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专栏名称: 长线投资社群
| 我们提倡“健康生活，快乐投资，交流分享，感恩互助”。我们提倡长期价值投资，持有最优秀的公司，赚成长的钱。我们提倡智力众筹，群策群力。我们提倡常怀感恩之心，合作共赢！这就是我们——素昧谋面却亲如一家！ |
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正文
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这是长线投资社群的第424 篇原创文章
长线投资社群宗旨： 为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。
长线投资社群愿景： 建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！
《我们是这样的一群人》
作词：崔文超，作曲：赵昕宇，演唱：赵昕宇
投资
观点
@天山龙江：
（1） 成 功如果有捷径，那就是终身学习。 投资知识学习，每天进步一点点，日积月累将形成大跨越。
● 中国未来五大趋势
1）科技创新与产业升级趋势加速
2）消费和服务的内需将进一步精细化
3）商品将品牌化、全球化、头部化
4）产业数字化将发展迅猛
5）绿色发展主题被强化
● 商业模式
商业模式是指企业以什么样的方式提供什么样的产品和服务来满足什么样的客户的什么样的需求，如何实现盈利，这项生意有什么样的经济特征和现金流状况。
通俗地讲：商业模式就是赚钱的能力，持久力，轻松度！
（2） 我认为目前股市的企稳迹象已经非常明显，在倒春寒之后有望迎来小阳春。我上周末简评中点评的美迪西已经创出历史新高，今年以来涨幅超过100%， 再一次证明：长线投资确定性增长的好企业是最重要的。
从未来5～10年的周期看，我个人最看好：创新药研发服务、医美/化妆品、肿瘤防治、财富管理、绿色化/智能化/服务化 ，我个人长期持有和优先布局的也是这些方面的公司。我目前是持有CXO行业四家企业（昭衍新药、美迪西、凯莱英、泰格医药），约占总仓位资金的三成。这个行业是少有的未来10年甚至20年都能长期增长的行业，值得拥有。
美迪西、昭衍新药、泰格医药都对新签订单和在手待执行订单有披露，长期投资跟踪更方便，只要在手订单大幅增长，就安心持有好了。试想，如果你是一家企业的老板，上一年刚结束，手里待执行的订单是前一年的1倍以上。你有什么好担心的呢？很多朋友不知道在哪里找在手订单情况？一般在经营情况讨论这一部分里就有啊。做价值投资应该紧盯企业的业绩成长，而不是天天盯着股价！
重个股，轻指数。不管大盘是牛是熊，我个人也始终满仓持有优质成长股！
看到跌幅榜上有个沪宁股份，连续两日下跌20CM，够狠！这应该是在新的交易制度下看图炒股失败的典型：股价强度很高，长期横盘，然后涨停，你以为突破了，追高买进去，结果吃了2个向下的20CM。现在存粹的技术分析我已经看得越来越少了， 没有扎实的基本面，没有长期的成长逻辑，冒然买入，风险极大！
（3） 本周如预期走出了小阳春行情，我们的长牛36成分股总体表现不错，在倒春寒之后，核心资产的小阳春正在演绎，一些见底比较早的，比如昭衍新药，从3月9日最低点算已经反弹了超过40%，个人认为核心资产的反弹行情仍将持续一段时间，我觉得隆基股份、恒瑞医药、东方财富等都是比较好的长线布局标的。
核心资产走强了，我们跟踪的几个二线成长股又有走弱的迹象，拓邦股份、和而泰、壹网壹创表现疲弱。如果换来换去，是很容易被两边打脸的，所以，我现在的策略基本上都是持股不动，省得出错。
