【东方地产 | 个股跟踪】万科A：单月销售略有下滑，龙头地位依然稳固

公司公告3月销售及拿地情况。3月实现销售金额、销售面积分别为507亿元、364万方，分别增长-20%、-9%。

单月销售有所下滑，龙头地位依然稳固。 公司3月销售金额同比有所下降，延续了2月份的下滑趋势。主要原因在于去年一季度房地产市场较为活跃，销售增长较快，而去年下半年以来楼市调控政策收紧，房贷利率不断走高，导致需求端受到一定程度的抑制，使得今年3月份的销售有所下滑。不过2018年一季度公司共实现销售金额1543亿元，依然排在行业前三名，龙头地位依然稳固。公司在手资源多，区域分布合理，能够有效平滑政策收紧带来的销售波动，因此我们预计后续公司销售增长会有所回暖。

拿地强度同比提高，后续拿地或趋平稳。 公司3月拿地金额达到128亿元，同比增长3%，拿地计容建面达到168万方，对应楼面均价为7633元/平方米，较去年全年的5865元/平方米的拿地均价有所提高，主要原因在于3月份公司新增项目中，二线城市拿地较多，抬高了整体的拿地均价。3月拿地强度达到25%，同比去年3月提高了6个百分点，公司拿地节奏控制相对得当。考虑到目前房企融资的难度在加大，我们预计后续公司在拿地上会保持一个比较平稳的节奏。

维持买入评级，目标价40.80元。 我们预测2018-2020年公司EPS为3.40/4.46/5.87元。2018年可比公司PE估值为10X，同时考虑到公司较可比公司，积极拓展资管类业态的项目，向轻资产化运营，较可比公司应享有更高估值溢价，我们维持20%的估值溢价得出12X估值，对应目标价40.80元。

销售增长不及预期。

多元化业务拓展不力。