本周观点
5G方面，上周全球5G商用持续推进，韩国5G用户突破百万，中移动启动工程建设集采，5G商用落地进程中持续推荐核心资产——中兴通讯。云计算方面，谷歌收购Looker，行业再获巨头加码，产业链有望分享行业成长红利，重点推荐云计算基础设施标的——光环新网。军博会开幕在即，军民融合持续深化，建议关注军工信息化。核心推荐：中兴通讯、光环新网、海能达。建议关注：烽火通信、盛路通信、星网锐捷、高新兴。
全球5G商用持续推进，韩国5G用户超百万，中移动启动5G招标集采
全球5G商用持续推进。海外方面，韩国5G用户突破百万；爱立信本月发布的移动市场报告上调5G用户预测，预计到2024年5G用户将达到19亿（前次预测为15亿）。国内方面，运营商招标集采陆续启动，中国移动启动5G一期无线工程设计及可行性研究服务集采；国内首个5G光模块订单完成交付。我们认为，5G发牌后5G商用进入落地阶段，关注后续运营商招标进展。
华为要求Verizon支付专利费，白宫改口两年内实施禁令
华为进展更新：1）6月13日，路透社报道称，白宫改口，重新建议将在NDAA框架下实施华为禁令的缓冲期从原来的4年调整为2年。2）6月13日据路透社报道，华为已经告知Verizon通信公司，要求该公司为使用华为的230多项专利支付许可费，预计总金额将超过10亿美元。
北京军博会将召开，深化军民融合，有望加速军工信息化
北京军博会将召开，军民融合有望深化，加速军工信息化。“第七届中国指挥控制大会暨北京军博会”将于2019年7月24-26日在北京国家会议中心举办。据C114报道，届时，组委会将组织进行免费投融资路演和项目对接，为促进军民融合发展提供双向融合平台。
周专题：军工信息化有望加速，投资机遇全解析
我们认为军工信息化未来有望加速。军工信息化的两大方向，一是国企改革与军民融合加码深化军工信息化。科研院所改制及激励制度的建立为军工资产证券化提供弹药，随着军工资产证券化率的提升，将提升军工企业竞争力，保证军工信息化的顺利完成。二是军用技术在民用市场的国产替代。自主可控推进下，军用技术向民用市场拓展，助力核心器件国产替代进程。建议关注国睿科技、航天发展、东土科技、金信诺、杰赛科技。
风险提示：中美贸易关系的不确定性；5G发展进程不及预期。
5G方面，上周全球5G商用持续推进，韩国5G用户突破百万，中移动启动工程建设集采，5G商用落地进程中持续推荐核心资产——中兴通讯。云计算方面，谷歌收购Looker，行业再获巨头加码，产业链有望分享行业成长红利，重点推荐云计算基础设施标的——光环新网。军博会开幕在即，军民融合持续深化，建议关注军工信息化。核心推荐：中兴通讯、光环新网、海能达。建议关注：烽火通信、盛路通信、星网锐捷、高新兴。
韩国5G用户超百万，我国5G商用进入落地阶段，关注后续运营商招标进展
全球5G商用持续推进。海外方面，韩国5G用户突破百万；爱立信本月发布的移动市场报告上调5G用户预测，预计到2024年5G用户将达到19亿（前次预测为15亿）。国内方面，运营商招标集采陆续启动，中国移动启动5G一期无线工程设计及可行性研究服务集采；国内首个5G光模块订单完成交付。我们认为，5G发牌后5G商用进入落地阶段，关注后续运营商招标进展。
海外
商用69天，韩国5G用户超百万。
据韩国《京乡新闻》12日报道，韩国科学技术情报通信部称，韩国加入5G服务的用户在10日突破100万人，此时距离韩国5G商用化仅有69天。报道指出，韩国5G用户高速增长，原因之一就是过去两个多月间，韩国三大运营商（SK、KT、LG U+）为争取用户大打“价格战”，对5G手机进行高额补贴。针对用户对5G网络的速度和覆盖率的不满，韩国科学技术情报通信部日前召开会议，确定将在各大机场、高铁车站、大型购物中心、展览场等120个人口密集区域扩建5G服务网络。