我个人专注成长股投资，一直也在不断学习，不断思考，最近学到的一句个人感觉非常受用的话是： 成长股投资的核心是其长期增长的确定性。 如果你看好一只股票，你凭什么认为这家公司在未来5~10年能不断成长壮大？比如华熙生物，去年营收26亿，你觉得它靠什么做大，远期营收能到多少？希望大家都能对自己持有的企业发展壮大的逻辑进行认真的思考，如果看不到未来，就不要持有！
（4） 做投资最怕的是“心中没底”，心中没底的人，眼看着股价越涨越高，便忍不住要去追，眼看着股价跌了又跌，便禁不住要割肉。了解企业内在价值，用“估值的标尺”去衡量，才会解决心中没底的问题。
估值高低是相对的，通常有几种方法来衡量：
1）最简单就是历史比较法，将目前的动态市盈率和历史估值水平相比，看看处于什么位置，我目前主要用“芝士财富”这个软件查看。
2）按PEG法，估计未来三年的净利润复合增速预期值，并与当前动态市盈率值相比，通常小于1 认为低估了，例如你估计一家企业未来3年净利润复合增速可达到40%，那么动态市盈率小于40倍，可能估值就比较合理了。
3）按简易的现金流折现模型，假定初始净利润为1亿， 估算企业未来10年可累计创造的净利润数， 这个数如果大于当前动态市盈率可以视作低估，比如一家企业你估计未来10年能累计创造30亿净利润，那么30亿市值可以看作其内在价值，小于为低估，远大于为高估，这种方法的难点就是你要能比较准确地估算一家企业未来10年所创造的净利润（现金流）。
（5） 大家都在分析巴菲特如何选股，却没人在意巴菲特如何持股。 企业的经营在历史长河里有低潮，有高潮，巴菲特总是耐心持有。股价时而高估，时而低估，巴菲特也不曾理会，因为巴菲特只盯着企业的未来现金流，巴菲特的眼中没有股价，只有企业的净利润。因为巴菲特知道，企业内在价值的长期增长会熨平短期的高估和低估，巴菲特只想着从企业的净利润获得回报。
（6） 科技股的投资方向
以 AI、物联网（IoT）、5G通信等一系列代表未来发展方向的应用驱动带动下，对集成电路及相关电子元器件的需求呈快速增长态势。围绕着语音控制、图像处理等AI技术与无线互联技术在应用端的融合应用，使得 智能家电、智能汽车、智能监控、工业控制等物联网应用终端将是未来几年最为强劲的持续增长来源。
简而言之，在5G信息高速公路建成之后，主要的应用方向就是智家、智车、智厂，我们要在这些方向去找相关最受益的公司。
和而泰 是做智能控制器的，它在家电智能控制器方面世界领先，而且还布局了汽车智能控制器以及物联网等，智能控制器的上游就是芯片公司， 中颖电子 是做家电主控芯片， 瑞芯微、全志科技 主要是做智能音箱、扫地机器人等智能家电的芯片，全志科技还布局了车联网智能终端应用处理器芯片，目前已经实现大规模量产。
我觉得芯片要国产替代，先是家电芯片，然后是汽车芯片，然后是手机芯片，然后是电脑／服务器的芯片。
2020年，人工智能预计达到超过1500亿元规模，到2025年，产业规模预计超过4500亿元。行业规模5年3倍，难得的高景气行业！
本周科技股走势很强，我持有的中颖电子涨14.48%。从我查阅资料了解到的信息看，未来5年，除了创新药研发服务、医美等行业景气度非常高外，人工智能/智能控制行业景气度也非常高，而尤其以智能家居、汽车汽车、智能物联最好，为此我长线布局了和而泰、中颖电子，也看好瑞芯微，并且安排写好了瑞芯微的投资价值分析报告，在瑞芯微的报告中，对比分析了晶晨股份、全志科技、北京君正几家公司，总体认为瑞芯微更高端。但瑞芯微按2021年盈利预测看动态市盈率70多倍，让人望而却步，本来想着将报告放一放。这2天，全志科技业绩超预期暴涨，粗看了一下，感觉全志科技业务布局也很不错，智能物联、智能车载芯片也很符合未来发展方向，估值似乎也不贵，所以就提醒大家关注一下。为了让大家更全面的了解智能控制芯片领域相关公司，现将瑞芯微的研究报告分享给大家，供参考。
