别同比增长211.74%、106.05%、68.15%；分配预案为每10股派发现金红利1元（含税）。

投资建议：我们预计公司17/18年净利润分别为3.1亿/4亿，对应每股收益分别为0.78元/1.01元。参考同类可比公司，给予2017年35X估值，对应6个月目标价27.44元，维持“买入-A”评级。
风险提示： 海外游戏市场增速不及预期。

◆【非银行金融-赵湘怀 】 华鑫股份：重组过会，聚焦券商

事件：2017年3月19日华鑫股份公布2016年年报。

上海混改花落华鑫，地产公司变券商。定增促进业绩提升，收入结构优化。股东资源丰富，深化产融结合。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价16.8元。我们预计公司 2017-2019年的 EPS 为 0.4元、0.63元和0.67元，6 个月目标价16.8元。
风险提示：市场下行风险、企业经营不善风险、信用违约风险。

◆【非银行金融-赵湘怀 】行业动态分析： 两会关注金融风险，监管趋严利在千秋

事件： 两会期间及前后李克强及一行三会通过新闻发布会等形式表达了对当前行业发展的观点，我们认为2017年金融行业监管还将加强，行业发展稳字当头。

金融监管方面，我们认为将持续趋严。李克强在两会答记者问中表示“对于金融领域的风险，将会高度关注，发现了会及时处置，‘靶向治疗’，不会让他蔓延”。监管协调方面，大资管协调监管机制即将落地。货币政策方面，我们认为将边际收缩。中小微企业融资方面，银行将加大对小微企业、三农领域的金融服务。个人住房贷款方面，预计后期房贷增量会缓慢回落。

标的推荐：招商银行/国金证券/中国平安/辽宁成大。

风险提示： 宏观风险/市场风险/信用风险。

◆【银行-赵湘怀 】 平安银行年报点评：不良加大处置，零售加快转型

事件：平安银行公布2016年年报。业绩增长稳定，零售转型持续推进。息差降幅收窄，非息收入快速增长。不良加大处置，拨备压力加大。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价11.77元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为10.63%、17.50%、18.20%，净利润增速分别为5.14%、7.76%、9.40%；维持“买入-A”的投资评级，6个月目标价为11.77元，相当于2016年1倍的动态市净率。
风险提示： 宏观经济下滑风险、信用风险、运营风险

◆【煤炭-衡昆 】 中国神华公司快报：盈利有望继续改善，拟派发大额股息

事件：3月18日，公司发布了2016年年报。

业务结构改变： 2016 年公司煤炭、发电、运输及煤化工分部经营收益（合并抵销前）占比发生较大变化。受益供给侧改革，煤炭业务量价齐升。火电行业低迷，公司电力业务毛利下降。公司运输板块大放异彩。

投资建议：由于煤炭行业景气反转，公司盈利有望继续改善，首次覆盖给予增持-A评级，12个月目标价20元。
风险提示： 宏观经济增长不及预期，煤炭价格下跌，政策执行不达预期。

◆【机械-王书伟 】 中集集团公司深度分析：集装箱/LNG装备周期景气回升，多元化产业提升核心竞争力

集装箱需求回暖，2017年业绩将从底部弹起。道路车辆发展平稳，重卡业务表现抢眼。原油价格上涨利好海工业务，2017年业绩有望回暖。

投资建议：我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为9.12亿元、20.35亿元、27.99亿元，维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为19.80元。
风险提示： 航运业恢复不达预期，公司业绩亏损

差异解释说明栏。

◆【交运-张龙 】 中储股份公司快报：拆迁补偿致盈利上涨，混改转型打开增量空间

中储股份发布2016年年报。土地拆迁获政府补助致净利润上涨。混改引入普洛斯，实现强强联合。公司或受益于国企改革所带来的资产注入。

投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.38元和0.42元，给予“增持-A”评级，6个月目标价10.8元。
风险提示： 与普洛斯的合作低于预期，国企改革推进缓慢等。

◆【新三板-诸海滨 】主题报告：IPO加速背景下，融资成本悄然提高

IPO净利润“隐形天花板”被打破，未来规范性或成为更关键指标。发行费率逐年上升，IPO面临高昂的发行费用。新三板公司面临高昂发行费用。IPO加速，保荐机构业务集中，渠道拥挤，新三板企业需要找到与自身匹配的机构。

