Q4营收或同比暴涨300%！「小鹏」财报能助股价反弹吗？

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编者注：

小鹏汽车将于下周一发布Q4财报；Q4交付量同比大增超200%，但汽车毛利率或环比下降；绩前小鹏已较上周低点反弹超60%，华尔街看好还能涨45% >>

作者：Nicole

小鹏汽车（XPEV）预计将于下周一（3月28日）美股盘前时段公布2021年Q4财报。 彭博分析师预计，小鹏汽车当季度营业收入为81.24亿元（人民币，下同），同比增长达304.5%；调整后净利润为亏损20.98亿元，同比扩大140%；调整后的每股收益约为-2.42元。

图片来源：彭博

据以上预估， 小鹏Q4营收或同比暴涨，但营业亏损或大幅扩大，此次财报哪些要点需重点关注？

01

Q4交付增长强劲或推高营收，净利和单车毛利率或“不妙”？

此前交付量数据显示，小鹏去年四季度交付数据增长强劲，Q4累计交付量达到41751台，环比增长63%，同比增长222%。

图片来源：小鹏微信公众号

在Q4交付量大增的基础上，彭博分析师预计 小鹏收入也将同比暴增。但同时，分析师指出Q4单车毛利率相较于第三季度的13.6%或许会有所下降 ，因为受到上游原材料价格上涨，P5和G3i车型等利润空间或许会被压缩。

国盛证券也在最新的研报中表明了类似的观点： 预计小鹏Q4毛利率或将下降至11%左右：

一方面，因为毛利率较低的P5车型销量占比由Q3的1%提升至Q4的18%，拉低整体毛利率，但这一趋势在高毛利率的G9量产后将获得改善；

另一方面，锂电池供应紧张，价格涨幅较大，给小鹏产能及成本端均带来一定的压力；且预计毛利率端的压力将延续至2022年Q2。

此外，彭博分析师指出，小 鹏Q4的经营亏损或会在Q3亏损18亿元的基础上进一步扩大， 因小鹏为其长期发展扩大销售网络和进行技术投资。

去年12月初，小鹏曾表示计划在2021年年底建设超过350家销售门店及超过600座品牌超充站，并在当时表示要在2022年上半年推出XPilot 3.5智能驾驶系统。

图片来源：小鹏官网

02

关注2022年Q1财报指引，智驾领航发展获机构看好

在一直被拿来作比较的“蔚小理”中， 小鹏是最后一家公布Q4财报的公司 。理想汽车Q4营收和利润皆超出预期；蔚来Q4收入超出预期，但今年一季度收入和交付量指引均低于预期。

彭博分析师根据去年Q4小鹏汽车领跑的交付量， 预计小鹏在持续的芯片危机中，或许更具有抗风险能力。 今年2月，受春节假期等因素影响，小鹏的交付量同蔚来、理想一致出现一定幅度的下滑。国盛证券研报认为，2月小鹏交付量下滑的因素还包括其肇庆工厂产能仍在扩张调整中，预计扩张完成后，3月的交付水平有望回到去年Q4的月均水平。

备受市场关注的还有小鹏智驾领航的发展。 国盛证券在研报中披露，今年2月， 小鹏P5 迎量产后首次大版本 OTA（Over-the-air Technology，空中下载技术）， 更新公测版记忆泊车功能，包括跨楼层记忆泊车。公司计划今年年中在搭载XPilot 3.5的P5车型中OTA城市NGP功能，届时或将成为国内率先开拓城市场景智能驾驶功能的量产车企。因此国盛证券预计， 未来随量产加速和进军robotaxi，小鹏的智能驾驶技术迭代还将提速。

图片来源：小鹏官网

此外， 小鹏的出海计划也是市场关注的焦点。 小鹏一直致力于扩大欧洲市场。最近小鹏P5也在 丹麦、荷兰、挪威和瑞典四个国家同步开启预订 。这款P5车型被市场视为特斯拉Model 3的低价竞争对手。

届时在小鹏财报指引或是电话会议中， 可 以关注是否有相关更新的信息披露。

而正值Q4财报公布当前，小鹏 陷入“车主权益变更”风波 ，有车主曝小鹏汽车官方承诺偷偷变更，终身免费救援变为“质量故障”救援。对此小鹏回应称，是为了避免歧义，非产品质量问题而导致的无法行驶将不再提供免费道路救援服务，提供服务的话要收费。

03

Q4获多家机构新建仓！小鹏近期股价反弹可持续吗？

据13F文件显示，截至去年Q4结束，共计有316家机构持有小鹏， 先锋领航等108家机构新建仓，其中牛市女皇木头姐在去年12月首次建仓小鹏。

小鹏美股（XPEV）经过上周探底到18美元后，已大幅反弹超60%， 此次财报能否助力反弹持续？

行情来源：华盛证券

本月初， 小摩在报告中予小鹏汽车（09868.HK）“增持”评级， 目标价由240港元下调至160港元，以反映更保守的2025年EV/销售倍数2.5倍预测；对中国的新能源汽车市场乐观，预计2020年至2025年的年复合增长率为58%，能提供智能电动车产品的公司如小鹏应该受益最大， 预计小鹏在中国新能源汽车市场份额将从2019年的1%上升到2025年的5%。

上周，浦银国际在研报中表示，认为宏观方面美联储加息靴子落地，微观方面，小鹏的汽车交付量今明两年预计将保持高速增长，公司估值处于历史地位， 预估小鹏汽车股价在未来3个月内有 70%的上涨机会。

Tipranks数据显示， 当前6位华尔街分析师对小鹏汽车给出的平均目标价为42.47美元，较其周四最新收盘价还有45.15%的上涨空间 ，同时这6位分析师给出的评级都是“买入”。

图片来源：Tipranks

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