（7） 2021年4月5日 每周简评#
本周末相信很多朋友都在我的视频号上看到了大象和美女比赛呼啦圈的视频，大家看了有什么想法，仅仅是好玩吗？我在现场，第一感觉就是“Practice Makes Perfect”，即，熟能生巧。大象据说只有5~6岁小孩的智商，为什么玩呼啦圈这么溜，我想肯定是经过了长时间的训练，而且就专注这一个动作，最后才能取得成功。这位美女观众虽然智商很高，为什么没有比过大象，我想根本原因就是没有经过训练！很多朋友说自己做不好投资，是因为智商不行，或者能力不行，我觉得根本原因是不够专注，也不够用心。巴菲特讲成功投资并不需要高智商，只需要简单和常识。巴菲特和比尔盖茨都将自己的成功的主要原因归为“专注”，不论是巴菲特的“能力圈”还是段永平的“不懂不做”，我想都在强调“专注”。我个人2009年入市，2015年创办长线群至今，获得了很多朋友的认可，我想成功的背后也是因为“专注”。 专注是高手的护城河，也是快速走向成功的捷径， 希望投资路上，朋友们都能懂得专注的力量，坚持有所为，有所不为，根据自己的情况做好定位，持续学习，不断实践，不断反思和总结，长期坚持，相信就会取得成功！
经过1季度过山车似的大幅震荡，到本周末个人账户收益基本持平，对2季度市场的整体走势，个人并不悲观，至少4月份我是看涨的。我看有些大V在不断地提示指数下跌的风险，我觉得没有什么意义，比如指数今年小幅下跌，我们关注的股有翻倍的，也有很多涨20%~30%的，还是建议大家“重个股，轻指数”，否则根本没法安心持股，更谈不上赚成长的钱。至于关注哪些股，我长期跟踪关注的股票大概有60~70只，已经和大家做了分享，很多个股的投资逻辑也经常有分享，大家有共鸣的、认可的，可以 建一个自选板块，聚焦专注，长期跟踪观察， 自己有时间的话也去了解一下企业的相关信息，坚持几年，相信就会形成自己的股票池和能力圈，到时投资也会越做越轻松。
本周美迪西创了历史新高，年内涨幅翻倍，看美迪西的年K线，去年涨169.46%，今年至今涨102.89%，涨幅真是吓人，从2019年上市最低价54.75元，到本周最高325元，6倍！ 强势的股价表现背后，是其高速的业绩成长。 美迪西2019年净利润为0.67亿，安信证券2月28日研究报告预测2021年/2022年净利润为2.4亿/4亿，如果明后年净利润真能达到4~5亿，那么净利润增长差不多也是6倍，由于优秀的公司股价往往都会提前反应未来1~2年的业绩增长预期，从这个角度看，美迪西目前的强势也并非单纯是炒作，而是业绩高速成长的预期。 成长股投资的核心是其业绩长期增长的确定性， 作为我们投资者，预期整天担心大盘怎么怎么样，还不如多去思考未来哪些行业和个股会有非常超预期的增长，而且会持续5年甚至10年的高增长。你看，这一轮反弹表现比较强势的如CXO、医美等都是未来5年甚至10年市场规模预期会不断增长的好赛道。
最后再强调一遍： 不管市场风格如何变化，建议大家聚焦专注那些长期发展前景广阔、具有长期可持续竞争优势、经营现金流良好的企业，始终做可持续可累积的事情，相信时间就会成为我们的朋友。
买优质企业，做确定性投资，追求长期稳健可持续收益！
*以上分析代表个人观点，不构成任何买卖依据，据此买卖亏损自负*
@理：
爱尔眼科这次给了一个接近腰斩的机会，这样的机会不知道下次什么时候能够见到了？
@Channing ：对爱尔眼科来说，每一两年都有一次碰到10月线的机会。最近的两次分别是2019年01月和2020年03月，当然还有现在，只是后来的每一次触碰10月线的价格是逐渐升高的。回顾一下我们2017年对爱尔眼科的交流特辑吧。
@镇 ：我也是持有爱尔眼科，这次回调后还加仓了。
