核心逻辑：上周PVC开工率79%（+0.6%），华谊、金泰等前期重启装置产出增加，抵消了渤化、金路等装置降负影响。春节前后PVC产量高位，叠加新浦化学25万吨新装置量产，市场供应充足，一季度还有至少45万吨装置投产预期。库存方面，1月9日，原社库38.8万吨（环比-1.5，六连降，同比-3.8%），表外同步去库，市场继续以低价成交为主，下游软制品订单较好，出库较快；工厂库存两连增，但从历史同期看不算高；厂家可售库存-34.5万吨，环比-3.16万吨，企业节前积极预售，货权多以转移至中下游。海外方面，临近春节，外商成交放量，环比增进40%左右，且计价中多已考虑反倾销因素；台塑2月报价预期本周公布，下调20-30美元/吨。内需方面，下游开工显著下降，低价补库后，在远期订单未改善的情况下，难以出现更高的采购价格。成本端，电石供应继续爬升，价格仍有下降空间，烧碱现货强势反弹，外采电石法PVC平衡成本下移至5170。综上，供应面临季节性高产和新增产能释放双重压力，内外贸低价大量成交，一方面对短期价格有支撑，但也限制了未来价格高度，V预计震荡。
聚乙烯
：
L2505合约收于7880元/吨，-9元/吨，持仓55.1万手，减少0.9万手。
现货方面，华东低压：
8232元/吨（-4元/吨），华东高压：
10298元/吨（-12元/吨），华北线性主流：
8740元/吨（-44元/吨）。
聚乙烯产能利用率由88.30%跌至85.07%，环比-3.23%。
今日暂无检修装置重启，今日新增上海石化LDPE1线装置、天津某企业HDPE装置、独山子石化新低压装置检修。
市场需求开始呈现下滑态势，而供应端压力不减，生产企业出厂价继续下调。
场内成本支撑减弱，中间商报盘继续下降。
短期来看，由于需求随着春节假期的来临呈现下滑趋势。
但供应压力不减，部分装置投产在即，供应有增加预期。
预计聚乙烯震荡为主。
聚丙烯
：PP2505合约收于7442元/吨，+9元/吨，持仓量44.4万手，增加813手。拉丝现货方面，华东市场：7455元/吨（+2元/吨），华北市场：7403元/吨（0元/吨），华南市场：7581元/吨（-10元/吨），西北市场：7330元/吨（0元/吨），美金市场：930美元/吨。聚丙烯产能利用率由78.62%涨至78.79%，较周二上涨0.17%。金能化学三线（45万吨/年）PP装置重启。年近期市场利多因素不足，心态随着市场消息面缺乏指导，看跌以及观望占比较高。需求转弱已成定局，需求跟进不足拖累成交进度，贸易商报盘多窄幅让利出货为主，市场心态偏谨慎。预计聚丙烯震荡为主
甲醇
：
MA2505合约收于2656元/吨，环比+0.6%。
现货方面，太仓甲醇2730-2740元/吨、鲁南甲醇2450元/吨、内蒙古甲醇2070-2120元/吨；
纸货方面，太仓1月下旬甲醇2740-2750元/吨、2月甲醇2765-2780元/吨。
基本面来看，供应方面，海外装置开工率小幅回升，伊朗目前开工率维持偏低，周内一套装置重启后维持低负荷，整体仍有减量预期。
内地方面，随着部分国内停车甲醇装置的恢复，以及由于甲醇生产企业利润良好，部分装置负荷提升，国内甲醇生产供应高位运行为主。
库存端来看，周内港口延续去库，近期港口表需表现较好，公共罐提货增多带动库存去库。
需求端来看，浙江兴兴烯烃装置12月末停车，周内装置开工变化有限，整体维稳为主；
传统需求变动不大。
整体上，海外供应缩减的市场预期存在一定的一致性，考虑到近期甲醇利润较好内地工厂卖盘积极，港口供应收窄预期确定性偏强而内地供应或有回升，但考虑到烯烃装置虽有停车预期但节前变化有限，需求端或维稳，短期供需变化有限，周内盘面震荡下跌的弱预期不改进口供应货源偏紧强现实，港口去库下甲醇或偏强，短期我们关注逢低做多的投资策略。
纸浆
：
SP2501合约收盘价-8至5996元/吨，环比-0.1%。
现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6500元/吨（+0），阔叶浆4780元/吨（+30），本色浆5600元/吨（-50），化机浆3550元/吨（+0），针叶现货报价跟盘，交投情绪有限，阔叶需求相对活跃。
基本面上，供应端近期国内买家对针叶浆船货接货积极性较好，海外供应商如智利Arauco公司、巴西Suzano公司上调阔叶报盘20美元/吨，智利针叶浆银星上调10美元/吨，海外报盘坚挺加之国内现货市场货源紧俏，支撑浆价。
