欢迎收听晨会音频“听晨报”
【策略】唐军、 王仕进（联系人）：七成中小创3季报业绩预喜——A股三季报前瞻-20171024
【医药-华东医药(000963)】江琦 、张天翼：公司点评：业绩保持快速增长，产品线逐步丰富-买入-20171025
【钢铁-河钢股份(000709)】笃慧、赖福洋：三季度业绩稳步增长-20171024
【钢铁-三钢闽光(002110)】笃慧：三季度盈利再创新高-20171025
【煤炭-西山煤电(000983)】笃慧、陈晨（联系人）：三季报点评：低估值焦煤龙头，业绩释放符合预期-20171025
【电子-保隆科技(603197)】郑震湘：气门嘴龙头企业，政策推动TPMS业务起飞-20171024
【电子-欧 菲 光(002456)】郑震湘：Q3延续高增长，行业龙头继续引领创新浪潮-20171024
【电子-歌尔股份(002241)】郑震湘：三季度符合预期，电声+VR推动成长-20171024
【通信-星网锐捷(002396)】陈宁玉：收入利润增长超预期，股权改革增强企业活力-20171024
【电新-双杰电气(300444)】邵晶鑫、孟兴亚：蓄势待发的隔膜潜力新星-20171024
【电
新-杭锅股份(002534)】邵晶鑫：国内与海外市场共振，三季报业绩靓丽-20171024
【电新-汇川技术(300124)】邵晶鑫、邹玲玲：工控持续景气增速放缓，新能源汽车业务厚积薄发-20171025
【轻工-尚品宅配(300616)】笃慧、徐稚涵（联系人）：渠道拓张超预期，全屋定制龙头露锋芒-20171024
【机械】王华君：工程机械：全球龙头美国卡特彼勒三季报业绩大幅超预期；持续坚定推荐国内龙头：三一重工、徐工机械
等-20171025
【农林牧渔-大 北 农(002385)】 陈奇：2017年三季报点评：增收降费效果持续，战略调整成效显现-20171025
【食品饮料-安琪酵母(600298)】范劲松、孙衡迟：酵母龙头持续高增长，成本红利仍具看点-20171025
【食品饮料-金禾实业(002597)】范劲松：三氯蔗糖动销超预期，重申“买入”-20171025
【医药】江琦、张天翼：修订“药品管理办法”，提高药品质量，利好优质创新药仿制药和临床试验CRO-20171025
【纺织服装-青岛金王(002094)】鞠兴海、邵璟璐 、王雨丝：2017年三季报点评——悠可表现优秀，美妆业务整合高效-20171025
【纺织服装-海澜之家(600398)】鞠兴海、邵璟璐 、王雨丝：海澜之家2017年三季
报点评—售罄显著提升，存货逐渐改善-20171024
【教育-百洋股份(002696)】鞠兴海、范欣悦：火星时代并表，Q3业绩大增-20171024
【环保-盈峰环境(000967)】杨心成：业绩符合预期，看好长期发展-20171025
【环保-启迪桑德(000826)】杨心成：业绩增速稳定，环卫布局开花结果-20171024
【军工-航天发展(000547)】杨帆：四大板块深化布局，业绩增长符合预期-20171024
►【策略】唐军、 王仕进（联系人）：七成中小创3季报业绩预喜——A股三季报前瞻-20171024
A股整体三季报业绩（含预告）发布率已经达到63%，中小创全部发布业绩预告，并且7成以上中小创公司三季报预喜。2017年A股三季报业绩预计整体增速小幅下滑，绝对增速水平与中报增速相当。中小创三季报业绩增速小幅回升。能源、材料、工业类公司三季报表现突出。
风险提示：
三季度业绩预告值与实际值有差异。
►【医药-华东医药(000963)】江琦 、张天翼：公司点评：业绩保持快速增长，产品线逐步丰富-买入-20171025
华东医药2017Q1-Q3，实现收入214.51亿元、归母净利润14.89亿元、扣非归母净利润14.80亿元、同比分别增长13.38%、24.58%和24.98%。经营性现金净流量1.26亿元，同比下降72.77%，主要由于公司减少票据贴现、加大采购现金支付、缴纳税费及支付经营性费用同比增加。EPS 1.53元。业绩保持快速增长。
2017Q3，公司实现收入73.60亿元、营业利润5.86亿元、利润总额5.80亿元、归母净利润4.48亿元、扣非归母净利润4.49亿元，同比分别增长10.24%、26.69%、23.73%、20.28%和20.95%。公司Q3归母净利润增速较中报降低的主要原因是Q3管理费用2.62亿元，同比增加1.37亿元（+108.48%），预计主要是由于研发投入增加。