@天山龙江 ：这么多人看好爱尔眼科啊，我觉得爱尔远期净利润达到300亿，市值超过1万亿，应该是大概率事件。高瓴资本张磊说：找到最好的公司，做时间的朋友，这是对价值投资最好的诠释之一。
@一米阳光 ：回头看下过去这些年，好公司是不惧调整，歇息过后又不断创新高，爱尔眼科就是其中之一，化繁为简、知行合一才是我们长线投资的追求。
@Whitebearcn：
“十年长牛·穿越周期”但斌演讲干货笔记：
1）不论在A股、港股，还是在美股，真正的好公司只有3%，不超过100家。如何找到这些优秀的公司呢？五个方面：①广阔的行业空间；②商业模式可靠且容易理解；③盈利能力；④商业比例高，竞争优势明显；⑤企业文化优秀，管理层值得信赖。
2）在东方港湾过去的18年当中，没有踩过地雷，没有踩过地雷的意思是什么呢？就是没有买过造假的公司。其实2007年《时间的玫瑰》出版的时候，这本书上谈到的所有公司没有一家出问题的，百分之百的公司是创历史新高。
3）投资怕什么不怕什么？投资怕的是买到造假的公司，不怕的是短期的波动。前者随着业绩的下滑甚至亏损，股价也会下跌，最后退市；后者只要业绩增长肯定会创出新高。
4）买什么公司？一种是世界改变不了的公司，例如白酒、奢侈品；另一种是改变世界的公司，例如互联网大潮、新能源汽车（无人驾驶）。
5）橡树资本霍华德与他儿子的对话，他是价值投资，他儿子成长股投资，但是他的业绩远远比不过他儿子。巴菲特早期也是格列厄姆的风格，主要买烟蒂股，后来由于受到芒格的影响，买了成长股，成就了他现有的投资地位。
6）我29年的投资经历：牛市不超过两年，熊市3～7年都有，牛短熊长。一切都是那么的艰难曲折、充满挑战，所以一定要拥有一颗强大的内心！如果你不持有一家公司很长的时间，是很难获取几百上千倍的利润。
7）未来市场环境：经过近5年的调整，主板估值进入底部区域。判断牛熊的方法：60倍以上是大顶，容易出股灾，30倍以下是大底。历史大底特征，发生利空不跌，几次利空下来会产生转折。
8）A股港股化美股化，是一个长期的趋势，是不可逆的，符合投资的本源。
中颖电子
@天山龙江 ： 中颖2020年年报： 实现营业收入10.1亿元，同比增长21.35%，研发投入同比增长27.56%，归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，同比增长10.61%。
中颖一季报：预计2021年Q1净利润5600万元-6000万元，同比增长33.2%-42.7%；扣非净利润5548万元-5948万元，同比增长53.5%-64.6%。
看中颖电子对未来发展的展望：由于公司家电主控芯片订单暴增，而且已经有一段时间交货不足，公司短期争取的新增产能还是无法消化客户订单需求，但预期会逐季有些改善。锂电池管理芯片产品，由于公司已经提早积极增加产能布局，且产品在品牌手机及穿戴应用市场可望快速上量，预期销售的增速会比家电主控芯片好，但仍受限于产能不足。公司的AMOLED显示驱动芯片产品技术已经通过市场验证，预期随着下游屏厂的制程量率精进，未来的产品市场空间将更为广阔；由于已经提早取得一定的产能保障，预期销售仍有倍数以上增长机会。
关键词：家电主控芯片订单暴增；锂电管理芯片快速上量；显示驱动芯片数倍增长。
全志科技
@子小孙 ：全志科技产品布局较为全面且市占率高，未来有望受益于下游应用市场高速扩张：1）汽车电子：公司推出符合车规级认证的SoC产品，并已成功进入前装市场。2）智能硬件和智能家居：公司发布TinaIoT系统以搭建软件生态，目前全球使用设备数量累计超5千万台。3）智能车载：公司占据车载中控芯片市场40%，目前市场上搭载全志车规级芯片T7的360环视技术提供商达30%。4）OTT：与海思、晶晨等竞品相比，全志H8是机顶盒中性价比最高的芯片方案。5）通用平板：2019年公司旗下A50芯片成为全球首个通过Android10GO平板认证的芯片，今年披露旗下第一款64位架构的平板机处理器A64，芯片架构仅5美元，为64位阵营里最便宜、最具性价比的产品。