风险提示： 系统性风险、政策风险。

◆【策略-陈果 】策略市场周报：热点城市地产调控升级是利空吗？

投资要点一：热点城市地产调控升级，三四线地产销售却未必熄火。投资要点二：即使三四线地产销售熄火，中国经济也没有硬着陆风险，居民资产配置则将边际提高股票配置。

风险提示： 1. 美国经济复苏超预期；2.地缘政治风险；3.油价和通胀超预期等

◆【策略-陈果 】 主板在分歧下震荡前行——板块行情和估值跟踪周报

板块行情回顾：本周上证综指止跌，创业板略有下调。板块估值变化：中小创上涨，主板回升。定增预案：本周共12家公司公布定增预案，预计募集资金共306.24亿元，较上周同比下滑32%。IPO事件：下周共11家公司完成IPO网上发行，预计募集资金共60.94亿元，较上周同比下滑19%。限售解禁：下周共24家公司限售股解禁，预计解禁数量共40.16亿股，解禁市值共489.81亿元，分别较上周同比下滑13.26%和16.17%。

风险提示： 业绩不达预期；利率上行；通货膨胀预期。

◆【策略-陈果 】 消费持续，周期回升——行业表现和估值跟踪周报

行业行情回顾：建筑领涨，休闲垫底。风格行情回顾：消费持续，周期回升。行业估值变化：通信走高，传媒低估。风格估值变化：消费上升，成长萌动。

风险提示： 经济增长不及预期；利率上行；通货膨胀。

◆【策略-陈果 】行业数据跟踪周波： 上游高位，中游景气

下游行业：房车逆天，肉价下滑：本周下游行业中房地产、汽车行业数据表现亮眼；肉价继续下滑，短期通胀压力不大。上游行业：价格高位，空间有限：本周上游行业煤炭、有色和钢铁行业的主要产品价格均有所上升，整体处于景气高位。中游行业：水泥上涨，中游景气：本周中游行业建材行业水泥表现突出，景气持续。

风险提示： 经济增长不及预期；利率上行；通货膨胀预期。

◆【计算机-吕伟 】 不畏浮云 人脸识别依旧前途远大

投资建议： 我们相信在人工智能上升到国家战略层面的大背景下，人脸识别产业的发展绝不会因噎废食，前进中的问题将在前进中克服。我们从产业一线的调研也充分证明：在安防等重点行业人脸识别正在加速落地， 继 续重点推荐工大高新、东方网力、北部湾旅、佳都科技、神思电子、汉王科技等。

风险提示： 政府支出减少；行业竞争加剧。

◆【传媒互联网-焦娟 】 周观点11期：传媒板块补涨后，关注更具确定性的

游戏板块领涨本轮传媒板块补涨后，反观我们17年策略报告《β行情尚不确定，寻找传媒板块的α》，传媒板块补涨后，我们建议布局更具确定性α。本周深度报告中，浙报传媒代表国企新变化，公司拟出售新闻传媒版块，轻装上阵。

推荐标的：唐德影视、鹿港文化、慈文传媒、美盛文化、凯撒文化、利欧股份、长方集团、华媒控股、信隆健康、星美联合、丝路视觉、视觉中国、贵广网络、新南洋、宣亚国际、天神娱乐、浙报传媒、百洋股份，关注万达院线、上海电影、中国电影、幸福蓝海。
风险提示： 政策对内容监管趋严。

◆【非银行金融-赵湘怀 】 安信金融行业周报数据库3.13-3.19

本周上证综指上涨0.8%，保险股板块上涨0.7%，券商股板块上涨0.5%，银行股板块回调0.1%，上周周报组合中中原证券（+12%）/中国银河（+6%）/国金证券（+3%）表现突出。

券商方面，本周日均股基交易额达到5536亿元（环比+10%），融资融券继续维持在9200亿元左右。保险方面，两会期间及前后李克强、张高丽、项俊波等多次强调防范金融风险，李克强提出“对于金融领域的风险，将会高度关注，发现了会及时处置，‘靶向治疗’，不会让他蔓延”。银行方面，本周央行公开市场净回笼1200亿元。转型金融方面，张高丽在中国发展高层论坛中提出“要妥善处置银行不良资产风险点”、“着力推进供给侧结构性改革，退出煤炭产能1.5亿吨以上，同时淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上”，在政策推动下，AMC行业将持续受益，预计2017年至2019年传统不良收购业务空间约在2万亿至2.28万亿。