预计公司主力品种、二线品种带动医药工业20%以上快速增长，潜力品种有望进入快速放量期。预计公司医药商业保持10%以上稳定增长。医药工业快速增长带动毛利率提升，加大研发投入。
盈利预测与估值：
我们预计2017-2019年公司归母净利润分别为18.42亿元、23.41亿元和29.45亿元，同比分别增长27.34%、27.08%和25.81%。
风险提示：
核心品种收入增速不达预期；新产品研发不达预期。
►【策略】唐军：调整后的新征程
除掉新上市未开板或刚刚开板的个股，最近5个交易日有266只个股创了半年内新高，其中有85只创下历史新高，60余只创下一年内新高。会议期间，市场保持相对稳定，纵观市场，风格方面，一二线白马蓝筹表现亮眼，沪深300持续创阶段新高，创业板也不甘示弱，行业方面，近期食品饮料、医药、地产、家电等消费行业，非银、地产、有色等周期行业以及电子等成长行业都有承接和表现，主题方面，上海自贸港、养老、苹果产业链、美丽中国等主题表现优异。虽然市场热度指标之一的次新股主题虽然整体偏弱，但市场多点开花，互有承接，整体仍然处于健康的状态，韧性十足。
我们在上周周报《调整后的新征程》中认为，现阶段市场健康，风险较为可控，会议结束后，后市有望开启新的上涨征程。目前仍然坚持这一观点，积极看多四季度的行情，建议均衡配置，重点关注有色、电子、医药、环保、商贸零售等行业，主题方面建议关注上海自贸港、美丽中国和苹果产业链等主题投资机会。
具体观点如下：
除掉新上市未开板或刚刚开板的个股，最近5个交易日有266只个股创了半年内新高，其中有85只创下历史新高，60余只创下一年内新高。近期市场总体行情已经企稳回升，沪深300作为领头板块已经率先创出阶段性高，我们积极看多接下来的行情。
对于周期板块，以铁矿石螺纹钢为代表的商品价格前期有了一定程度的调整，周期板块整体回调较为明显，不过我们也应该看到，铜锌等金属价格在创新高，电解铝等价格也一直较为稳定，很多商品库存均有不同程度下降，有色板块深度回调后已经具备投资价值。供给侧改革是一个长期的严格执行的过程，会议报告也再次肯定了供给侧改革的成效，我们认为周期品未来的价格波动率会有所下降，价格中枢会维持在较高水平，周期股的投资属性未来会发生变化，估值中枢也有望提升。因此周期股可以作为长期的投资品种，近期建议重点关注有色板块的投资机会。
对于消费板块，近期，随着市场的回调，喝酒吃药的防御性板块属性凸显，但要看到的是，今年以来，消费板块的上涨虽然也有抱团取暖的推动作用，但更应该看到的消费板块盈利的回暖，我们前期在《不一样的视角看中报》中用季调环比年率法计算可以明显看到，医药板块的盈利中枢在持续回升，压制板块的利空因素（一致性评价等）也在逐渐释放，因此近两个月一直坚持看好医药板块，后期也将继续看好。白酒和家电等板块也可以明显看到，消费升级带来的个股盈利的改善是十分明显的。大会报告也提到了消费升级和结构转变，随着贫困人口比例的降低和中等收入人群比例的增加，满足温饱后的消费升级会在未来几年进一步体现，另外，随着地产销售高峰的过去，居民捆绑在房地产的杠杆资金有望有所缓解，也在一定程度上推动消费的增长。因此，我们长期看好消费升级的投资机会和医药板块利空出尽叠加业绩持续回暖的长期投资机会。
对于中小创板块，近两年趋势上基本始终处于下跌状态，今年行业平均估值水平已经降到40倍以下，为历史的最低水平，同时在去年业绩持续回升的前期下，今年二季度季调环比年化利润增速较一季度有明显提升，许多个股已经具备较高的投资和配置价值。目前阶段市场情绪较高，风险偏好有明显提升，股市的趋势形成后不能轻易认为趋势已经结束或逆转，相反的，更多的现象表明市场虽有分歧，但各板块均为资金青睐，各行业板块之间相互承接轮动明显，目前整体的上涨还是处于比较健康的状态。如果看好市场的空间，那么创业板就是一个值得参与的板块，一方面，市场空间打开就会带来风险偏好的进一步提升，风险偏好的提升就会引发弹性较大个股的上涨；另一方面，创业板中一些成长性较好估值较低的个股值得中长期持续关注。现阶段，我们比较看好电子和通信板块，Iphone X的上市可能会引爆苹果产业链的行情，另外随着半导体OLED等领域的蓬勃发展，电子板块中长线都有较好的投资机会，通信板块来看，随着5G技术的不断发展以及未来牌照发放等催化剂，板块优质个股也会受益。因此看好风险偏好度较高下的业绩与弹性并存的电子和通信的投资机会。
风险提示：
经济快速下行，资金面超预期收紧等
►【钢铁-河钢股份(000709)】笃慧、赖福洋：三季度业绩稳步增长-20171024
业绩概要:
公司公布 2017年前三季度业绩公告，1-9月份共实现营业收入869.06亿元，同比上升47.02%。归属上市公司股东净利润21.95亿元，同比上升135.18%，折合 EPS为0.21元。其中三季度单季收入324.46亿元，同比上升53.04%，归属上市公司股东净利润9.44亿元，同比上升80.09%，折合 EPS为0.09元；
三季度盈利稳步增长：
公司前三季度分别实现归属于上市公司股东净利润6.49亿元、6.02亿元以及9.44亿元，三季度环比二季度增长56.81%。若按照公司年钢产量2787万吨进行大致测算，前三季度吨钢净利分别为93元、86元、135元，三季度环比二季度增加49元，公司业绩实现稳步改善；
行业景气上行助公司业绩改善：
公司是一家以板材为主的大型钢铁生产集团，板材产量占比约65%，型材棒线材产量占比35%，因此板材产品的盈利走势对公司业绩至关重要。而6月份以来伴随着汽车家电等下游领域需求的好转，板材的盈利出现快速修复，我们测算的热轧板、中厚板三季度吨钢毛利环比二季度上涨分别达到450元/吨、270元/吨，而三季度螺纹钢等建筑类钢材盈利也在上半年高位基础上继续改善，环比增长达180元，热轧板、冷轧板以及螺纹钢Q3吨钢盈利高达736元、375元以及794元，全行业盈利的大幅改善为公司业绩增长打下的扎实基础。另外，对比行业盈利改善幅度，公司吨钢盈利环比增加较少，显示公司在成本管控、效率提升方面仍有不小提升空间；
公司作为全国第二大钢企生产集团，在宏观基本面持续稳健运行背景下其产品盈利有望维持较高水平，但受制于采暖季错峰限产政策，公司产量将有有所下滑，影响其业绩进一步释放，目前仍需观察，预计2017-2019年EPS为0.26元、0.31元以及0.34元。
风险提示：
宏观经济大幅下滑、环保限产对公司产量形成压制。
►【钢铁-三钢闽光(002110)】笃慧：三季度盈利再创新高-20171025
业绩概要：
公司发布2017年三季度报告，报告期内实现营业收入158.26亿元，同比增长63.08%；实现归属上市公司股东净利润24.76亿元，同比增长373.03%；扣非后归属上市公司股东净利润为24.64亿元，同比增长372.5%。前三季度EPS为1.8元，单季度EPS分别为0.3元、0.49元、1.02元。此外，公司预计2017年全年实现归属上市公司股东净利润31.18-35.83亿元，同比增长236%-286%，四季度盈利约为6.42-11.07亿元，对应EPS为0.47-0.81元；
盈利连续创新高：
年初以来，宏观经济整体稳健，行业供给端多年以来调整充分，同时受益于地条钢取缔，供需面持续向好，行业盈利不断提升。根据我们的测算，2017年1-3季度螺纹钢行业平均吨钢毛利分别为285元、618元、794元，盈利环比改善趋势明显。公司产品结构以建筑类钢材为主，假设三季度钢材产量为155万吨，三季度吨钢毛利为1254元/吨，单季度盈利再创上市以来新高，盈利趋势与行业基本一致，且盈利性高于行业平均水平。报告期内公司吨钢三项费用显著下降，主要得益于利息支出及汇票贴息支出同比减少导致财务费用大幅降低；
资本运作提高竞争力：
2016年公司通过非公开发行购买注入三钢集团资产包（包括中板、动能、铁路运输业务）并获得三明化工土地使用权，减少关联交易的同时，进一步增强盈利能力。此外30亿募集配套资金已经到位，主要用于物联云商平台项目、部分交易价款的现金支付、偿还银行借款和补充流动资金等，公司资产结构获得优化，最新资产负债率为38.57%，远低于行业平均水平（66%）。目前，公司处于停牌阶段，正积极推进对三安钢铁的重组工作，计划发行股份收购其100%股权，三钢闽光作为福建省龙头钢企，在省内市场占有率为30%、三安钢铁为18%，一旦整合完毕，产销量大幅增加的同时，将进一步提升产品市场占有率和竞争力；
公司作为福建省龙头企业，伴随行业基本面稳中向好，盈利持续创历史新高。资本运作持续提升竞争力，资产结构进一步优化，目前正在推进的三安钢铁重组有望使得公司盈利量质齐升。预计公司2017/18年EPS分别为2.54元、2.65元。
风险提示：
利率上行过快，资产重组不确定性。
►【煤炭-西山煤电(000983)】笃慧、陈晨（联系人）：三季报点评：低估值焦煤龙头，业绩释放符合预期-20171025
2017年10月24日，公司披露2017年三季度报告，实现营业收入210.3亿元（+62.3%），归属于上市公司股东净利润13.7亿元（+577%），其中Q1、Q2、Q3分别为4.65亿、4.52、4.56亿元，季度业绩环比基本持平，符合我们预期，折合EPS为0.44元/股（+577%），摊薄净资产收益率为7.6%。