@如醉 ：在智能家电与智能硬件领域，全志获得了众多知名品牌客户的认可：百度、腾讯、阿里、小米、京东、美的、海尔、奥克斯、科大讯飞等；在OTT、个人消费电子领域，同样有众多的品牌客户选择与全志合作：创维、海信、腾讯、诺亚舟等等。
@天山龙江 ：中颖电子是我目前持有的芯片类公司，主要是做一些智能家电之类的等低端芯片，2020年净利润2.09亿，目前市值118亿。全志科技其实也有不少智能家电芯片业务，2020年净利润2.05亿，目前市值126亿，从静态估值看，可以说二者非常接近。到底是谁便宜呢？
如果把这个公司做一下类比，从2020年净利润增速、经营现金流，以及2021年1季报的业绩增速来看，如果中颖电子估值合理，那么全志科技就是明显低估。
全志科技除了因为汽车缺芯，还因为全志科技的最大对手海思芯片凉凉，类比小米在华为制裁后股价三倍，市场份额直接蓝海，逻辑必须得等业绩确认后，戴维斯双击。 （星球里的朋友提供的观点）
@远航 ：全志和华为海思的这个差距太大了没有可比性，是两个概念。产品和方向完全不一样，技术难度也不一样，不存在竞争和取代的关系。海思主要是手机，通讯芯片；全志是消费电子和汽车芯片为主。全志大涨是因为现在全球汽车芯片缺货，叠加业绩也可以。
@天山 龙江 ：在人工智能，万物互联时代，我觉得智能家居、智能驾驶、智能物联是最有前景的方向。我一直也在找相关最受益的标的，我决定长线持有和而泰也是因为它优先布局了物联网和汽车电子这个两个方向，在控制器的上游是芯片行业，全志科技布局了智能物联网、汽车电子芯片。
我觉得我们国家要实现芯片的国产化，进口替代，像最低端的家电芯片、汽车芯片，是最有可能的，如果这些领域的低端芯片都不能替代，那中高端芯片的替代就是一句空话。 目前家电芯片的国产化率只有个位数，中颖电子是国内家电mcu主控芯片市场占有率第一的公司，这也是我看好中颖电子的重要原因之一。
群里有很多搞科技搞芯片的，我就不明白了，像冰箱、洗衣机、空调这些芯片我感觉也挺低端的吧，为什么国产化率就这么低呢？ 我觉得要国产替代，先是家电芯片，然后是汽车芯片，然后是手机芯片，然后是电脑／服务器的芯片。
@小马哥 ：冰箱、洗衣机、空调这些芯片分很多种类，有的我们可以做，有的做不了，比如igbt就搞不出来，质量还是人家的好又便宜。
@ZhengS ：技术难度确实不大，但是大家电的芯片测试周期很长，并不适合创业。在贸易战之前，家电厂商为了稳妥，一般不给国产芯片机会。
@天山龙江 ： 是啊，国产的芯片发展不起来，很大一部分原因是因为大家都用进口的，不用国产的，所以它就发展不起来，现在国家应该会出台各种政策来鼓励大家使用国产的芯片吧，至少在这种中低端领域。
全志科技与阿里平头哥战略合作，共同布局RISC-V生态。 RISC-V是继X86架构和ARM架构之后第三个主流架构，根据分析机构SemicoResearch的报告，预计到2025年，采用RISC-V架构的芯片数量将增至624亿颗，2018～2025年复合增长率高达146%。 阿里旗下半导体公司平头哥率先布局开源RISC-V架构技术，推出了更开放、更灵活的自研处理器IP，可满足不同场景的性能及功耗需求。 全志科技已和平头哥达成战略合作，全志将基于平头哥玄铁处理器IP研发全新的计算芯片，该芯片将应用于工业控制、智能家居、消费电子等领域，预计未来3年出货5000万颗。
全志科技2020年年报上说： 车联网智能终端应用处理器芯片与模组研发及应用云建设项目项目阶段性产品已经实现大规模量产，由于汽车电子市场客户导入验证周期长且产品生命周期长，相关产品销售正处上升阶段。
