时光荏苒，白驹过隙。汽车金融行业北京峰会过后，2017年已要转瞬划过。这一年，对于汽车金融行业而言，意味着金融渗透率不断提升的同时，也孕育着更多创新和变革。新零售背景下，汽车流通和后市场发展更加多元。融资租赁成为汽车金融江湖的一股新势力，直租模式俞炒俞热；更多的金融科技应用于汽车信贷，审批效率、风控水平不断提升；二手车电商纷纷“盯”上新车电商和汽车金融，互联网势力再掀热潮······一组组的数字和一系列的变化均“昭显”着汽车金融走过的痕迹。
年末岁初时，我们也启动了回眸2017和展望2018的专题报道，将陆续对2017年汽车金融圈的重要新闻事件、发展关键词、融资、人物等进行盘点，展望明年的汽车金融市场和发展格局，以期对行业的发展有所总结。
汽车金融公司作为占据汽车金融最大市场份额的参与主体，以其开篇也算正当。近几年汽车金融公司融资虽仍以传统银行贷款（利率偏高、融资额受限、期限错配大）为主
，但已渐趋多元，如发行金融债、资产证券化、同业拆借、跨境融资等。
这其中，随着政策的放宽（我国资产证券化市场今年迎来备案制改革三周年），汽车金融ABS因其基础资产标准化程度高、有强大市场支撑、风险低等优势，发行个人汽车抵押贷款资产支持证券已成为汽车金融公司的重要融资渠道。
无论是外资、合资汽车金融公司还是本土汽车金融公司都在积极运用此金融杠杆。
从中国货币网公布的汽车金融公司发行ABS产品统计，
2017年以来，有12家汽车金融公司和2家财务公司共发行26单ABS，发行规模近910亿元（包括汽车金融公司自身持有次级证券）
。而中国汽车金融公司行业发展报告统计的数据显示，2015年共10家汽车金融公司发行了资产证券化产品，ABS备案额度295亿。2016年，10家汽车金融公司获得ABS备案额度总计472亿元。
由此可知，
相较2015、2016年，2017年汽车金融公司发行ABS的节奏明显加快，
宝马金融、东风日产金融、大众金融均发行了三期ABS产品，发行额也不断扩大，大部分汽车金融公司每单ABS的体量在30亿元~50亿元。在发行数量上，26单ABS也超过汽车金融公司今年发行的金融债。
2017年以来汽车金融公司发行的ABS
|
发起机构
|
证券产品
|
发行时间
|
发行规模
|
次级证券比例
|
|
瑞福德汽车金融
|
欣荣2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.1.18
|
10亿元
|
7.75%
|
|
欣荣2017年第二期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.8.24
|
20亿元
|
6.6%
|
|
通用汽车金融
|
融腾2017年第二期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.3.3
|
40亿元
|
13.8%
|
|
融腾2017年第二期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.5.22
|
40亿元
|
5.5%
|
|
上汽财务
|
上和2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.3.6
|
39亿元
|
14.74%
|
|
宝马汽车金融
|
德宝天元2017年第一期个人汽车贷款资产支持证券
|
2017.4.13
|
40亿元
|
8.25%
|
|
德宝天元2017年第二期个人汽车贷款资产支持证券
|
2017.8.11
|
40亿元
|
8.25%
|
|
德宝天元2017年第三期个人汽车贷款资产支持证券
|
2017.12.7
|
40亿元
|
8.25%
|
|
福特汽车金融
|
福元2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.4.13
|
28.8亿元
|
7.95%
|
|
福元2017年第二期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.8.17
|
37.7亿元
|
8.07%
|
|
奔驰汽车金融
|
速利银丰中国2017年第一期个人汽车抵押贷款支持证券
|
2017.4.20
|
55.05亿元
|
5%
|
|
速利银丰中国2017年第二期个人汽车抵押贷款支持证券
|
2017.9.22
|
52.4亿元
|
5%
|
|
东风日产金融
|
唯盈2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.5.4
|
40亿元
|
15.00%
|
|
唯盈2017年第二期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.8.3
|
30亿元
|
12%
|
|
唯盈2017年第三期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.10.12
|