煤炭行业供给有限，第三季度高景气持续。定价话语权显著提升，公司经营状况改善明显。销售费用和管理费用增加较明显，期间费用率有所下降。资源整合矿将加快投产，集团资产证券化有望加快。
盈利预测与估值：
我们预计公司2017/18/19年归属于母公司的净利润分别为19.2/22.5/23.9亿元，折合EPS分别是0.61/0.71/0.76元/股。
风险提示：
宏观经济低迷；行政性去产能的不确定性。
►【电子-保隆科技(603197)】郑震湘：气门嘴龙头企业，政策推动TPMS业务起飞-20171024
公司是全球最大的气门嘴供应商之一，主要从事汽车零部件产品的研发、生产和销售，产品涉及排气系统管件、气门嘴、汽车轮胎压力监测系统（TPMS）、平衡块、传感器、汽车结构件。
2017年上半年实现9.803亿营业收入，同比增长21.47%，净利润9422.54万元，同比增长36.72%。上半年排气系统管件收入占比37.39%，气门嘴占比27.09%。公司在全球范围内拥有众多优质汽车品牌、一级供应商客户资源包括大众、奥迪、丰田、通用、佛吉亚、天纳克等。其产品在北美、欧洲、中国等国家、地区都有较高市场占有率。
汽车市场可观，政策推动TPMS需求。
公司尾管以及气门嘴业务业内领先，稳健发展；TPMS业务具备自产与外购双重布局，深度受益汽车零部件行业电子化趋势，受益政策红利高增长可期，预计公司17-19年归母净利润分别为1.73/2.59/3.24亿元。
风险提示：
原材料价格波动带来成本上升，电动化趋势影响尾管销量
►【电子-欧 菲 光(002456)】郑震湘：Q3延续高增长，行业龙头继续引领创新浪潮-20171024
光学光电行业龙头。
公司主营业务为光学光电业务，产品包括微摄像头模组、触摸屏和触控显示全贴合模组、指纹识别模组和智能汽车电子产品。公司指纹模组、触屏模组和摄像模组的出货量均为第一，是光学光电行业的龙头企业。
摄像头模组业务火热受益于大图像时代。指纹识别模组龙头地位稳固。OLED为外挂触控带来新机会。
我们认为，下半年为行业传统旺季，公司在双摄像头模组技术占据国内龙头地位。双摄普及浪潮下，公司持续提升客户端份额以及双摄产品占比，毛利率提升至12.59%，同比增长1.57个百分点。此外，广州欧菲影像整合工作顺利，产能利用率持续提高。双摄应用渗透加速，行业仍处于高速成长中，公司有望进一步提升盈利水平。
预测公司2017/2018/2019年净利润17.78/23.54/33.61亿元，对应EPS 0.65/0.87/1.24元。
风险提示：
双摄渗透率不达预期，指纹识别技术受到冲击。
►【电子-歌尔股份(002241)】郑震湘：三季度符合预期，电声+VR推动成长-20171024
公司是电声行业龙头，主营电声器件业务和电子配件业务，在微型麦克风领域、高端VR产品领域占据市场第一位，在微型扬声器领域占据市场第二位，拥有三星、苹果、惠普、思科、LG、联想等优质客户。2017年Q3公司实现单季营业收入72.9亿元，归母公司净利润6.66亿，同比增长分别为20.24%，18.55%，受益于VR放量，和大客户战略。截至目前，公司在国内有23个子公司，海外12个子公司。
声学器件升级，龙头企业分享价量升红利。前瞻业务布局，VR与智能硬件驱动增长。
预计歌尔股份2017~2019年收入为270、347.1和412.9亿元，净利润为24.5、30.7和36.6亿元，每股收益为0.75、0.95和1.13元
。
风险提示：
苹果手机出货不及预期
►【通信-星网锐捷(002396)】陈宁玉：收入利润增长超预期，股权改革增强企业活力-20171024
收入利润增长超预期，季节性影响结算集中在下半年，全年有望实现高速增长。国内领先的政企网络解决方案提供商，细分领域不断取得突破。股权改革激发业务增长活力，K米系统大幅拓宽线下场所资源。
星网锐捷是国内政企网络小龙头，三季度增长超市场预期，我们看好公司的面向场景整体解决方案能力。目前收购升腾资讯和星网视易剩余少数股东权益已完成，将加速布局桌面云解决方案、商用影音设备等新领域。股权改革获得地方国资委认可，将激发公司业务增长潜力，探索地方混改的新模式。我们预计公司2017-2018年净利润分别为4.71亿、6.12亿，对应EPS分别为0.81元和1.05元。
风险提示：
企业网市场竞争加剧导致毛利率下降的风险；收购整合风险
►【电新-双杰电气(300444)】邵晶鑫、孟兴亚：蓄势待发的隔膜潜力新星-20171024