库存端，11月欧洲港口库存窄幅去库，但处于历史中高位置，需求或仍偏弱。
国内港口周内变化不大，窄幅去库为主，去库速度有所趋缓。
需求端，下游原纸市场需求回归刚需，情绪逐渐恢复理智，春节前还存一定补库需求但补库窗口缩短。
综合来看，针叶矛盾有限而阔叶海外报盘止跌，最新海外报价有所提涨，短期底部或有支撑，但考虑到晨鸣江西基地恢复运营，加之春节前下游采购情绪有所降温及窗口期缩短，区间震荡观点不变，当前位置操作上建议逢高做空。
天然橡胶
：
本周来看，1.泰国东北部或有提前落叶和停割的迹象支撑杯胶价格。
2.原料端除季节性因素下杯胶价格偏强外水杯价差目前处于正常水平无驱动。
3.加工利润方面暂无驱动。
4.NR由于仓单减少预期盘面已是B结构，从历史价差来看仍有继续走扩的空间，机会可能更多的集中在近月而非主力。
5.海外浓乳价格升贴水国产浓乳，国内WF贴水国产浓乳价格同期高位。
6.泰混-RU01回归程度较深，3L升水RU01。
7.全乳-NR已达极值。
综合来看，NR-RU反套组合的基本面驱动仍在持续，但RU盘面和老全乳低估的属性已经在逐步体现（无论从深浅价差还是盘面价差等），可以更多关注与浅色的套利机会。
单边来看，标胶现货偏紧与青岛累库博弈，关注NR的驱动转向再做判断，短期震荡或弱偏强看待。
PTA：
PTA现货价格+15至5080元/吨，现货基差-3在2505-95。
PX收887.67美元/吨，PTA现货加工区间参考262.77元/吨。
今日PTA产能利用率较上一工作日持平在82.10%。
华东市场PTA现货市场价格重心上移，商谈参考5080附近。
1月主港交割报盘05贴水90-95，递盘05贴水95附近商谈、有零星05贴水95有成交，2月主港交割报盘05贴水70，递盘05贴水75-80商谈。
商品情绪尚可，市场价格重心上移，需求端支撑不足，现货基差窄幅走弱，市场成交偏少。
综合来看，目前PTA仍旧是紧现实宽预期之格局，基本面驱动依旧偏弱，尤其在春节前下游降负或将明显，但仍存在补库预期。
此外，近期成本支撑明显，原料PX供需结构将改善。
预计PTA震荡。
乙二醇：
1月15日张家港乙二醇收盘价格在4852元/吨,上涨52，华南市场收盘送到价格在4930元/吨,上涨20，美金收盘价格在552美元/吨,上涨4。
今日乙二醇市场出现突破性上涨走势，早盘开盘时，张家港现货价格在4820附近高开，盘中买盘气氛较强，价格震荡走高，至收盘时，现货商谈在4850附近，现货基差在05+30至05+32区间，华南市场跟涨意愿较差，下游采购结束，市场交易僵持。
综合来看，近期国内产量或有回升预期以及进口货源远端存增加预期压制乙二醇价格。
中期来看供应端1-2月装置检修兑现影响下市场整体供应量提升有限。
虽短期供需施压，但接下来春节交易真空期叠加特朗普上台政策扰动期，宏观变量较快。
预计乙二醇宽幅震荡。
PX:
原油方面，周内原油价格小幅走强，周涨幅 2.83%，PX 成本受支撑。
周内 PX开工和产量均有所下降，PXN 价差周内下跌，长流程利润整体表现欠佳，已经来到五年历史同期低位。
PX-MX 周内小幅走低，短流程利润同样整体欠佳。
调油方面，后续需要持续关注美国汽油消费情况，当前美亚价差套利空间仍未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。
烧碱：
供应方面，1 月 9 日当周烧碱开工率为 88.78%，环比减少 0.65 个百分点，产量为 82.77万吨，环比减少 0.42%。液氯方面，截至 1 月 9 日山东液氯价格为 1 元/吨，当前液氯价格总体为正，但已有部分厂家补贴出厂，液氯价格降低的情况下部分氯碱企业降低负荷。库存方面，1 月 9 日当周全国液碱库存为 25.57 万吨，环比减少 8.15%。需求方面，氧化铝虽然仍有较好的利润，但在 25 年投产预期、国外进口铝土矿恢复、电解铝利润持续压缩带来需求减小的影响下氧化铝现货价格下行。整体来看，当前 25 年烧碱投产供需错配预期仍然较强，短时间难以证伪。周内山东主力采购下游不断提价，烧碱现货均价略微抬升。当前液氯价格开始逐步补贴出厂，氯碱厂降低负荷现实层面利多烧碱。年底氧化铝厂或有备货需求，短时间内烧碱库存去化顺畅。当前烧碱处于预期和现实配合，整体偏强阶段。策略方面：05 偏强震荡，逢低多。套利方面 5-9 正套看待
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