35亿元
|
15.66%
|
|
丰田汽车金融
|
丰耀2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.5.16
|
30亿元
|
9.83%
|
|
丰耀2017年第二期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.11.16
|
30亿元
|
9.5%
|
|
北京现代金融
|
睿程2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.5.18
|
35亿元
|
11.09%
|
|
睿程2017年第二期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.9.12
|
35亿元
|
12.94%
|
|
大众汽车金融
|
华驭第六期汽车抵押贷款支持证券
|
2017.5.24
|
44.8亿元
|
8.02%
|
|
华驭第七期汽车抵押贷款支持证券
|
2017.9.6
|
39.8亿元
|
7.95%
|
|
华驭第八期汽车抵押贷款支持证券
|
2017.11.23
|
34.8亿元
|
7.97%
|
|
东风标志雪铁龙汽车金融
|
融发2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.8.22
|
30亿元
|
16.67%
|
|
海马财务
|
海田2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.11.7
|
15.3亿元
|
11.31%
|
|
奇瑞徽银
|
瑞泽2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.10.17
|
29.8亿元
|
13.4%
|
|
广汽汇理
|
汇通2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券
|
2017.11.20
|
40亿元
|
8.75%
|
数据来源：中国货币网
从发行ABS产品的结构看，采用了顺序优先/劣后的分层结构，基本分为优先A级（A1、A2）、优先B级和次级三档。此是ABS产品信用增级的一个重要措施，
作为发起机构的汽车金融公司往往通过自持次级资产支持证券来进行内部增级
。比例越高，意味着发起机构承担了更大风险，信用增级的比例也相对较高。
从今年发行的26单汽车贷款ABS产品看，次级档比例最高的是由东风标志雪铁龙汽车金融发起的“融发2017年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券”，比例为16.67%，东风日产发行的三期唯盈资产支持证券，次级证券所占比例也较高，分别为15%、12%、15.66%。
值得注意的是，伴随着汽车贷款ABS产品的火热发行，2017年汽车金融公司发行ABS的成本也已有所上浮。
从下表的数据看，汽车贷款ABS产品优先A级的票面利率普遍在4.5%~5%，优先B级的票面利率则在5%以上，17德宝天元3优先B级已升至5.8%。相较2016年优先A级平均票面利率约3%，优先B级在4%左右，今年汽车贷款ABS产品的票面利率提高了不少。加上发行机构、承销机构等还要收取的服务费用，汽车金融公司发行ABS的成本确实在上升。
不过融资成本上升与否是相对而言的，相较非标准化ABS产品，基础资产质量较好的汽车贷款ABS产品融资成本还是较低的。且ABS产品在融资额、融资期限上有较大弹性，是汽车金融资金方一种很不错的融资方式。
2017部分汽车贷款ABS的分层比例
及票面利率
|
优先A 级
|
优先B级
|
次级档
|
|
17德宝天元3
|
32.5亿元
|
4.2亿元
|
3.30亿元
|
|
所占比例（%）
|
81.25%
|
10.50%
|
8.25%
|
|
票面利率（%）
|
5.45%
|
5.80%
|
--
|
|
17华驭8
|
30.73亿元
|
1.32亿元
|
2.78亿元
|
|
所占比例
|
88.24%
|
3.79%
|
7.97%
|
|
票面利率
|
5.14%
|
5.60%
|
--
|
|
17唯盈2
|
25.2亿元
|
--
|
4.80亿元
|
|
所占比例
|
84%
|
--
|
12%
|
|
票面利率
|
4.74%
|
--
|
--
|
|
17融腾2
|
34.7
|
3.10
|
2.20
|
|
所占比例
|
86.75%
|
7.75%
|
5.5%
|
|
票面利率
|
A1 4.95% A2 5.1%
|
5.60%
|
--
|
|
17速利银丰1
|
52.3
|
--
|
2.75
|
|
所占比例
|
95%
|
--
|
5%
|
|
票面利率
|
4.70%
|
--
|
--
|
|
17福元2
|
33.2
|
1.44
|
3.04
|
|
所占比例
|
88.11%
|
3.82%
|
8.07%
|
