【国海策略】资产定价回归供需基本面——大类资产6月月报

1、 5月我国制造业PMI向下跌破50%，黑色、A股、有色等国内定价或国内需求占主导的品种在5月10日-6月9日迎来回调。

2、 原油方面，国际油价经历4月下旬至6月初的下跌后，地缘政治和OPEC+减产延期的溢价部分已经被充分挤出，我们预计6-7月WTI原油有望在70-75美元/桶企稳回升。

3、 有色方面，铜价在供给预期走强的驱动下高位回落，在我国经济复苏放缓和库存持续积压的背景下，我们认为铜和铝当前配置价值较低。

4、 美股方面，美国消费部门的韧性较强，美国就业市场强劲支撑美股屡创新高；A股方面，我国经济复苏势头放缓，随着三中全会的到来，A股下跌空间有限。

5、 贵金属方面，我们认为美联储首次降息兑现前黄金或仍有持续上涨的空间；汇率方面，我国经济复苏放缓，人民币仍面临一定的贬值压力。

风险提示： 国内经济复苏不及预期，美国通胀超预期，中美摩擦加剧，产业政策推进不及预期，OPEC+超预期增产。