周四市场主线还是资金面，资金面总体上先紧后松，上午资金持续紧张，非银借隔夜利率再次冲上10%以上，全天R001加权更是高达3.94%。上午资金紧张程度与周三下午接近。不过下午资金供给开始逐步增多，到尾盘开始出现1.8%及以下的大量隔夜资金供给。上午OMO投放后市场对资金一度产生乐观预期，但考虑到近期税期等因素影响，日内资金波动仍然较大，松紧节奏可预测性比较差。
现券情况看，全天受资金面影响较大，走势颇为曲折，不过中短债总体上延续调整节奏。全天看，3M期限以内存单利率大幅上行，1Y存单也有3BP及以上的上行。5年以内利率债普遍上行2-5BP，10/30年活跃券上行1BP左右。从周四的债市表现看，资金面的紧张影响正在从中短端向长端传递。从机构行为看，短债基金似乎出现了被加速赎回的征兆，导致短期利率和信用债均出现明显的抛售。
短期内看资金面的扰动因素还没有完全消除，税期、春节走款等因素的扰动还会持续一段时间。在资金松紧节奏更加不确定的情况下，中短债可能还会承受一些调整压力；而过于平坦的曲线可能最终会导致调整的压力传导至长端。
我们继续维持对资金虽然不会极端紧张，但是总体上不宜过度乐观的看法。债券而言，由于多空转换节奏较快，总体上仍然处在赔率相对不足的阶段。
美国12月整体CPI环比上升0.4%，核心CPI环比上升0.2%，整体CPI同比增速反弹至2.9%，核心CPI同比增速意外从上月的3.3%回落至3.2%。核心CPI通胀率略低于预期原因是：1)部分核心商品价格大幅下跌（家电、个人护理产品等）；2)租金通胀反弹低于预期（OER: 0.31%，预测为0.37%）；3)酒店等住宿价格意外下降（-1.0%，预测是+0.2%）。这些疲软细项被二手车价格再一次上涨（+1.2%）和航空票价的强劲反弹（+3.9%）所抵消。
周三是相对鸽派的联储官员发表言论。纽约联储主席威廉姆斯认为通胀回落已呈现广泛基础。芝加哥联储主席古尔斯比指出，通胀正取得进展，汽车与信用卡的拖欠率正在上升。里士满联储主席巴尔金认为通胀正在朝着2%的目标回落，应保持限制性政策控制通胀。
通胀数据公布后市场表现来看，美国国债创数月来最大涨幅，交易员增加对美联储6月降息的押注，今年降息两次的可能性上升。5-10年期债券收益率一度下跌16个基点，10年期收益率在美国下午时段下跌14基点，创8月以来最大日跌幅。非农就业数据引发的收益率涨幅已被抹去。截至美东时间4:15，2年期国债收益率下跌10.3个基点，报4.2638%，5年期国债收益率下跌15个基点，报4.4455%，10年期国债收益率下跌14.1个基点，报4.6511%，30年期国债收益率下跌10个基点，报4.8743%。
10年期美债收益率回到了非农数据公布前的位置，两次数据一正一负刚好抵消。技术面上，收益率回到了上升趋势的阻力位置。周四将公布零售销售数据，预期为环比0.6%，而上个月环比为0.7%，预期偏强。除此之外，周三原油价格继续反弹，WTI超过80美元。美债收益率和原油价格从12月以来背离的局面有所改变。