瑞芯微
@天山龙江 ： 我安排写了瑞芯微的研报，里面有全志的详细对比，瑞芯微的产品是往高端发展，产品线也没有全志全，从估值看瑞芯微目前估值太高了，全志业绩大幅超预期，动态市盈率似乎很便宜啊。
瑞芯微今天涨停，再把瑞芯微的核心观点分享一下。瑞芯微现在的主要问题就是估值高，估值高你越不敢买，它越涨，有些你觉得跌了很多便宜了吧，越买它越跌，哎，只有分散组合投资，汰弱留强，没有其它办法。
瑞芯微为国内 SoC 芯片领跑者，深耕IC设计20年，拥有优秀的研发团队，是继海思之后在高端 AIOT 领域中国公司的代表公司。深度布局 AIoT 领域，已深入智能物联应用领域各细分市场，尤其是汽车电子和智能安防业务板块快速提升，助推公司成长；公司拥有处于市场领先水平快充协议芯片性能和可靠性指标，受益5G发展电池续航能力的要求提升，已成为公司重要的业绩成长点。公司主要客户均为行业内知名电子元器件经销商或品牌商（三星、索尼、华为、OPPO、VIVO、华硕、海尔、腾讯、宏碁等），合作关系稳定，应收账款质量良好，公司毛利率和净利率持续优化，后续净利润预计高增速，现金流质量极为优秀。在5G时代和人工智能的浪潮下，行业下游需求不断扩张，公司业务有望迅速发展。
泰格医药
@hao ：从泰格20年年报中看出：20年下半年主营业务显著改善，新签+在手订单支撑未来2-3年业绩增长。
@天山龙江 ：泰格2019年营收28.0亿元，增长21.85%；新增合同42.3亿元，增长27.90%；待执行合同50.1亿元，增长36.05%。2020年营收31.9亿元，增长13.88%；新增合同55.3亿元，增长30.86%；待执行合同72.6亿元，增长 44.88%。
总体上感觉活都干不完啊，未来高增长可期。 泰格医药是临床CRO领先企业。
再看看中国和美国临床CRO市场规模对比数据： 2015年美国148亿美元，中国13亿美元； 2019年美国209亿美元，中国37亿美元； 预计2024年美国307亿美元，中国137亿美元； 2019年～2024年复合增速，美国8%，中国30%。
美国这么发达了，行业增速还有8%，中国是30%，这个行业是少有的未来10年甚至20年都能长期增长的行业，值得拥有。
华熙生物
@天山龙江 ： 买股票就是买生意，看看华熙生物2020年工作回顾与未来展望。 记得华熙生物，我是去年4月份买入，现在持有一年翻倍收益。 其实，华熙生物当初买入三个月就翻倍了，最高收益近2倍，但一直没有卖，看好长期，就任其震荡了！
长投
指数
2018年1月长线投资社推出了长线投资社群指数，有兴趣的朋友可以看看公众号刊登的文章 《 重磅 | 长线社群指数发布 》 ，每周公布一次。
本周成份股涨幅和指数图分别如下表：
公益
活动
2018年爱心助学事业启动： 2018年起，我们开始利用公众号的赞赏资金定向资助一些贫困学生，到目前总共资助了3名学生。今年，2名学生已高中毕业，其中一名考上了重点大学。目前在资助的还剩一名，高中在读，成绩优秀，每年资助5000元。公众号创立以来，总共收到打赏资金8万余元，目前总支出2.2万元，未来计划再资助一些学生，希望能将咱们的爱心助学事业进行到底。
2018年4月，公众号发布文章 《公益| 但行好事 不问前程》 ，截至2021年4月5日，阅读3.7万人，赞赏人数912人，传递爱心，播种希望，长线投资社群与你同行！
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（声明：本文涉及的个股分析仅代表群内真正志同道合爱好长线投资者的交流分享，不构成任何投资建议！）
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