产能出清压力仍然存在！2024年储能指数运行情况

储能指数12月继续震荡整理形态，指数收为1292.07，上涨0.27%，同月创业板指数下跌3.71%。

2024年全年储能指数上升37.81%，同期创业板指数上涨13.23%，与2021年初指数创立相比，储能指数上涨29.92%，创业板指数下降27.81%。 总体而言， 2024年储能板块跑赢创业板。

图1 2021年1月-2024年底储能指数运行情况

开年的调整原因众说纷纭。从股债资金跷跷板的角度看， A股和债市依旧是冰火两重天的局面。 一方面，上证指数下行直奔3200点，另一方面，30年期国债利率下行直奔1.8%，10年期国债利率已破1.6%。债市现在这个点位，已经颇有当年6000点的A股的意味了。

其实各路资金买债，有一定合理因素。 那就是在央行已经宽货币，释放流动性的背景下，财政政策还未实际落地多少，企业端和居民端的消费还没有起来，银行的钱贷不出去，充裕的流动性只能拿来买债当做配置资产。 在预期未来利率还要下降的基础上，资金纷纷抢跑。 长债收益率都已经低于银行负债成本了。当前的价位已经充分反应了经济，宽松货币政策的定价预期，已经全面进入了交易情绪/内卷博弈的阶段。 解决问题的核心，在于财政的迅速发力和迅速落地，尽一切可能改变市场的预期。

另外一个方面，1月20号特朗普要正式入驻白宫，全面掌管美国的内外政策。2024年12月19日，美联储鹰派降息，美元“大杀四方”，其他资产都在降。美联储的关注点已经从劳动力市场的下行风险转向了对通胀重燃的担忧。尤其是特朗普上任后，关税上调，移民限制，宽松财政政策将会给通胀带来巨大上行风险。从CME显示到2025年底的目标利率区间中值由此前9月的3.375%上调至3.875%，市场和联储已经达成了共识，均预期2025年联储降息仅50个基点。在强美元和美债收益率上涨，在近一段时间里恐怕很难有改善的机会。

储能来看，12月，反内卷成为一个关键词。而从龙头企业最近的供应商会议中可以看出， 卷了一年的锂电中游材料的价格可能正处于底部阶段。

储能头部公司排产需求较好，但整体供过于求压力仍然存在 。随着劣质产能的出清，同时锂电整体需求仍保持20%增长，整体产业供需将会出现改善。电芯、磷酸铁锂、负极、铜箔、六氟磷酸锂等产业链环节价格均无下降空间，但何时出现反转仍需关注产能出清速度以及海外需求增量。

海外需求来看，特朗普政府倾向于重振化石能源、收紧清洁能源投资， 美国储能市场需求将会面临压力 。而沙特、阿联酋、巴西、智利、印度、泰国等新兴市场积极推进可再生能源+储能发展，且对国内储能出口无限制，有望带来新的增长点。