两类活跃资金成新推手！别看上证50涨得欢，一关键指标已发出“警报”

25日，三大股指上演盘中逆转好戏，收盘全线飘红。上证指数更是一举收复5日、10日、20日、250日多条均线，重回3100点上方。截至收盘，上证指数报收3107.83点，上涨1.43%；深证成指报收9893.78点，上涨0.83%。创业板指报收1777.69点，上涨0.08%。

其中，金融板块无疑成为25日逆转的“胜负手”。在早盘三大股指震荡翻绿之时，多只银行、保险个股逆势走高。随后，券商板块在午后全面爆发，多只券商个股盘中大幅拉升，带动市场情绪快速回暖。截至收盘，浦发银行、国元证券涨停，多只金融个股涨逾5%。

部分金融部今日涨幅表现

但值得注意的是，在上证50持续走强之余，50ETF期权市场包括中国波指、期权成交量等数据近日频频异动，提示未来市场波动可能趋于激烈。

上证50指数创近17个月新高

在金融板块的全面爆发下，成分股半数以上为金融股的上证50指数也迎来大涨。今日，上证50指数大涨2.74%，创下近9个月以来单日最大涨幅。截至收盘，上证50指数报收2473.50点，一举突破去年11月高点，创下自2015年末以来新高。

上证50指数去年末以来走势图

回顾今年以来上证50指数行情，其此前绝大多数时间都在2300点至2400点的100点范围区间内窄幅震荡，相关个股表现也是波澜不惊。

而进入5月以来，多只金融个股迎来快速上涨，并引发板块联动，带动上证50指数发力上扬。统计显示，截至今日收盘，剔除停牌个股，47只上证50指数成分个股中，32只本月录得正涨幅，占比接近七成。其中，中国平安、招商银行2只个股月初以来累计涨幅均接近20%。

融资客持续加码银行

谁是大象起舞背后的直接推手？

活跃游资席位是25日金融股大涨的主要推动力量之一。其中，中信建投重庆涪陵广场路营业部大举买入国元证券1.24亿元，占其当日成交金额近12.5%；中信证券杭州四季路营业部位列买二，净买入金额接近6000万元。此前数据显示，上述两个席位曾多次活跃在雄安新区、次新股等主题个股的龙虎榜中。

此外，代表高风险偏好的融资资金变化也是一个重要观察指标。上证报记者注意到，在5月初以来的金融股大涨行情中，融资客操作出现明显分化，一个重要的特点即是：其在持续加仓银行板块的同时，选择止盈保险个股。

数据显示，对于银行板块，融资客乐观态度异常鲜明。5月以来，共有12只上证50指数成分个股融资余额出现上涨，其中银行个股占据9席，并包揽了增长金额最高的前7位。其中，招商银行融资余额由月初的21.61亿元骤增至26.86亿元，增幅高达24.31%，位列增幅榜首位。

此外，兴业银行、民生银行两只个股也持续获得融资客买入，月初以来融资余额增长均超过6.6亿元。截至5月24日，兴业银行累计融资余额达到110.21亿元，仅次于中国平安，成为融资资金第二大重仓个股。民生银行则以85.43亿元排名第三。

而面对同样上涨的保险板块，融资资金则无一例外地进行了减持操作。结合个股走势来看，止盈利润或许成为其减仓的最大逻辑。

数据显示，中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保四只保险个股自5月初以来的融资余额均有不同程度减少，减少绝对金额分别为9.01亿元、1.75亿元、1.06亿元和0.23亿元。

拉长时间来看，上述保险个股其实在3月下旬已遭到融资客持续减仓。以中国平安为例，其融资余额在3月22日达到年内最高的131.35亿元后便持续回落，目前112.41亿元的金额已较高点减少近15%。

大涨背后多空博弈加剧

融资客操作的分化，也反映出多空双方对于金融板块博弈的加剧。25日盘中，代表50ETF期权未来30天波动预期的中国波指（iVIX）一度大涨近50%，最终收盘上涨41.95%，创下该指数自去年末正式发布以来的单日最大涨幅。

此外，作为衍生品种的50ETF期权成交量也大幅攀升。数据显示，截至今日收盘，50ETF期权的日成交量超过157万张，再度创下历史新高。国元证券研报显示，上周50ETF期权的成交额爆炸式增长，逼近9亿元人民币，较前一周大幅增加了334.3%，创下近三个月来的新高。

据悉，中国波指是根据方差互换原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过上交所交易的50ETF期权价格的计算编制而成。一般而言，期权流动性越强，其对应的波动率指数越准确。市场人士曾解释称，“简单来说，其指数点位越高，代表投资者预期后市波动程度愈加激烈；指数点位越低，代表预期后市的走势愈加平稳。”

在金融股大涨背后，仍有多位分析师持有乐观态度。海通证券荀玉根表示，目前金融股是最低估、低配的板块，容易出现预期差。他认为，金融股低估低配本质上原因是市场对宏观经济企稳缺乏信心，下半年只要经济增长平稳，就会修复对金融股的预期，而且金融监管加强最终利于大银行。