“三类股东”重大突破！证监会首次公开明确穿透至自然人或国资主体

自新三板“转板风”兴起，因被担心不符合IPO对股权清晰的要求，“三类股东”从挂牌企业融资的“香饽饽”，变成谈之色变的对象。陪伴企业一起成长的“三类股东”很受伤，而挂牌企业也很无奈。

市场各方都在等官方的明确指引，无论是上交所今年3月给出的不置可否的回答，还是市场流传的、但始终没有公开的存“三类股东”问题拟IPO新三板企业的反馈意见，亦或是“需要穿透核查至出资人”的监管和市场默契，都无法满足各方对“权威、公开、明确”的要求。

然而，这一现状有望被打破。

最新消息，6月30日，证监会官方网站披露万马科技股份有限公司 （以下简称“万马科技”，834864.OC） 的创业板IPO申请文件反馈意见，其中 明确提及三类股东需穿透核查至自然人或国资主体 ，以下是反馈意见中节取的原文：

虽然，这并非证监会首次在反馈意见中提及“三类股东”问题，早在今年5月3日，证监会在给佩蒂股份 （832362.OC） 的反馈意见中就提及“补充披露直接或间接股东中是否存在资管计划、契约型基金或信托产品，说明相关产品作为发行人股东的适当性”。

然而，此次万马科技反馈意见更进一步地要求 “法人或机构股东的股权结构情况（直至自然人或国资主体）” ，对关心“三类股东”问题各方来说，无疑更具有参考价值。

挂牌至今一年半无交易、未融资

2015年12月9日， 万马科技挂牌新三板， 主营通信配线及机柜产品等的研发、生产、系统集成与销售。

2016年2月23日， 万马科技 接受海通证券的上市辅导，并于2016年6月14日通过中国证监会浙江监管局上市辅导验收。一个星期之后， 万马科技 向证监会提交了IPO申请，首发申请在创业板上市，保荐机构为海通证券。

挂牌至今一年半的时间， 万马科技 零交易，未在三板融过资，股东数量也没有变化，一直维持在22位发起人股东状态，仿佛来新三板只是为IPO的演习。而 22位股东中仅一位机构股东，其余均为自然人股东。

2016年6月23日，万马科技宣布IPO申请获证监会受理，并在2016年6月27日起停牌。到2017年6月30日获得证监会反馈， 万马科技 用了372天。

2016年 万马科技 实现 营收3.71亿元 ，同比下滑2.43%， 归属挂牌公司股东净利润3692万元 ，同比增加9.33%。而2014年、2015年，万马股份分别实现 营收2.48万元、3.8亿元 ， 归属挂牌公司股东净利润 504万元和3377万元 。从14年到15年，净利润翻了570%。

尽管 万马科技 目前的股东结构中并没有“三类股东”的身影，但其IPO反馈中却明示“三类股东”的审查方向，给了其他新三板拟IPO企业一个明确指示。