西班牙沃达丰即将在15个城市推出该国首张商用5G网络。
C114报道，6月11日，沃达丰西班牙公司已确认，它将于6月15日在15个城市推出该国首张商用5G网络。沃达丰还确认其新的“Ilimitada”无限数据套餐的用户可以接入5G网络而无需额外的费用，但是只有选择每月49.99欧元和每月109.99欧元套餐才能以最大可能的速率访问无限数据。自4月推出以来，已经有14万用户订购了Ilimitada新计划。
德国5G频谱拍卖结束。
6月13日，C114报道，德国联邦网络管理局（German Federal Network Agency）宣布5G频谱拍卖正式结束，四家竞标者共出价65亿欧元。德国电信出价21.7亿欧元获得11段频谱，其中2GHz频段上2x20MHz、3.6GHz频段上90MHz。沃达丰以18.8亿欧元的较低价格获得了相同数量的频谱。西班牙电信德国公司出价14.2亿欧元获得9段频谱，其中2GHz频段上2x10MHz、3.6GHz频段上70MHz。新进入者1&1 Drillisch获取的频谱最少，包括2GHz频段上2x10MHz和3.6GHz频段上50MHz，总出价10.7亿欧元。
荷兰今年底明年初举行首次5G频谱拍卖。
6月12日，C114报道，荷兰政府发布了备受关注的移动政策文件，为两场5G频谱拍卖奠定了基础。第一场拍卖预计将在2019年底或2020年初举行，包含700MHz、1400MHz和2100MHz频段频谱。第二场3.5GHz频段频谱的拍卖将在2021年底或2022年初举行。3.5GHz频段的一部分将留给本地网，以响应企业运营它们自己的5G行业专网的需求。
国内
深圳联通80个5G站点询价结果公示，华为、中兴两家中标。
6月14日，据C114报道，深圳联通公示了“深圳市第五代移动通信试验网络项目”两个采购包的80个站点的询价结果。华为和中兴两家设备商分别中标50、30个站点。据悉，目前，深圳已实现前海等52个区域的5G网络连续覆盖。此次深圳市5G站点的询价，表示中国联通将在深圳市继续推进5G网络建设，拉开全市5G网络连续覆盖的序幕。
移动启动5G一期无线工程设计及可行性研究服务集采。
6月10日，中国移动采购与招标网发布招标公告，启动2019年5G一期无线工程设计及可行性研究服务集采工作。公告显示，中国移动2019年5G一期无线工程设计及可行性研究服务预估工程费1（设计费计价基数）约192.58亿元（不含税），预估工程费2（可研计价基数）约192.58亿元（不含税），预估勘察费（无折扣）约2亿元（不含税）。
中兴通讯荣获5G World网络切片最佳贡献大奖。
据C114报道，2019年6月12日，中兴通讯5G切片商城解决方案在5G World 上荣获 “网络切片最佳贡献”奖，展示了中兴通讯在5G领域的创新能力与领先水平。
华工科技向华为交付国内首个5G光模块订单。
6月14日C114报道，在“沟通创造价值真诚赢得未来——湖北辖区上市公司2019年投资者网上集体接待日”活动上，华工科技董事会秘书刘含树介绍，公司重点布局25G、50G、100G、200G高速率光模块产品，提供全套解决方案；公司首个5G光模块订单已成功交付，成为国内首家获得华为5G光模块订单的企业。
华为要求Verizon支付专利费，白宫改口两年内实施禁令
上周，华为事件继续发酵，6月13日，路透社报道称，白宫改口将在两年期限内实施华为禁令，此前白宫管理和预算办公室曾表示需要更多时间来执行禁令，希望对政府承包商采购华为设备的限制措施在四年内开始，而不是两年。同时，华为要求Verizon支付专利使用费，总金额将超过10亿美元。
