魔幻的资金面：这边出不掉，那边借不到

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来源：月颜如玉（yyruyu）

最近的资金面，真是一半海水，一半火焰。

隔夜基本在 2% 以下，光看隔夜的价格，你还以为松成了狗。

当然确实也松，央妈再一次展现了她的仁慈，不停的向市场注入资金，当然也没忘记注入信心，加班加点的开会发言，市场也平静下来了。

但是平静的水面下，也暗流涌动。

各大资金群里出现了一个怪象：一帮人在喊减点出钱，就是出不掉，另一帮人在加点借钱，也是借不到。

资金市场，割裂了。

出不掉的人，要么对质押券要求高，要么限制交易对手；

借不到的人，主要是抵押券资质达不到要求。

民企和低评级的国企，在货币市场借钱会越来越难。再这么下去，信用利差会进一步走阔，弱资质的企业，会垃圾化，融资越来越困难。

但是我更担心市场上一些高杠杆的专户。

在正常的年景里，买 AA 城投，押出去融资，加满杠杆再买城投，这样的操作模式打遍天下。这个模式有两个前提：一是城投不能有信用风险，二是杠杆能够正常维持。

在信仰的力量之下，城投的信用仍然坚挺。

但是杠杆不好办了。

现在，能接受 AA 城投质押的机构，越来越少了。 所以你能看到，下午 4 点半左右，应急的同业那么多。 没应急成的，只能逾期返售了。

可是我听说有机构逾期返售后又违约了。。。。。。

尽管 BS 银行成了过去式，我还有是点怀念他。没有 BS 的应急，总感觉很忐忑。

其实，市场上并不缺钱, 缺的是一根水管。

市场上需要一个不限券不限机构的大腿水管来衔接借不到和出不掉。

但是感觉很难出现了。

那么，如何来解决银行间的资金分层的问题呢？（接下来是胡说八道时间）

我提一个解决方案，就是银行间机构 三方回购 。

首先，要有一个市场公认权威，牛逼炸天的大型商业银行（比如六大行），担任中央对手方。

正回购方把自己的券放在中央对手方那，当然这些券需要中央对手方认可。

逆回购方，是把钱出给中央对手方，而正回购方，是向中央对手方借钱。

在这其中，正逆回购双方不直接一对一交易，而是通过权威的第三方 — 中央对手方交易。

中央对手方通过管控抵押品来实现风险管理，并收取一定清算费用。

实际上美国就是这个模式，在美国拆借市场，最大的中央对手方和清算银行是摩根大通银行和纽约梅隆银行。