受原材料涨价与东皋产线仍在调试影响,三季报业绩有所下滑。东皋膜二期建设进展顺利，成功开拓比克电池。配电设备行业领军者布局积极新能源产业链。员工持股与配股顺利完成，继续为公司发展砥砺奋进。
我们认为公司在配网一次设备领域稳居行业前列，补充无锡变压器后产业链更加齐全，其中环网柜产品位居行业前列。未来跟随电改与新能源车政策步伐，公司已积极拓展锂电池与智慧能源两大领域，目标打造综合能源服务商。东皋膜二期项目产能释放顺利，与比克合作有望大幅消化公司产能，同时在产品得到认可后将继续拓展优质客户，实现规模化产销后将大幅增厚公司业绩。我们假设天津东皋2018年全部并表，预计2017-2019年净利润分别为0.96/2.41/2.96亿元，2017-2019EPS分别为0.29/0.74/0.91元。
风险提示事件：
配网设备销售不及预期，国家电网投资不及预期，电改政策推进不及预期风险，天津东皋、无锡变压器业绩不及预期风险。
►【电新-杭锅股份(002534)】邵晶鑫：国内与海外市场共振，三季报业绩靓丽-20171024
事件：
公司公布2017年三季报，1-9月实现营收27.06亿元，同比增长46.57%，归母净利润3.62亿元，同比增长135.13%，扣非归母净利润3.16亿元，同比增长286.90%，经营性现金流净额1.48亿元，EPS 0.20元，ROE 5.11%。
第三季度业绩持续高增长，Q3业绩同比增长114%。海外大额订单转销，海外业务贡献了四成的营收，三季报业绩靓丽。下游工业企业盈利转好、“煤改气”推进，锅炉需求大幅增加。德令哈50MW光热项目熔盐吸热系统提供商，光热核心设备龙头静待光热市场东风。西子智慧产业园二期2018年底主体部分完工，将成为公司新的利润增长点。2017全年归母净利润同比增长108.84%-140.17%。
预计2017-2019年分别实现归母净利4.25、5.29和6.03亿元，同比分别增长121.72%、24.50%、13.99%。
风险提示：
海外业务拓展不及预期，天然气发电不及预期。
►【电新-汇川技术(300124)】邵晶鑫、邹玲玲：工控持续景气增速放缓，新能源汽车业务厚积薄发-20171025
事件：1）公司发布2017年三季报，前三季度实现营收31.30亿元，同比增长27.57%，归母净利润为7.23亿元，同比增长5.03%，扣非归母净利润6.32亿元，同比减少1.74%，其中Q3单季度实现扣非归母净利润2.67亿元，同比减少4.36%；公司经营活动现金流量净额3.04亿元，综合毛利率45.27%，相较于16年减少了3.49个百分点。2）三项费用方面：销售/管理/财务费用分别为2.72/5.87/-0.13亿元，同比变动32.68%/46.14%/-7.34%，相应费率同比减少0.34/2.38/0.09个pct.。其中管理费用大幅增加主要系研发等投入。公司业绩符合预期。
工控持续景气，部分业务环比增速放缓，全年高增长依然可期。新能源汽车业务恢复增长，厚积薄发。研发投入期，管理费用大幅增长。
公司作为工控领军，受益于工控复苏工业自动化业务有望高增。当公司立足“为客户提供机电一体化解决方案”，战略上大力布局新能源汽车动力总成，我们认为公司凭借其研发、服务、制造等本土化优势，未来有能力在乘用车电控领域及动力总成领域成为行业领军者。预计2017-2019年分别实现归母净利润10.76\13.96\17.4亿元，同比分别增长15.50%\29.69%\24.68%。
风险提示：
宏观经济下行、新能源汽车业务拓展不及预期、房地产市场下滑、行业竞争加剧
►【轻工-尚品宅配(300616)】笃慧、徐稚涵（联系人）：渠道拓张超预期，全屋定制龙头露锋芒-20171024
事件：
尚品宅配发布2017年三季度业绩报告，2017前三季度公司实现营业收入35.89亿元，同比增长31.24%；实现归母净利润2.08亿元，同比增长73.82%；扣非后归母净利润为1.79亿元，同比增长51.47%；实现每股收益2.06元。其中，Q3单季度实现营收14.44亿，同比增长32.61%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长56.52%。
综合毛利率微跌，期间费用率下降，盈利能力提升。加盟店拓张超预期，优质商业模式奠定高起点，渠道建设推动高增长。产能建设持续跟进，护航企业发展黄金期。