华为要求Verizon支付超10亿美元专利使用费。
6月13日，据路透社报道，华为公司已告知Verizon通信公司，这家美国运营商应该为使用华为的230多项专利支付许可费，总金额将超过10亿美元。据华尔街日报报道，涉及的专利范围从核心网络设备、有线基础设施到物联网技术。
白宫改口将在两年期限内实施华为禁令。
据C114 6月13日消息，据路透社报道，白宫管理和预算办公室已经告知美国国会，它将在两年的最后期限前禁止与中国公司华为有业务往来的公司签订政府合同，这是美国去年通过的一项国防法的一部分。这项名为“国防授权法案”（NDAA）的国防法以国家安全为由，全面禁止使用联邦资金从华为购买产品。
此前，白宫管理和预算办公室曾表示需要更多时间来执行禁令。当时，Russ Vought表示，希望对政府承包商采购华为设备的限制措施在四年内开始，而不是两年。他说，推迟将使（政府和行业）“有更多时间考虑相关的潜在影响和可能的解决方案”。
北京军博会将召开，深化军民融合，有望加速军工信息化
华为携手生态伙伴发布下一代轨道无线通信LTE-R解决方案。
根据华为官网，6月10日，华为在2019年斯德哥尔摩国际公共交通展（GPTS）携手生态伙伴天津七一二通信广播股份有限公司联合发布下一代轨道无线通信 LTE-R 解决方案，并已在中国率先启动建设。12日晚，七一二发布公告，对于报道中的下一代轨道无线通信LTE-R解决方案，公司主要负责无线通信终端产品，目前该方案尚未形成公司的销售收入。
北京军博会将召开，军民融合有望深化，加速军工信息化。
为落实习近平主席提出的“军民融合、科技兴军”等重要讲话精神，促进军民融合技术创新、军事智能指挥控制技术进步和产业可持续发展，“第七届中国指挥控制大会暨北京军博会”将于2019年7月24-26日在北京国家会议中心举办。据C114报道，届时，组委会将组织进行免费投融资路演和项目对接，为促进军民融合发展提供双向融合平台。
我们认为军工信息化未来有望迎来加速阶段，军工信息化两大投资方向，一是国企改革与军民融合加码深化军工信息化。科研院所改制及激励制度的建立为军工资产证券化提供重要弹药，随着军工资产证券化率的不断提升，将提升军工企业竞争力，保证军工信息化的顺利完成。二是军用技术在民用市场的国产替代。自主可控推进下，军用技术向民用市场拓展，助力核心器件国产替代进程。
军工信息化构建未来战争核心竞争力，有望迎来快速发展期
信息化战争时代，军工信息化构建核心竞争力。现代战争全面进入信息化时代，一体化指挥控制系统（C4ISR）是打赢信息化战争的核心基础，依托C4ISR系统，各个军种之间指挥、控制及通信系统可以集成于同一张网络，可以提高指挥决策和行动的时效性，增强战场信息收集能力，从而大幅提高军队战斗力。与美国相比，我国军工信息化仍处于初级阶段。
军工信息化有望进入加速阶段。从政策层面来看，十八大报告已经将信息化作为军队现代化建设发展方向，构建了一个初步“三步走”战略；十九大报告中强调了军事智能化发展，慢慢接近美国C4ISR平台目标，开始加强联合作战能力和全城作战能力建设，目标到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，2035年实现国防和军队现代化。我国军队在关键武器装备及信息化程度跟美国相比仍然差距很大，从政策规划来看，目前处于十三五规划最后两年，军工信息化有望迎来加速阶段。
国企改革与军民融合加码深化军工信息化