◆【农林牧渔-李佳丰 】 第13周周报：重点关注一季报业绩超预期机会，推荐禾丰牧业、唐人神及牧原股份！

一、年初至今毛鸡价格和终端肉制品价格价差拉大，预计一季度屠宰环节利润大幅增长，重点推荐禾丰牧业！二、继续坚定推荐饲料板块，重点推荐唐人神：唐人神饲料销量高速增长，预计一季度利润大幅增长，将充分受益于本轮产业结构调整！

三、能繁母猪存栏持续超预期下降，养猪龙头盈利有望持续超预期，重点推荐牧原股份：牧原股份出栏量高速增长，预计一季度业绩超预期。

四、养殖下游集中度提升，加大高品质动物疫苗需求，挖掘个股拐点机会。

五、推荐农业供给侧改革带来的政策主题投资机会，重点关注玉米产业链、土地改革及种子主题。首推金河生物。

风险提示： 禽价上涨不达预期；猪价上涨不达预期；改革推进不达预期。

◆【化工-衡昆 】 基础化工行业周报：吡虫啉、VC涨价，新疆深化棉花目标价改革

周期品关注高开工率和环保带来供给收缩两条主线：强周期化工品按照原材料可分为原油、天然气、煤炭、生物质、矿石等，近期原油下跌，化工品分化。周期品中部分化工品景气度提升。非周期品看好国产化率有提升空间的进口替代品。非周期品中部分化工公司成长性突出。吡虫啉价格上涨10%。美国原油库存居高不下。

风险提示： 产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。

◆【建筑-张龙 】行业周报：PPP三牛逻辑持续，家装景气度改善

核心观点：本周我们连续外发3篇PPP主题研究报告，PPP核心逻辑“政策牛”+“模式牛”+“业绩牛”再次得到验证。后续建议关注PPP、一带一路和房地产产业链后周期的三个角度下的投资机会。

下周投资组合：
1.PPP：文科园林（PPP业绩高弹性+转型园旅一体）、云投生态（业绩反转 +国企改革+大生态平台）、安徽水利（PPP+国企改革+引江济淮）
2.家装产业链：东易日盛（业绩增长超预期+“产业+投资”双轮驱动）
3．一带一路：北方国际（民品国际化+ “一带一路”+业绩高增）
风险提示： 经济下行风险、PPP板块行情不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

◆【煤炭-衡昆 】 煤炭行业周报：动力煤强势不改，短期持续乐观

动力煤现货价格呈现明显上涨趋势，逻辑未变。煤炭价格上涨逻辑不改，包括二点：第一，节后开工率不足叠加两会因素导致供给面偏紧张。第二，阶段需求拉升引发电厂库存周期换挡，即从被动去库转为主动补库。本周炼焦煤现货持平，未来有望反弹。

建议关注中国神华。
风险提示： 增产超预期、库存周期切换滞后、政策不达预期。

◆【环保及公用事业-邵琳琳 】 环强险全面落地或催化环保需求释放，关注电力油气领域国企改革相关机遇

环保：环境污染强制责任险或将全面落地，有望催化环保需求释放。公用事业：建议关注电力油气领域国企改革相关机遇。

投资组合：【聚光科技】+【盈峰环境】+【启迪桑德】+【神雾节能】+【三峡水利】+【*ST煤气】。

风险提示： 政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。

◆【纺织服装-苏林洁 】 纺织服装周报：储备棉轮出价格与成交率双降，深圳时装周展示中国原创设计之美

行业重要资讯：第三周储备棉轮出价格继续下调，成交比例降至70%；内外纱倒挂加剧，涤棉纱供需现缺口；深圳时装周于3月17日开启大幕。
本周深度推荐。搜于特深度报告《破局产业困境，供应链管理带来业绩快速增长》。
本周股票组合。上周组合涨幅-0.88%，跑输行业指数1.5pct，本周股票池：华孚色纺（20%）、搜于特（20%）、歌力思（20%）、南极电商（20%）、跨境通（20%）。
风险提示： 1）国内消费持续低迷；2）海外消费环境及政治变化超预期