尚品宅配以全屋定制为起点，软件开发设计能力优秀，行业卡位优势和前后端一体化优势将助力公司享有广阔增长空间。同时，产能建设和加盟商渠道建设均显著提速，销售端单店收入稳步提升，尚品宅配业绩有望持续高增长。我们预估公司2017-19年实现销售收入66.31、93.66、124.36亿元，同比增长64.7%、41.2%、32.8%，实现归属于母公司净利润3.86、5.62、7.93亿元，同比增长50.78%、45.60%、41.10%，EPS为3.57、5.20、7.34元。
风险提示：
地产景气程度下滑风险、原材料价格上涨风险。
►【机械】王华君：工程机械：全球龙头美国卡特彼勒三季报业绩大幅超预期；持续坚定推荐国内龙头：三一重工、徐工机械等-20171025
卡特三季报业绩大超预期：营收同比增长25%，净利润同比增长129%
（1）卡特彼勒3季度财报显示，3季度营收114.1亿美元，高于市场预期的106.5亿美元，同比增长25%；3季度 EPS为1.95美元，比预期中值1.22美元高出60%；去年同期为0.85美元（同比增长129%）。
（2）卡特彼勒将2017年每股盈利预期从3.5美元上调至4.6美元（全年净利润27.2亿美元），营收上调至440亿美元。
业绩增长原因：中国建筑业、北美离岸油气、全球矿业等产业增长强劲
（1）2017年1-9月，中国房地产开发投资同比增长8.1%，基础设施投资增长19.8%，挖掘机、汽车起重机等工程机械销量回暖，分别增长 100.1%和122.2%；
（2）北美离岸油气相关产业增长强劲，全球矿业逐步复苏，北美不少矿业公司拟在2018年增加新机械设备预算，增加了对相关工程机械需求。根据KHL的预测，北美市场工程机械的销售增长率预计攀升到8%，销售量超过17万台，这接近于市场增长被总统大选中断之前的2014年和2015年的水平。
9月份我国挖机销量达1.05万台，同比增长92.3%，重点产品开工旺盛
（1）根据行业协会数据，2017年9月，国内挖机销量达 1.05万台，同比涨幅92.3%；1-9月份累计销量达10.19万台，同比涨幅100.1%。
（2）小松中国区域9月份挖机开工时间137.1小时/台，同比环比均小幅上涨。
（3）大型厂商汽车起重机9月份月均开工时间同比增长5.6%左右，泵车开工时间同比增加6%左右。
国内工程机械行业及公司情况：
（1）第4季度工程机械行业销售将保持较为旺盛的状况；
（2）短期来看，三季度报告将显示工程机械龙头公司盈利能力上升；
（3）中长期来看，工程机械行业龙头2018-2019年业绩将持续转好。
全球行业龙头卡特彼勒市值已超5450亿人民币。我们坚定看好工程机械2018-2019年更换需求，持续推荐
三一重工、徐工机械
等。
风险提示：
宏观经济波动风险、周期性行业反弹持续性风险、 主要产品销量增速低于预期风险。
►【农林牧渔-大 北 农(002385)】 陈奇：2017年三季报点评：增收降费效果持续，战略调整成效显现-20171025
事件：
大北农发布2017年三季报，公司前三季度累计实现营业收入133.85亿元，同比增长13.08%，实现归属于上市公司股东净利润8.39亿元，同比增长41.06%，扣非后净利润7.68亿元，同比增长37.08%。公司预计2017年全年实现归母净利润12.36~14.12亿元，同比增长40~60%。
饲料销量保持良好增长势头，产品结构持续优化。
三项费用率同比大幅下滑，经营效率好转。多点业务板块贡献业绩增量，重心聚焦畜牧饲料主营业务。2017年是公司“服务大升级、养殖大创业、效益大提升”的一年，公司各项业务板块结构逐步清晰，业务发展重心明确，经营情况全面改善。我们预计2017-18年净利润为12.4亿、15.0亿，EPS为0.30元、0.36元。
风险因素：
销量增长不达预期；养猪战略进展低于预期；互联网平台建设成效低于预期。
►【食品饮料-安琪酵母(600298)】范劲松、孙衡迟：酵母龙头持续高增长，成本红利仍具看点-20171025
事件：
安琪酵母公布2017年三季报，17年前三季度公司实现收入41.8亿元，同比增长19.5%，实现归母净利润6.1亿元，同比增长59.8%，扣非后净利润为5.7亿元，同比增长75%。对应EPS为0.74元，ROE为17.7%。单就Q3来看，公司实现收入12.7亿元，同比增长13.3%，实现归母净利润1.9亿元，同比增长54.9%。
公司利润延续亮眼表现，业绩符合预期。生产效率提升叠加原材料价格下降大幅拉升毛利率，费用率保持稳定。糖蜜价格处于下行通道，利润弹性有望释放。海内外产能相继释放，彰显优秀成长性。
预计2017-2019年公司实现营业收入58.2、67.2、77.0亿元，同比增长19.6%、15.6%和14.6%；实现归母净利润8.4、10.5、12.5亿元，同比增长57.7%、24.8%和19.1%，对应2017-19年的EPS分别为1.02、1.28、1.52元。