深入实施军民融合发展战略，民参军为军工信息化注入新的活力。2017年年末，国务院办公厅印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》，指出除战略武器等特殊领域外，在确保安全保密的前提下，支持符合要求的各类投资主体参与军工企业股份制改造。我们认为，信息技术高速发展下，民企在一些高技术领域也具有较强的实力，比如AI和大数据等，军民融合有望给军工科研注入新鲜活力；同时军工企业作为国企，体制较为保守，混改有望更好的激发内部积极性。
军工资产整合空间巨大。通过资产证券化实现产业整合，是世界主要军工企业的普遍做法。根据美国防务新闻网，2015年全球最大的100家军工企业中80%为上市公司，资产证券化率大都在70%-80%。美国波音、洛克希德马丁、雷神、通用动力等行业巨头，都是借助资本市场长期稳居世界军工企业排行榜前列。目前我国军工产业集团整体资产证券化率平均不足30%，一些核心军品仍未实现资产证券化。从单个集团看，航天科技、航天科工及中国电科集团资产证券化率尚未达到30%，有较大提升空间。
国企改革进入加速期，军工集团资产整合及注入有望加速军工信息化。我们认为要想完成军工信息化，军工国企改革是必由之路，而军工资产证券化、科研院所改制及激励制度的建立是实现军工国企改革的重要抓手。一方面，军工资产借助资产证券化可以帮助国有资产增值、提升资产运转效率，军工集团资产整合预期不断升温；另一方面科研院所改制及股权激励可以帮助政府减轻财政负担，同时提升科研人员积极性，为提升科研能力提供持久续航能力。
目前国内军工上市公司均为军工集团生产制造部分，科研成果和技术创新类资产主要在科研院所，属于未上市资产。未来随着更多的科研院所完成改制，将为军工资产证券化提供重要弹药。整体看目前科研院所仍然处于改制阶段，资产注入预期较大。2017年7月，国防科工局宣布启动首批41家军工科研院所整体转制工作。2018年5月，我国首批41家院所改制试点单位之一的58所，其军工院所改制方案获批，2019年其余首批院所改制试点单位有望进入改制实施期。我们认为，十三五最后两年军队混改有望加速期。
军用技术在民用市场的国产替代
出口管制促进产业不断提升自主可控能力，利好用核心技术的军工企业。2018年8月，美国商务部发布出口管制清单企业，公布的44家实体清单新增企业中，大部分归属航天科工、中国电科等军工集团。虽然我国通信业已经跻身国际第一梯队，但在核心芯片器件方面，比如高端DSP、部分FPGA、射频芯片等仍然需要通过进口满足供应需求。此次出口限制一方面可能影响部分产品交付，另一方面，从国家这几年加强国产替代化建设的决心和落地情况来看，军工信息化领域由于行业特殊性，国产化率一直高于民用领域，利好核心技术领域有突破且有望实现国产替代化的军工企业。
投资建议
我们认为军工信息化应从三个维度挑选标的：
1、看业务核心地位和稀缺性。例如：东土科技提供作战指挥系统，航天发展电子战龙头，国睿科技军工雷达，都是在整个军工信息化产业链处于核心地位且市场中具备稀缺性；
2、看大股东可能注入的资产质地和规模。例如：国睿科技大股东南京14所收入规模约120亿元，改制后利润规模有望达到20亿元左右，为目前上市公司的10倍以上。
3、看产品自主可控程度，军工信息化领域由于行业特殊性，国产化率一直高于民用领域，部分军工企业在自主可控方面走在行业前列，有望成为国产替代先锋。
整体上看建议关注：国睿科技、航天发展、东土科技、金信诺、杰赛科技。
风险提示
1.
中美贸易关系的不确定性
中美贸易关系存在一定的不确定性，或将影响云计算产业的跨国合作，从而影响我国云计算企业的市场拓展和发展进程；或将影响我国通信设备产业发展。
2.
