【广发•早间速递】如何理解央行买断式逆回购

农业：3季度公募配置比例回落至低配，种植业持仓逆势上升

24Q3板块配置比例环比下降0.5pct，处于低配水平。 24Q3农林牧渔板块公募基金持仓比例为1.49%，环比下降0.47pct；行业标准配置比例为1.59%，当前持仓比例低于标准比例约0.10pct。

种植板块有所增配，养殖产业链持仓环比下降。 二级子行业中，24Q3公募基金增配种植板块，养殖产业链持仓有所下滑，其中配置养殖业的比例最高，配置比例为0.86%，环比下降0.43pct；饲料板块配置比例为0.51%，环比下降0.06pct；动物保健板块配置比例环比下降0.01pct。种植板块有所增配，24Q3种植业配置比例0.12%，环比上升0.03pct。

生猪方面，预计4季度行业供给偏紧状态仍将延续。 仔猪价格持续保持相对低位，侧面反映行业扩产相对谨慎，后续产能恢复速度或较缓慢，景气持续时间有望超预期。 白羽鸡方面， 未来行业或有望延续震荡回暖态势。 黄羽鸡方面， 成本优势企业充分受益于鸡价上行。饲料龙头依托全产业链优势加快海外产能布局。 动保方面， 养殖盈利恢复有望推动动保行业景气触底回升，当前板块估值处于历史低位。种植业，全国生物育种产业化稳步推进。

食饮：秋季糖酒会跟踪：行业承压，静待改善

白酒：行业承压，静待改善。（1）微酒论坛反 馈：白酒产业仍处在调整中早期， 整体由缩量调整转为降价调整，中长期白酒行业量价平衡需关注人口与经济周期； 白酒整体价格依然承压， 次高端价格带会成为绝大多数酒企决战的价格，未来竞争会更激烈； 区域性酒企竞争格局重塑， 地产酒最终竞争将聚焦于前两大区域龙头之间； 酒商和专业烟酒店迎来淘汰期；高端白酒未来竞争存变局， 老酒与年份酒是重要抓手。 （2）渠道调研反馈：湖南白酒经销商： 三季度开始大多数酒企回款压力较大，展望未来白酒发展新周期，看好名酒修复； 河南白酒经销商： 当前市场较为平淡，对2025年开门红谨慎悲观。 （3）酒店展草根调研反馈： 整体感受较为冷清，参展香型依然以酱香为主、清香为辅。

饮料：无糖茶熄火，“新中式”起势。酒店展草根调研反馈： 饮料产品以各类果汁为主，无糖茶品牌极少，部分品牌开始试水中式饮品如薏米水等。

白酒方面， 经近四年调整期，在政策的推动下伴随着经济面转暖，板块有望起底回升。从绝对收益到相对收益需要时间，看好行业出清后需求面的恢复。 大众品方面， 随着经济面转暖，叠加各地消费刺激政策和产业支持政策逐步落地，有望活跃线下消费场景、提振大众品消费需求。

医药：支持生育若干措施发布，积极关注辅助生殖等相关产业链

国务院办公厅于2024年10月28日发布《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》。 支持生育政策的进一步落地和完善，将为推动实现适度生育水平、促进人口高质量发展提供有力支撑。建议积极关注辅助生殖等与生育密切相关的产业链。

《若干措施》在多方面完善生育支持政策体系和激励机制，为推动实现适度生育水平、促进人口高质量发展提供有力支撑。 从“强化生育服务支持”、“加强育幼服务体系建设”、“强化教育、住房、就业等支持措施”、“营造生育友好社会氛围”等方面提出一揽子生育支持措施， 主要集中在经济支持、服务支持、时间支持、文化支持四个方面。

生育补贴、辅助生殖进医保等经济支持可有效降低生育成本，有望带动相关产业链发展。 国家提出多项措施：（1）将3岁以下婴幼儿照护、子女教育费用纳入个人所得税专项附加扣除，2023年将标准从每个子女每月1000元提高到2000元；（2）23个省份在不同层级探索实施生育补贴制度；（3）20余个省份按程序将辅助生殖类医疗服务项目纳入医保支付范围。 生育补贴落地后，将有效降低生育成本，此外辅助生殖项目纳入医保也可在一定程度上帮助不孕不育患者减轻负担，有望刺激行业渗透率进一步提升。

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