风险提示：
原材料糖蜜价格大幅上涨；海外工厂不能按时建成投产。
►【食品饮料-金禾实业(002597)】范劲松：三氯蔗糖动销超预期，重申“买入”-20171025
事件：
10月24日发布三季报显示：营业收入33.01亿元，同比+28.25%；归母净利润7.00亿元，同比增97.10%；扣非后归母净利润6.24亿元，同比增137.24%，EPS0.38。其中，三季度单季归母净利润2.15亿元，同比增81.59%。
三季度收入、利润均超市场预期。公司产品安赛蜜和三氯蔗糖是未来主流甜味剂，需求将保持快速增长。精细化工收入已占比近40%，四季度占比有望更高。
基于公司精细化工的高景气的持续，我们预计2017-19年公司收入为41.92、43.65、48.84亿元，同比增长11.6%、4.2%、11.9%；实现净利润8.63、8.93、10.37亿元，同比增长56.55%、3.43%、16.10%，对应EPS分别为1.53、1.58、1.84元。
风险提示：
三氯蔗糖推广不达预期、环保风险、食品添加剂产品被公众误解的风险。
►【医药】江琦、张天翼：修订“药品管理办法”，提高药品质量，利好优质创新药仿制药和临床试验CRO-20171025
事件：
2017年10月23日，CFDA发布《中华人民共和国药品管理法修正案（草案征求意见稿）》和《药品注册管理办法（修订稿）》。
文件核心内容：
1. 简政放权，简化审批、提高效率、加强监管。
2. 提高药品质量，鼓励创新。
中泰医药文件解读：
1. 利好临床试验CRO，推荐行业龙头企业。临床试验基地产能瓶颈将被突破、临床试验审批流程和执行速度将加快，临床试验CRO订单数量有望实现快速增长，收入确认周期也将缩短，加快业绩释放。。其他相关标的：博济医药、百花村。
2. 利好创新药和生物类似药，推荐复星医药、恒瑞医药和康弘药业，关注贝达药业。
3. 利好高壁垒仿制药企业。推荐华东医药、中国医药、恩华药业、仙琚制药，建议关注京新药业、信立泰。
4. 利好制剂出口企业，推荐华海药业，建议关注普利制药、健友股份。
5. “头对头”临床研究将成为主流，低质量仿制药和me-worse创新药面临压力。
风险提示：
政策执行不达预期的风险；创新药研发失败的风险。
►【纺织服装-青岛金王(002094)】鞠兴海、邵璟璐 、王雨丝：2017年三季报点评——悠可表现优秀，美妆业务整合高效-20171025
2017年1-9月收入/净利润同增97.8%/232.5%。
悠可表现优秀，蜡烛业务业绩下降。
化妆品业务有序发展，代理商整合持续推进。
盈利预测。
公司基于资源/资金/平台优势从渠道端率先切入，线上悠可/线下20多家省代，化妆品战略版图渐成型。维持2017/18/19年净利润为5.21/4.31/5.32亿元（2017年不考虑投资收益为3亿元），对应EPS1.33/1.10/1.36元。
风险因素。
行业经济持续放缓，化妆品消费增长乏力。公司收购的多个渠道代理商业绩不达预期。公司战略推进、标的资源协同的速度低于预期。
►【纺织服装-海澜之家(600398)】鞠兴海、邵璟璐 、王雨丝：海澜之家2017年三季报点评—售罄显著提升，存货逐渐改善-20171024
2017年1-9月收入/净利润同增3.4%/4.07%。售罄率显著改善，购物中心店加速拓展。存货周转同比改善，库龄结构好转。产业投资多元布局，多品牌、国际化路径小试牛刀。
盈利预测。
公司是国内男装市场第一品牌，通过类直营模式将产业上下游资源深度绑定，规模优势充分体现。多品牌（HLA JEANS）和国际化路径小试牛刀，产业投资硕果累累（UR/英式）。同时，主品牌积极调整渠道、产品形象年轻化，由此带来的售罄率提升和同店改善值得期待。维持2017/18/19年净利润预测33.33/36.37/41亿元（CAGR=11%）、对应EPS0.74/0.81/0.91元。
风险因素。
男装行业景气度不及预期；主品牌同店持续下滑风险，售罄率下降风险；公司新品牌培育不及预期。
►【教育-百洋股份(002696)】鞠兴海、范欣悦：火星时代并表，Q3业绩大增-20171024
事件：
2017年前三季度，公司实现营业收入15.86亿元、同增7.02%，归母净利润5016.56万元、同增61.66%，扣非后净利润4195.00万元、同增80.23%，每股收益0.2752元。2017Q3，实现营业收入7.11亿元、同增14.13%，归母净利润3561.30万元、同增106.76%，扣非后净利润3270.31万元、同增130.65%。
