【浙商银行FICC·境内外利率日报】2025-02-17

周一债市在资金面及风险偏好的压制下延续调整，日内走势一波三折。早盘资金市场维持紧平衡态势，非银隔夜利率定价在2.05-2.10%，此前相对坚挺的长端债券率先调整，上行2BP左右；而中短端在经历上周的大幅抛售后抵达春节前的高点，开始吸引买盘入场，5年国开债一度下行1BP。午间民企座谈会的通稿发布，股市短线下跌后快速拉涨，加之下午隔夜利率攀升至2.3-2.4%，债基赎回涌现，各期限现券全线上行。全天来看，3年、5年、10年、30年国债分别上行2BP、2BP、2.6BP、3.1BP，短端压力逐步向长端传导。

当前资金面、风险偏好的利空因素逐步积累，1月金融数据进一步助推风险情绪改善的宏观叙事，多重利空叠加使得去年12月以来基于“适度宽松”的做多逻辑产生动摇，量变引发质变的担忧加剧。本周MLF到期、政府债净融资放量、税期走款交织，银行体系净融出已下滑至1.26万亿的低位水平，资金面的压力短期内难以缓解。从机构行为上看，尽管农商行、保险依然在上周市场调整阶段贡献了较强的承接力量，基金的杠杆率也进一步下降，但连续下跌后债基赎回开始发酵，需密切关注后续的赎回情况。

数据来源：iFind

美国1月零售销售月率录得-0.9%，为2024年1月以来最大降幅，前值由0.40%修正为0.7%。数据公布后，美债收益率跳空下跌7-9个基点。10年期美债收益率最低至4.44%，触及当周低点。各期限国债收益率纷纷跌破50日均线，并且多数收于该均线之下。油价疲软也支撑了国债走势。3月WTI原油回吐涨幅并下跌0.8%，此前库存数据显示供应充裕，而且美国限制伊朗原油出口的威胁受到质疑。

纽约时间周五下午3点后不久，收益率较低位反弹2-3个基点，较前一日收盘下跌4-6个基点。10年期国债收益率当日收盘下跌约5个基点，在4.48%左右，周波动区间为4.445%-4.658%。2年期国债收益率报4.2568%，5年期国债收益率报4.3257%。