大家可能听说过莎士比亚的四大悲剧，听说过“套期保值四大悲剧”吗？
利润飞了；基差亏了；帐户爆仓了；被逼仓了。
那
这四大悲剧是怎样上演的呢？
这些年大家对
衍生品的掌握和运用水平越来越高，早已熟谙相关理论、技巧、章法和执行，笔者就勿需多言了。
大道至简，归于常识，我们来梳理一下
最初最浅的逻辑。
比如，你怎样防治感冒呢？
你会接种流感疫苗吗？
如果你已经感冒了，你会选普通门诊，还是专家门诊呢？
结果感冒严重了，有建议ICU上呼吸机，有说多喝热水睡几天，有人引荐神秘老中医，
甚至
有人推销墓地，你会怎么办呢？
所以：
首先，
为什么要套保？
是为了
规避系统性风险和重大市场风险；原料成本和产品利润的锁定；实现成本和利润的优化。这三层诉求，可谓套保“三重门”。
套保，避险，优化。
套保在本质上是以利润购买保险，理论上是不求得失的，但实际上我们都是患得患失的。
许多企业参与套保会觉得吃了亏。
一、套错了，吃亏了；
二、企业利润不佳，甚至本来就是亏的，且经营活动是有成本的，锁定了风险的同时也锁定了亏损。
并且，随着产业竞争的日趋激烈，套利求增效成为更多企业的切实需求。
从而新理念横空出世
，认为套保分为
基础套保、战略套保和虚拟工厂
三个层次，明显强调了适度市场博奕的诉求。
那我们真的需要套保吗？如果我们拥有区域定价权和稳定的利润率，处于健康的产业周期，我们其实只有避险的需求。
第二，我们要怎样套保？
我们需要这样的套保。
通过体系化的研究、策略化的操作，能够更准确地实现库存管理、虚拟工厂等多层次的套保效果，以多维度的衍生工具优化基差，锁定利润甚至实现超额收益。
所以：
是回避风险，还是追求风险？
有人守富贵，有人险中求。
如果企业完全成本曲线已经捉襟见肘，可变成本的优化就是重要诉求。越是风雨飘摇
，越需要有人勇敢决策和担当，比如卖保中牛市少保、熊市多保；比如对基差走强或走弱的研判。
是管理优先，还是业务优先？
管理主内，通过计划、组织、预算、考核等建立内部秩序，强调
组织架构、流程管控，具有收缩性。
经营主外，需要顺应市场、战术灵活，从外部获取更多资源，具有扩张性。而
管理代表资方，一定大于业务，但要注意管而不控、控而不死，是有尺度的。
如果是拥有定价权、处于景气周期的企业，稳健获取盈利，必然更强调管理部门的刚性，而降低业务部门的弹性。
而如果我们的诉求是优化和避险，就需要进一步激发业务部门的主观能动性，避免风险管理的刻舟求剑。
脱开细节，站到更高、更远处看呢？
我们要判断企业生存环境、产业周期和当下财务现状，在加工利润为负的时候，在需要扛过周期的时候，在拖欠员工工资的时候，企业的风险偏好、战略打法肯定是不一样的。
然后，透过宏观视角、产业链视角，结合企业实际情况，再回到套保这件事，工作思路就更清晰了。
第三，什么是成功的套保？
我们再区分几组概念：
椟和珠。
我们需要一套昂贵的价格风险管理系统吗？在价格风险管理这件事上，条件具备，怎么投入都是必要和合适的，就怕购置了系统、扩编了团队，只是多了一堆繁文缛节，买椟还珠了。所以，有了文件、制度和系统，只代表叶公好龙般的重视，要迎接真龙，
还需要加强投研，加强决策，提高胜率和勇于纠错。
道和术。
很多人在推“第三代”风险管理体系的理念，这是现代金融工程体系的概念，强调衍生工具的设计、组合和定制，全程介入生产和供销，无疑将是“术”的极致提升。
而套保三大变动要素，分别为
价格趋势、现货净头寸、基差水平
，最大难点在趋势判
断。
如疫情期间，国内PTA工厂在期货市场累计交割量127万吨，保障了全年PTA工厂平均开工率达到86%，全年现货加工费也达到612元/吨较好水平。
因此，要
善于判断和确认趋势性行情，打有准备有把握之仗。
趋势中或有1000块的来去。
我们还要关注基差风险和结构风险，
不赞同back结构下的卖套保；contango结构下的买套保。
细节中或有100块的来去。
很明显，1000块是道，100块是术；
在趋势中有所作为，是为道；在日常管理中精耕细作，是为术。
一个是功劳，重剑无锋；一个是辛劳，长袖善舞；功劳难以计量，辛劳眼见为实。
成和败。
只有遗憾的套保，没有完美的套保。复盘都是条理清晰的；实盘都是当局者迷的。一家企业，不缺少评论家、批评家、教育家、指挥家，更缺的是格局足够、勇于担当的操盘人。
我们难以客观评价
阶段性
得失，难以考量主观努力和客观因素。
我们要把得失的评估，拉长至月度、季度和年度，
持续战胜均价的套保，及其方法、体系和团队建设，就是成功的套保。
同时，
套保的核心，仍是想保住什么，不在得到什么。
既要又要还要的策略是不存在的。
最后，聊聊团队的战斗力。
笔者走访过诸多企业，得出一个草率的结论，就是成功的团队，都有一个勇于担当、魅力四射的老大，而
团队有如李云龙的独立团是嗷嗷叫的。也曾为此写过一篇文章《
套保必须是一把手工程吗？
》。
做好一家企业确实很难，尤其在当下行业洗牌加剧之际，领导和团队都需要有更好的思考和行动。
大家都站在企业利益的立场上思考问题，必然可以提高套保质量，甚至不浪费每一次危机，战胜均价，淘汰同行，提升自己，在极端行情中，促进极致逆袭。
伟大的企业多半在危机中诞生，
而市场
从来不缺乏危机和悲剧。
作者介绍：
赵曦明先生，恒力产融化工学院副院长，公众号晓策佬撰稿人。相继从业中化、华西村、金联创等企业，担任事业部经理、副总裁等职务。20多年产业经验，500万吨物资集采分销和套保套利，化工原料期现套利先行人，实践产业、投研和风控三位一体经营模式，建立估值+驱动的基本面交易体系，着力以风险管理为抓手的产业服务，善长能化产品套利和对冲操作，带出两支投研团队，投资回报持续稳定。