点评：
火星
时代并表致净利大增。与美艺博广签订合作协议，拓展艺术留学、游学。
火星时代已于8月并表，业绩表现良好。从业务体系的横向扩张看，线下扩校区（未来3-5年每年4-5个校区）+满座率提升+扩品类有望进一步提升盈利能力；从纵向拓展看，STEAM、艺术留学、游学的拓展有望注入新的活力。暂维持2017/18/19年备考净利润（按照火星时代全年并表计算）1.50/1.81/2.13亿元的盈利预测（其中罗非鱼业务净利润0.64/0.69/0.76亿元，教育业务备考净利润0.86/1.12/1.37亿元）。
风险提示：
火星时代学生数量、课程单价增长不达预期，新业务拓展不达预期。
►【环保-盈峰环境(000967)】杨心成：业绩符合预期，看好长期发展-20171025
事件：
公司发布三季报，2017年前三季度公司实现营业收入32.7亿，同比增长32.9%，归母净利润为2.5亿，同比增长52.4%。
我们的评论
业绩符合预期。毛利率水平与去年同期持平，现金流状况未见好转。环保项目订单不断，龙头实力凸显。定增加码环保业务，实际控制人认购彰显信心。
公司背靠美的，环保平台逐渐搭建成型，公司治理综合实力不断增强，订单获取不断，未来发展值得期待。预计公司2017、2018年摊薄后EPS为0.42、0.78元。
风险提示；
项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险
►【环保-启迪桑德(000826)】杨心成：业绩增速稳定，环卫布局开花结果-20171024
事件：
公司发布三季报，2017年前三季度公司实现营业收入65.2亿，同比增长21.9%，归母净利润为10.8亿，同比增长16.0%。
我们的评论
业绩增速稳定，环卫布局开花结果。毛利率稳定，现金流状况未见好转。定增完成，加码环卫业务。背靠清华，资金+技术资源丰富。
公司为固废治理龙头，产业链布局完整，未来有望加速抢占环卫市场，我们预计公司2017、2018年实现归母净利润16亿、19.6亿。
风险提示；
项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险
►【军工-航天发展(000547)】杨帆：四大板块深化布局，业绩增长符合预期-20171024
四大业务板块深化布局，业绩实现较快增长。电子蓝军及电磁工程、指控通信装备等传统优势业务持续巩固。网络信息安全与微系统研究院布局值得期待。公司是混合所有制典范，有望受益军工混改与军民融合。
我们预计公司2017-2019年分别实现归母净利润3.14/3.96/4.60亿元，对应每股收益分别为0.22/0.28/0.32元/股。
风险提示：
外延并购进展不及预期，市场竞争加剧，新兴板块布局不及预期。
欢迎关注中泰证券研究所
重要声明：
本公众订阅号（微信号：qlzqyjs）为中泰证券股份有限公司（以下简称“中泰证券”）依法设立、运营的官方订阅号。
本订阅号仅面向中泰证券客户，仅供在新媒体背景下的研究信息、观点的及时沟通，因本订阅号受限于访问权限的设置，中泰证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。
本订阅号所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。
本订阅号推送资料涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对的市场基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。订阅者若使用本订阅号所载资料，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义而导致投资损失。订阅者如使用本订阅号推送资料，请事先寻求专业投资顾问的指导及后续的解读服务。
本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给中泰证券客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。
本订阅号版权归中泰证券所有，未经中泰证券书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。如因违法、侵权使用给中泰证券造成任何直接或间接的损失，中泰证券保留追求一切法律责任的权利。
